Elon Musk hat sich noch nie vor großen Träumen und Herausforderungen gescheut. Nun hat der Tesla-Chef ein so exorbitantes Gehaltspaket erhalten, dass die Boni aller anderen CEOs dagegen geradezu harmlos wirken. Um die volle Prämie – potenziell mehr als eine Billion Dollar – zu erhalten, muss Musk Tesla innerhalb von zehn Jahren zu einem 8,5 Billionen Dollar schweren Unternehmen machen.
Diese Zahl würde Tesla über den kombinierten Marktwert von Microsoft und Nvidia, den beiden derzeit größten Konzernen der Welt, heben. Allerdings handelt es sich aktuell nur um einen Plan, und die Aktionäre müssen im November noch darüber entscheiden.
Es wird erwartet, dass Robotaxis Tesla bei der Erreichung seiner Meilensteine unterstützen werden
Teslas aktuelle Bewertung liegt bei fast einer Billion US-Dollar und basiert gleichermaßen auf dem Vertrauen der Anleger wie auf den Verkaufszahlen. Da die Fahrzeugauslieferungen in Zukunft möglicherweise weiter zurückgehen, wie es bereits im letzten Jahr der Fall war, werden die Aktien des Unternehmens weiterhin mit einem überhöhten Kurs-EBITDA-Verhältnis von 75 gehandelt. Die Anleger setzen damit im Grunde auf Musks Versprechen von Märkten, die es noch gar nicht gibt.
Die Struktur des Pakets gibt Aufschluss darüber, wo der Vorstand Wachstumspotenzial sieht. Die zwölf Meilensteine sind sowohl an Gewinnziele als auch an Produkteinführungen gekoppelt – insbesondere an selbstfahrende Taxis und den humanoiden Roboter Optimus.
Laut einem früheren Cryptopolitan Berichtbetreibt Tesla in Austin, Texas, einen Robotaxi-Service, der allerdings noch recht klein ist und vielleicht nur einige Dutzend Fahrzeuge umfasst. Musks erstes Ziel sind eine Million autonome Fahrzeuge im Umlauf.
Musks Unterstützer sind leicht zu finden. Die Investmentgesellschaft ARK Invest ist seit Langem optimistisch, was Tesla angeht, und prognostizierte in diesem Quartal, dass das Unternehmen bis 2029 einen Wert zwischen 7 und 11 Billionen US-Dollar erreichen könnte. Ihr Modell geht von einem globalen Robotaxi-Netzwerk aus, das jährlich zwischen 603 und 951 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet und damit Ubers erwarteten Umsatz von 52 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr deutlich übertrifft.
Die Studie von ARK geht noch weiter. Laut ihr würde Teslas Anteil am Robotaxi-Tarif 40 bis 60 % betragen, etwa doppelt so viel wie Ubers aktueller Anteil. Bemerkenswert ist, dass ARK humanoide Roboter in seiner Bewertung nicht einmal berücksichtigt hat, obwohl das Unternehmen davon ausgeht, dass der Markt letztendlich ein Volumen von 24 Billionen US-Dollar erreichen könnte.
Musk selbst hat die Messlatte höher gelegt und erklärt, dass Optimus eines Tages „80 Prozent des Wertes von Tesla“ ausmachen könnte
Laut einer Reuters- Analysemuss das Unternehmen, um das in Musks Vergütungsplan vorgesehene Gewinnziel von 400 Milliarden US-Dollar zu erreichen, jährlich rund 100 Millionen Roboter zu einem Preis von jeweils etwa 25.000 US-Dollar verkaufen. Selbst eine Halbierung dieser Zahl würde eine Verdopplung der aktuellen Gewinnmargen des Unternehmens erfordern.
Zum Vergleich: Teslas erwartetes EBITDA in diesem Jahr beträgt 13 Milliarden Dollar – eine Kluft zwischen der gegenwärtigen Realität und den zukünftigen Ambitionen.
Wie Investoren Tesla am Ende dieses Jahrzehnts bewerten, könnte wichtiger sein als die Anzahl der verkauften Autos oder Roboter. Bei einem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 75 (basierend auf dem EBITDA) bräuchte Tesla einen Jahresgewinn von 113 Milliarden US-Dollar, um eine Bewertung von 8,5 Billionen US-Dollar zu rechtfertigen – weit unter dem Zielwert von 400 Milliarden US-Dollar.
Dennoch bezeichneten die Analysten von Morgan Stanley die Kursziele als „deutlich ambitionierter“ als ihre eigenen Prognosen. Sie merkten an, dass solche Zahlen „erhebliche Beiträge von Optimus und anderen KI-Roboter-Endmärkten implizieren würden, die derzeit nicht in unseren Prognosen enthalten sind.“
Die Höhe der potenziellen Auszahlung an Musk hat zwangsläufig zu polarisierenden Meinungen geführt. Es wurden Argumente vorgebracht, dass Musk zwar große Träume habe, aber für seine Aktionäre und Investoren unrealistisch sei.
Die Entscheidung der Aktionäre im November wird eher auf dem Vertrauen in ihren CEO basieren als auf harten Zahlen.
Tesla wird prüfen, ob es dem Unternehmen gelingen kann, die Roboterwirtschaft ebenso revolutionär und führend zu gestalten wie seine Premium-Elektroautos. Sollte dieser Traum Wirklichkeit werden, wird Musks Gehalt als angemessene Belohnung gelten.
