‚So viel Gewinn‘ inmitten des Black-Monday-Massakers – in 9 Diagrammen

Die Märkte stürzten am 7. April stark ab, was Analysten als Wiedergeburt des „Black Monday“ von 1967 für globale Assets bezeichneten, wobei US-Aktien den Verkauf anführten und die cross-asset Volatilität die Investoren erschütterte. Doch selbst als die Renditen sanken und die Spreads Krisenniveau erreichten, ist Präsident Donald Trump „alles positiv“ und beginnt den Monat mit einer Erklärung, die zeigt, dass er keine Sorgen hat.

„Wir werden nie aufhören zu kämpfen, um mehr Geld in die Taschen unserer überlasteten Steuerzahler zu bringen“, sagte Trump in einer Erklärung. Der Präsident versprach, das, was er als Verschwendung und Missbrauch in Washington beschrieb, zu beenden, indem er „den amerikanischen Traum“ wiederbelebt.

Aber wie es aussieht, zeichnen die Märkte ein düstereres Bild.

Schatzrenten verzeichnen den tiefsten wöchentlichen Rückgang seit 2023

Die Rendite der US-10-Jahres-Schatzanweisungen fiel letzte Woche um 25,5 Basispunkte und markierte den größten wöchentlichen Rückgang seit Mitte 2023. 

Laut einer Analyse der Deutschen Bank signalisiert ein solcher Rückgang, obwohl nicht beispiellos, einen schnellen Flucht in sichere Anlagen. Die einzigen schwerwiegenderen Rückgänge in den letzten Jahren traten während großer Marktpaniken auf, einschließlich des anfänglichen COVID-Schocks und des Zusammenbruchs regionaler Banken im Jahr 2023. 

High-Yield-Spreads erreichen Krisenniveau-Extremwerte

Die US-High-Yield-Anleihe-Spreads weiteten sich an Donnerstag und Freitag über nur zwei Handelsessionen um erschreckende 93 Basispunkte aus. Diese Bewegung wurde nur von einigen der schwerwiegendsten Finanzereignisse des 21. Jahrhunderts übertroffen.

Dazu gehören die Wiedereröffnung der Märkte nach dem 11. September 2001, der Höhepunkt der Globalen Finanzkrise (GFC) im Jahr 2008, die Herabstufung der US-Schulkenkel-Decke im Jahr 2011 und der Zusammenbruch im März 2020 infolge der COVID-Pandemie. Es gibt eine bemerkenswerte Neubewertung des Kreditrisikos in ganz Amerika, da Investoren höhere Prämien für den Halten von spekulativen Schulden verlangen.

Aktien führen das cross-asset Gemetzel des Black Monday an

Ein von Goldman Sachs erstelltes Diagramm zeigt, dass der S&P 500 und der Nasdaq zu den am stärksten betroffenen Indizes in der von Trumps Zöllen durchzogenen US-Wirtschaft gehören. Zwischen dem 2. und 4. April verzeichneten US-Aktien Rückgänge von mehr als 3 % in Bezug auf die Standardabweichung. Der S&P 500 Equal Weight Index schnitt noch schlechter ab, was bedeutet, dass die Verluste nicht auf den Technologiesektor oder Large Caps beschränkt waren.

Der Rückgang des S&P 500 platzierte ihn am äußersten rechten Ende des cross-asset Spektrums, wobei er in den letzten zwei Tagen der letzten Geschäftswoche um mehr als 10 % fiel, die fünftschlechteste Leistung seit dem Zweiten Weltkrieg.

Insolvenzanmeldungen im Aufwind

Wöchentliche Insolvenzen steigen, wobei der 4-Wochen-Durchschnitt die Höchststände nach 2008 erreicht. Kleine Unternehmen und Einzelhändler sind besonders anfällig, da die Finanzierungskosten steigen.

Epiq AACER, eine wichtige Quelle für US-Insolvenzstatistiken, sagt, dass die Zahl der kommerziellen Chapter-11-Insolvenzanmeldungen im März 2025 im Jahresvergleich um 20 % sprang. Im März 2024 gab es 611 Anträge. Im letzten Monat waren es 733.

Insgesamt stiegen auch die kommerziellen Insolvenzen, kletterten um 10 % auf 2.727 von 2.477 im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Allerdings gingen die Insolvenzen kleiner Unternehmen nach Subchapter V von Chapter 11 leicht zurück. Die Anmeldungen in dieser Kategorie gingen im Jahresvergleich um 1 % zurück, insgesamt 196 im März 2025 im Vergleich zu 198 vor einem Jahr.

Die Inflationserwartungen sind ebenfalls hoch

Regionale Fed-Umfragen deuten auf hartnäckige Preisdruck hin, wobei der „prices paid“-Index der Philadelphia Fed mehrere Aufwärtsrisiken für die PCE-Inflation signalisiert.

Der Philadelphia Fed’s Prices Paid Index stieg im März 2025 auf 48,3 Punkte, im Vergleich zu 40,5 im Februar, was einem monatlichen Anstieg von 19,3 % entspricht, laut Daten der Federal Reserve Bank of Philadelphia. Im Vergleich zum Vorjahr ist der Index um beeindruckende 475 % gestiegen.

Historisch gesehen hat der Index seit seiner Einführung im Jahr 1968 einen Durchschnitt von 28,96 Punkten. Er erreichte einen Allzeithöchststand von 91,1 im März 1974 und einen Rekordtiefstand von -35,5 im April 2009.

Verbraucher für einen Einbruch des Arbeitsmarktes bereit

Die Umfrage der University of Michigan zeigt, dass 60 % der Verbraucher eine höhere Arbeitslosigkeit im nächsten Jahr erwarten, eine Stimmung, die seit der Großen Rezession 2007-2008 nicht mehr gesehen wurde.

Das Geschäftsbvertrauen stürzt auf Zehnjahrestiefststände

Ein zusammengesetzter Index von CEO-Umfragen zeigt, dass die Geschäftsoptimismus nach den Wahlen im November fast um 30 % eingebrochen ist, wobei die März-Lesungen auf Niveaus liegen, die zuletzt während der Lockdowns 2020 gesehen wurden. Unternehmen nennen Zölle, Inflation und politische Unvorhersehbarkeit als Hauptrisiken.

Zölle könnten das US-BIP um 0.2 % kürzen, VIX steigt

Neue Zölle auf China, die EU und Autos könnten das BIP um bis zu 0,2 % schmälern, wobei China den Hauptlast trägt. Laut dem Internationalen Währungsfonds könnten anhaltende Handels Spannungen den Abwärtstrend verstärken.

Der Volatilitätsindex (VIX) schloss bei 45,31, einem Niveau, das nur während der COVID-19-Pandemie und dem Crash von 2008 übertroffen wurde.

Der United States Volatility Index (USVIX) schloss am letzten Freitag bei 45,31, was einem Gewinn von 15,29 Punkten oder 15,29 % in nur einer Handelsession entspricht. In den vergangenen vier Wochen ist der Index um 23,38 % gestiegen, während sein Jahresvergleichswert nun bei 29,28 % liegt.