Die Märkte brachen am 7. April massiv ein. Analysten sprachen von einer Neuauflage des „Schwarzen Montags“ von 1967 für globale Finanzmärkte. US-Aktien führten den Ausverkauf an, und die Volatilität über alle Anlageklassen hinweg verunsicherte die Anleger. Doch selbst als die Renditen fielen und die Spreads auf ein Niveau wie in der Krisenzeit fielen, zeigte sichdent Donald Trump „durchweg optimistisch“ und begann den Monat mit einer Erklärung, die seine Unbesorgtheit erkennen ließ.
„Wir werden niemals aufhören, dafür zu kämpfen, unseren überlasteten Steuerzahlern mehr Geld in die Taschen zu geben“, erklärte Trump. Der Präsidentdent die von ihm als Verschwendung und Missbrauch in Washington bezeichneten Praktiken zu beenden, indem er den „amerikanischen Traum“ wiederbelebte
Doch die Märkte zeichnen derzeit ein düstereres Bild.
Renditen von US-Staatsanleihen verzeichnen den stärksten wöchentlichen Rückgang seit 2023
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sank letzte Woche um 25,5 Basispunkte und verzeichnete damit den größten wöchentlichen Rückgang seit Mitte 2023.
Laut einer Analyse der Deutschen Bank deutet ein solcher Rückgang, obwohl er nichtdentist, auf eine rasche Flucht in sichere Anlagen hin. Die einzigen noch stärkeren Rückgänge der letzten Jahre ereigneten sich im Zuge großer Marktpaniken, darunter der anfängliche COVID-Schock und der Zusammenbruch regionaler Banken im Jahr 2023.
Hochzins-Spreads erreichen Extremwerte aus der Krisenzeit
Die Spreads von US-Hochzinsanleihen weiteten sich am Donnerstag und Freitag innerhalb von nur zwei Handelstagen um sage und schreibe 93 Basispunkte aus. Ein vergleichbares Ausmaß wurde nur in einigen der schwersten Finanzkrisen des 21. Jahrhunderts beobachtet.
Dazu gehören die Wiedereröffnung der Märkte nach dem 11. September 2001, der Höhepunkt der globalen Finanzkrise 2008, die Herabstufung der US-Schuldenobergrenze 2011 und der COVID-19-Crash im März 2020. Besonders auffällig ist die deutliche Neubewertung des Kreditrisikos in der US-Unternehmenslandschaft, da Investoren höhere Prämien für spekulative Anleihen fordern.
Aktien führten am Schwarzen Montag das anlagenübergreifende Blutbad an
Ein von Goldman Sachs erstelltes Diagramm zeigt, dass der S&P 500 und der Nasdaq zu den am stärksten von den Trump-Zöllen gebeutelten US-Wirtschaftsindizes gehören. Zwischen dem 2. und 4. April verzeichneten US-Aktien Rückgänge von mehr als 3 % (Standardabweichung). Der S&P 500 Equal Weight Index schnitt noch schlechter ab, was bedeutet, dass die Verluste nicht auf den Technologiesektor oder Large Caps beschränkt waren.
Der Rückgang des S&P 500 platzierte ihn am äußersten rechten Rand des anlagenübergreifenden Spektrums; er fiel in den letzten beiden Tagen der vergangenen Geschäftswoche um mehr als 10 % und verzeichnete damit die fünftschlechteste Performance seit dem Zweiten Weltkrieg.
Die Zahl der Insolvenzanträge steigt
Die wöchentlichen Insolvenzen nehmen zu, der 4-Wochen-Durchschnitt nähert sich den Höchstständen von 2008. Kleine Unternehmen und Einzelhändler sind besonders gefährdet, da die Finanzierungskosten steigen.
Epiq AACER, eine wichtige Quelle für US-amerikanische Insolvenzstatistiken, berichtet, dass die Zahl der Insolvenzanträge von Unternehmen nach Chapter 11 im März 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 20 % gestiegen ist. Im März 2024 wurden 611 Anträge gestellt, im Vormonat waren es 733.
Insgesamt stiegen auch die Unternehmensinsolvenzen um 10 % auf 2.727 gegenüber 2.477 im Vorjahreszeitraum. Die Insolvenzen kleiner Unternehmen nach Unterkapitel V von Kapitel 11 gingen hingegen leicht zurück. Die Anträge in dieser Kategorie sanken im Jahresvergleich um 1 % auf 196 im März 2025 gegenüber 198 im Vorjahr.
Die Inflationsstimmung ist ebenfalls hoch
Die Umfragen der regionalen Federal Reserve Banks deuten auf einen hartnäckigen Preisdruck hin, wobei der „Preise gezahlt“ Index der Philly Fed mehrere Aufwärtsrisiken für die PCE-Inflation signalisiert.
Der von der Federal Reserve Bank of Philadelphia ermittelte Preisindex stieg im März 2025 auf 48,3 Punkte, nach 40,5 Punkten im Februar. Dies entspricht einem Anstieg von 19,3 % gegenüber dem Vormonat, wie Daten der Federal Reserve Bank of Philadelphia zeigen. Im Vergleich zum Vorjahr legte der Index sogar um unglaubliche 475 % zu.
Historisch gesehen lag der Durchschnittswert des Index seit seiner Einführung im Jahr 1968 bei 28,96 Punkten. Sein Allzeithoch erreichte er im März 1974 mit 91,1 Punkten, sein Rekordtief im April 2009 mit -35,5 Punkten.
Verbraucher bereiten sich auf einen Zusammenbruch des Arbeitsmarktes vor
Eine Umfrage der Universität Michigan zeigt, dass 60 % der Verbraucher im nächsten Jahr mit einer höheren Arbeitslosigkeit rechnen – eine Stimmung, die es seit der Großen Rezession 2007-2008 nicht mehr gegeben hat.
Das Vertrauen der Unternehmen bricht auf ein Zehnjahrestief ein
Ein zusammenfassender Index von CEO-Umfragen zeigt, dass der Geschäftsoptimismus nach den Wahlen im November um fast 30 % eingebrochen ist. Die Werte vom März liegen auf einem Niveau, das zuletzt während der Lockdowns 2020 erreicht wurde. Unternehmen nennen Zölle, Inflation und politische Unberechenbarkeit als größte Risiken.
Zölle könnten das US-BIP um 0,2 % schmälern, VIX steigt
Neue Zölle auf Waren aus China, der EU und der Automobilindustrie könnten das BIP um bis zu 0,2 % dent , wobei China am stärksten betroffen sein wird. Laut Internationalem Währungsfonds könnten anhaltende Handelsspannungen diesen negativen Effekt noch verstärken.
Der Volatilitätsindex (VIX) schloss bei 45,31, einem Wert, der nur während der COVID-19-Pandemie und des Börsencrashs von 2008 überschritten wurde.
Der US-Volatilitätsindex (USVIX) schloss am vergangenen Freitag bei 45,31 Punkten, was einem Anstieg von 15,29 Punkten bzw. 15,29 % innerhalb eines Handelstages entspricht. In den letzten vier Wochen legte der Index um 23,38 % zu, während der Anstieg im Jahresvergleich nun 29,28 % beträgt.
