Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, sagte am Dienstag, dass erste Regierungsdaten vor dem jüngsten Shutdown gezeigt hätten, dass die US-Wirtschaft besser laufe als von den politischen Entscheidungsträgern erwartet. Er warnte jedoch, dass das Wachstum weiterhin robust sei, obwohl die Zentralbank sich dem Ende ihrer Bilanzreduzierungen nähere und weitere Zinssenkungen in Erwägung ziehe.
In seiner Rede auf der Konferenz der National Association for Business Economics in Philadelphia machte Powell deutlich, dass die Fed ihr Ziel für „ausreichende“ Bankreserven fast erreicht hat und deutete an, dass der Straffungszyklus bald eine Pause einlegen könnte. Die Äußerungen erfolgten vor dem Hintergrund, dass Anleger abwägen, wie weit die Fed gehen kann, ohne Arbeitsplatzverluste zu riskieren und gleichzeitig die Inflation im Zaum zu halten.
„Unser langjähriger Plan sieht vor, den Bilanzabbau zu stoppen, sobald die Reserven ein Niveau erreichen, das wir als ausreichend für eine angemessene Reservehaltung erachten“, sagte Powell. „Wir könnten diesen Punkt in den kommenden Monaten erreichen und beobachten eine Vielzahl von Indikatoren genau, um diese Entscheidung fundiert treffen zu können.“ Er erklärte, die Zentralbank habe noch kein Datum festgelegt, merkte aber an, dass Liquiditätsindikatoren darauf hindeuten, dass der Bilanzabbau bald beendet sein wird.
Powell nähert sich dem Ende der Bilanzreduzierung
Powell widmete einen Großteil seiner Rede der detaillierten Schilderung, wie die Anleihebestände der Fed – über 6 Billionen Dollar an Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren – seit Mitte 2022 gesunken sind, als die Zentralbank begann, Vermögenswerte ohne Reinvestition auslaufen zu lassen. Er sagte, es gäbe Anzeichen für eine sich verschärfende Liquiditätslage, was bedeuten könnte, dass weitere Mittelabflüsse die Kreditvergabe verlangsamen oder das Wachstum belasten könnten. „Es gibt erste Anzeichen dafür, dass sich die Liquiditätsbedingungen allmählich verschärfen“, sagte er und fügte hinzu, dass eine zu starke Reduzierung der Reserven „das Wachstum hemmen würde“
Das Portfolio der US-Notenbank (Fed) wuchs während der Pandemie auf fast neun Billionen Dollar an, da sie Anleihen kaufte, um die Märkte zu stabilisieren. Powell erklärte, die Fed werde nicht zu ihrer Bilanzsumme von rund vier Billionen Dollar vor der COVID-Krise zurückkehren, sondern die Käufe voraussichtlich einstellen, sobald die Reserven deutlich über dem „ausreichenden“ Niveau lägen. Er ging auch auf den politischen Druck ein, der durch die Entscheidung der Fed entstanden ist, Zinsen auf Bankreserven zu zahlen – ein Schritt, der von Kritikern wie Senator Ted Cruz scharf angegriffen wurde. „Zwar waren unsere Nettozinseinnahmen aufgrund des raschen Anstiegs der Leitzinsen zur Inflationsbekämpfung vorübergehend negativ, doch dies ist höchst ungewöhnlich“, sagte Powell. „Würde uns die Möglichkeit entfallen, Zinsen auf Reserven und andere Verbindlichkeiten zu zahlen, verlöre die Fed die Kontrolle über die Zinssätze.“
Die Fed überweist normalerweise Gewinne aus ihren Wertpapierbeständen an das Finanzministerium, doch die rasanten Zinserhöhungen führten dazu, dass diese Überweisungen negativ wurden. Powell erklärte, diese Situation werde sich mit der Normalisierung der Geldpolitik korrigieren. Er betonte, dass die Verzinsung der Reserven notwendig sei, um die kurzfristigen Zinsen zu steuern und die geldpolitische Kontrolle aufrechtzuerhalten.
Powell deutet angesichts schwächerer Arbeitsmarktdaten mögliche Zinssenkungen an
Powell erklärte die Verantwortlichen würden zwei Risiken abwägen: entweder zu schnelles Handeln, das die Inflation nicht bekämpft, oder zu langsames Handeln, das „unnötige Verluste“ auf dem Arbeitsmarkt zur Folge hätte. Die Daten nach Juli zeigten, dass sich der Arbeitsmarkt „deutlich abgeschwächt“ habe, was darauf hindeute, dass sich die beiden Risiken nun eher die Waage hielten.
Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) senkte den Leitzins bereits im September um 0,25 Prozentpunkte. Die Märkte erwarten zwei weitere Senkungen in diesem Jahr, doch Powell vermied es, diese Prognose zu bestätigen. „Es gibt keinen risikofreien Weg für die Geldpolitik, da wir den Spannungsbogen zwischen unseren Beschäftigungs- und Inflationszielen bewältigen müssen“, sagte er.
Powell wies darauf hin: „Während die Arbeitslosenquote bis August niedrig blieb, hat sich das Beschäftigungswachstum deutlich verlangsamt, was wahrscheinlich zum Teil auf einen Rückgang des Arbeitskräftewachstums aufgrund geringerer Zuwanderung und Erwerbsbeteiligung zurückzuführen ist. In diesem weniger dynamischen und etwas schwächeren Arbeitsmarkt scheinen die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung gestiegen zu sein.“
Powell ist zudem der Ansicht, dass der aktuelle Regierungsstillstand die Analyse der Fed erschwert hat, da wichtige Wirtschaftsdaten wie die Arbeitsmarktdaten und Inflationsindizes nicht veröffentlicht wurden. „Auf Grundlage der uns vorliegenden Daten lässt sich sagen, dass sich die Aussichten für Beschäftigung und Inflation seit unserer Sitzung im September nicht wesentlich verändert haben“, sagte er. Er fügte jedoch hinzu: „Die vor dem Regierungsstillstand verfügbaren Daten deuten darauf hin, dass das Wirtschaftswachstum möglicherweise etwas stärker ausfällt als erwartet.“
Das US-Arbeitsministerium hat Mitarbeiter zurückgerufen, um den nächsten Verbraucherpreisindexbericht vorzubereiten, der voraussichtlich nächste Woche veröffentlicht wird. Powell fügte hinzu, dass die jüngsten Preisanstiege bei Waren hauptsächlich auf Zölle und nicht auf erneuten Inflationsdruck zurückzuführen seien.
