Japans 40-jährige Anleiheemission verzeichnet die schwächste Nachfrage seit 10 Monaten

Die Auktion japanischer 40-jähriger Staatsanleihen im Wert von 3,5 Milliarden US-Dollar am Mittwoch fiel auf ein Zehnmonatstief und erreichte ein Deckungsverhältnis von 2,2, den niedrigsten Stand seit Juli 2024, wie die Financial Times.

Diese Kennzahl misst das Verhältnis der abgegebenen Gebote zum angebotenen Schuldenvolumen. Für einen Anleihemarkt, der üblicherweise weitgehend automatisch abläuft, war dieses Ergebnis ein Warnsignal.

Die Emission war Teil der geplanten langfristigen Anleiheemission Japans, doch die Beteiligung der Investoren ging rapide zurück, da sich inländische Lebensversicherer und Käufer langfristiger Anleihen zurückzogen. Händler sprechen von einem „Käuferstreik“.

Die schwache Wahlbeteiligung folgte auf einen turbulenten Markttag. Am Dienstag fielen die Renditen 40-jähriger Staatsanleihen auf 3,29 % und erreichten damit den niedrigsten Stand seit drei Wochen, nachdem Berichte über Kontaktaufnahmen des Finanzministeriums mit Investoren und Brokern die Runde machten. 

Dies führte zu Spekulationen, die Regierung könnte die Emission von hochlangen Staatsanleihen reduzieren. Doch am Morgen der Auktion hatte sich die Stimmung gewandelt. Die Renditen stiegen wieder auf 3,32 % und nach Bekanntgabe des Ergebnisses weiter auf 3,37 %.

Die 20-jährige Auktion löste Besorgnis über längerfristige Anleihen aus

Die Auktion 20-jähriger Staatsanleihen in der vergangenen Woche löste diese Besorgnis aus. Die schwache Nachfrage trieb die Renditen dieser Anleihen auf 2,6 % – ein Niveau, das seit Jahrzehnten nicht mehr erreicht wurde. Doch damit nicht genug: Die Renditen 30-jähriger Anleihen stiegen auf 3,185 %, und die Renditen 40-jähriger Anleihen erreichten kurzzeitig sogar 3,675 %.

All dies schürte die wachsende Befürchtung, dass Japans Markt für extrem langfristige Anleihen nicht mehr so ​​funktioniert wie früher. Analysten von Barclays erklärten, die schwache Performance bestätige ein fragiles Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage, insbesondere da das Interesse des Privatsektors weiter nachlasse.

Premierminister Shigeru Ishibshibden Druck letzte Woche noch einmal, indem er Japans Haushaltslage mit der Griechenlands verglich – ein Name, mit dem in Tokio niemand in einem Atemzug genannt werden möchte. Japans Schuldenquote liegt seit 2020 über 200 Prozent des BIP. An dieser Zahl hat sich nichts geändert. Die hohe Staatsverschuldung trifft nun auf ein verändertes Anlegerverhalten und sorgt für allgemeine Besorgnis.

Die Behörden beobachten die Lage, geben aber keine klaren Signale

Vor der Auktion erklärte Finanzminister Katsunobu Kato gegenüber Reportern, er verfolge die Entwicklungen am Anleihemarkt „aufmerksam“.

Gleichzeitig erklärte Kazuo Ueda, Chef der Bank von Japan, die Zentralbank beobachte die Volatilität der Renditen sehr langer Anleihen und konzentriere sich dabei auf deren mögliche Auswirkungen auf die übrige Zinskurve, insbesondere auf kurzfristige Anleihen. Händler interpretieren diese Aussagen als abwartende Haltung – angesichts der rasanten Renditebewegungen wenig beruhigend.

Stephen Spratt, Stratege bei der Société Générale, bezeichnete die Ergebnisse als „verhalten, aber im Rahmen der Markterwartungen“. „Die Schlagzeilen werden zwar von den niedrigsten Werten seit Juli letzten Jahres sprechen, aber angesichts des breiten Renditeeinbruchs war das Ergebnis nicht allzu überraschend“, sagte er.

Dennoch geschieht all dies nicht isoliert. Auch die Anleihemärkte anderer Industrieländer verzeichneten Kursverluste, da Anleger die Realität steigender Ausgaben, höherer Kreditaufnahme und unzureichender Lösungsansätze erkannten. In Japan sind die Probleme des Marktes jedoch vielschichtig.

Das Land versucht weiterhin, sich aus der Phase der extrem lockeren Geldpolitik zu befreien. Dieser Ausstieg zieht sich in die Länge, seit die Zentralbank Kürzungen bei den Anleihekäufen signalisiert hat.

Im Juni 2024 kündigte die Bank von Japan (BoJ) an, ihre Käufe japanischer Staatsanleihen (JGB) schrittweise um 400 Milliarden Yen (2,75 Milliarden US-Dollar) pro Quartal zu reduzieren. Diese Reduzierung soll von August 2024 bis März 2026 fortgesetzt werden. Das Problem besteht nun darin, dass die Nachfrage des Privatsektors nicht mit dem Rückgang der öffentlichen Käufe Schritt gehalten hat. Und da Lebensversicherer und inländische Fonds weiterhin abwarten, werden die Lücken schnell sichtbar.