Japanische Aktien verzeichnen historische wöchentliche Abflüsse in Höhe von 12 Milliarden US-Dollar

Japanische Aktien haben gerade den größten wöchentlichen Abfluss in der Geschichte verzeichnet, da laut von der Bank of America gemeldeten Daten zwischen letztem Mittwoch und dieser Woche 11,8 Milliarden US-Dollar abgezogen wurden.

Der Verkaufseinbruch erfolgte, als die Renditen langfristiger Staatsanleihen aufgrund von Ängsten der Anleger vor Japans wachsendem Haushaltsdefizit auf Allzeithöchststände explodierten.

Der Kapitalabfluss aus Japan geschah nicht isoliert. Weltweit verloren die Aktienmärkte im selben Zeitraum 9,5 Milliarden US-Dollar – das höchste Niveau des Jahres. US-Aktien mehr 5,1 Milliarden US-Dollar, während europäische Aktien 1 Milliarde US-Dollar zulegten, ein seltener Kontrast, während Japan mit dem intensivsten Kapitalabfluss seiner Geschichte konfrontiert war.

Anleihennachfrage bricht ein, während Renditen steigen

Die Renditen japanischer Staatsanleihen mit 40-jähriger Laufzeit erreichten am Donnerstag 3,689 %, was ebenfalls ein Rekord ist. Sie fielen später auf 3,318 % zurück, waren jedoch immer noch fast 70 Basispunkte höher als zu Jahresbeginn. Auch die Renditen für 30-jährige Anleihen sprangen um über 60 Basispunkte auf 2,914 %, während die Renditen für 20-jährige Anleihen um über 50 Basispunkte stiegen.

Dies geschah unmittelbar, nachdem die Nachfrage nach einer neuen Tranche von 40-jährigen Schuldtiteln auf das schwächste Niveau seit Juli 2023 gefallen war, basierend auf Berechnungen von Reuters. Der Einbruch der Nachfrage folgte auf eine kritische Veränderung der Marktstruktur.

Japanische Lebensversicherer, die normalerweise zuverlässige Käufer langfristiger Anleihen sind, haben ihre regulatorischen Quoten bereits erfüllt, so Rong Ren Goh, Portfolio-Manager im Fixed-Income-Team bei Eastspring Investments.

Da sie nicht mehr am Markt sind und die Bank of Japan Reduzierung ihrer Anleihekäufe, können Renditen nur noch steigen. Dieser Anstieg der Renditen hat massive Auswirkungen außerhalb Japans. Anleger befürchten nun eine mögliche Rückführung von Mitteln aus den USA nach Japan, insbesondere wenn japanische Anleiherenditen attraktiver erscheinen als US-Renditen.

Albert Edwards, Global Strategist bei Societe Generale, sagte, dies könnte das auslösen, was er als „globales finanzielles Markt-Armageddon“ bezeichnete. Er wies darauf hin, dass US-Technologieaktien, die im Laufe der Jahre enorme Zuflüsse aus Japan verzeichnet haben, als Erste betroffen sein werden, wenn japanische Anleger ihr Geld nach Hause bringen.

Michael Gayed, Portfolio-Manager bei Tidal Financial Group, warnte, dass die Situation gefährlicher ist, als viele denken. „Japan sieht aus wie eine tickende Zeitbombe. Wenn das Vertrauen in eine der traditionell sicheren Anlagen der Finanzmärkte eingebrochen ist, könnte das Vertrauen in den globalen Markt damit einhergehen“, sagte Michael.

Carry-Trades beginnen sich aufzulösen, während der Yen steigt

Der Anstieg der Anleiherenditen bedroht auch die Auflösung des Yen-Carry-Trades, einer Strategie, bei der Anleger in Yen leihen, der normalerweise niedrige Zinssätze aufweist, und das Geld in ausländische Anlagen mit höherer Rendite investieren. Dieses Setup funktioniert nur, solange der Yen schwach bleibt.

Jetzt jedoch, da die Renditen steigen und das Kapital nach Hause zurückkehrt, hat sich der Yen seit Beginn des Jahres 2025 um mehr als 8 % gestärkt.

Das vorherige Auflösen des Carry-Trades geschah, als die Bank of Japan im August 2024 die Zinsen anheben führte, was zu einer starken Yen-Aufwertung und einem großen Verkaufsrallye auf den globalen Märkten führte. Jetzt ist das Setup noch schlechter. Alicia García-Herrero, Chefvolkswirtin für den asiatisch-pazifischen Raum bei Natixis, warnte, dass „das sich abzeichnende Auflösen des Carry-Trades schlimmer sein wird als das im August 2024.“

Alicia sagte, der stärkere Yen, der durch zurückkehrendes Kapital und Anleger, die Dollar verkaufen, getrieben wird, könne nicht lange aufrechterhalten werden. Aber im Moment gewinnt er an Dynamik und zieht die globalen Märkte in tiefere Volatilität.

Die Einsatzhöhe ist hoch, da Japan mit 533,05 Billionen Yen (3,7 Billionen US-Dollar) an Nettoauslandsvermögen das zweitgrößte der Welt hält. Wenn sich diese Art von Kapital nach Hause bewegt, wirkt sich dies auf die globale Liquidität aus und erhöht die Kreditkosten insgesamt.

David Roche, Strategist bei Quantum Strategy, sagte, dass eine Straffung der Liquidität das globale Wachstum auf 1 % drücken und die Bärenmarktphase noch weiter dehnen könnte. Er sagte auch, dies sei das Ende der Vorstellung, dass die USA der Standardgewinner im globalen Investieren sind, eine Stimmung, die sich jetzt in Europa und China verbreitet.