Die Regulierungsbehörden in Europa befassen sich mit den Risiken von Stablecoins und drängen auf strengere Kontrollen.
Im Gegensatz zu den in den USA uneinheitlichen Regelungen für Stablecoins haben die europäischen Entscheidungsträger ein einheitliches System geschaffen, von dem sie sich erhoffen, dass es Innovationen fördert, die Verbraucher schützt und die Finanzstabilität verbessert.
Die bestehenden Kryptoregeln können die Risiken von Stablecoins bewältigen
Trotz der jüngsten Warnungen der Europäischen Zentralbank (EZB) und des Europäischen Ausschusses für Systemrisiken (ESRB) vor potenziellen Gefahren, die Stablecoins für die Finanzstabilität darstellen, beharrt die Europäische Bankenaufsichtsbehörde darauf, dass die bestehenden Kryptowährungsvorschriften der EU bereits vor diesen Risiken schützen.
Die EU setzt ihr Kryptogesetz, die sogenannte Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA), um. Sie ist die weltweit erste umfassende Struktur zur Aufsicht über digitale Vermögenswerte. Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA), die die großen Krypto-Emittenten beaufsichtigt, ist der Ansicht, dass die bestehenden Regeln bereits die notwendigen Instrumente zur Steuerung der Liquiditäts- und Rücknahmerisiken von Stablecoins bieten, insbesondere solcher, die an Fiatwährungen wie den US-Dollar oder den Euro gekoppelt sind.
Ein Sprecher der EBA stimmte dem jüngsten Bericht des ESRB zu, der die Risiken im Zusammenhang mit „potenziell massiven Rücknahmeanträgen“ korrekt hervorhob, fügte jedoch hinzu, dass diese Risiken stark von der Arbeitsweise einzelner Stablecoin-Emittenten und dem Umfang des Geschäfts abhängen.
„Auf Grundlage dieser Erkenntnisse sollten im Anschluss an MiCA die notwendigen Sicherheitsvorkehrungen getroffen werden, um das Risiko zu mindern“, sagte der Sprecher.
Die EZB und der ESRB haben Brüssel dringend aufgefordert, die Geschäftstätigkeit von Stablecoin-Unternehmen innerhalb und außerhalb der EU stärker zu reglementieren. Die beiden Institutionen fordern ein Verbot des sogenannten „Multi-Issuance“-Modells, bei dem globale Stablecoin-Unternehmen wie die Betreiber von USD Coin (USDC) oder Tether ( USDT ) in der EU ausgegebene Token mit solchen behandeln, die außerhalb der EU im Umlauf sind.
Der ESRB unter der Leitung von EZB-dent Christine Lagarde warnte davor, dass diese Konstellation erhebliche finanzielle Schäden und eine Liquiditätskrise verursachen könnte, wenn Investoren außerhalb der EU plötzlich ihre in der EU ausgegebenen Token einlösen.
Ein Beamter sagte gegenüber Reuters, er befürchte, dass die USA den Transfer von Dollarreserven nach Europa blockieren könnten, wenn viele Investoren gleichzeitig versuchen, Gelder abzuheben, was es den Emittenten erschweren würde, Rückzahlungen zu leisten.
MiCA bietet bereits Schutzmechanismen
Gemäß MiCA, das Anfang dieses Jahres in Kraft trat und 2026 vollständig umgesetzt sein wird, müssen Emittenten von Stablecoins angemessene Reserven vorhalten, Transparenzpflichten erfüllen und sich der Aufsicht nationaler Behörden unterwerfen. Die wichtigsten Stablecoins werden direkt von der EBA beaufsichtigt.
Luis del Olmo, ein leitender Experte der EBA, erklärte gegenüber Reuters, dass Emittenten von Stablecoins ihre Liquidität so steuern müssen, dass sie potenzielle Rücknahmeanträge erfüllen können. „Und das sollte global funktionieren“, fügte er hinzu.
Stablecoins stellen zwar noch einen relativ kleinen Teil des globalen Finanzsystems dar, doch ihr Einfluss wächst rasant dank großer Emittenten wie Tether (mit Sitz in El Salvador) und Circles USDC. Der in der Eurozone regulierte Stablecoin USDC hat ein Umlaufvolumen von rund 75 Milliarden US-Dollar und ist damit der größte in der EU regulierte Token seiner Art.
Die EBA erklärte, sie warte noch auf eine Klarstellung der Europäischen Kommission darüber, ob Mehrfachemissionsstrukturen gemäß MiCA zulässig sind.
