Der Carry-Boom am Markt ist nach wie vor ungebrochen, und große Investoren gehen davon aus, dass sich die Dynamik mit dem Näherrücken des Jahres 2026 nicht verlangsamen wird.
Sie verweisen auf ein Jahr, in dem geringe Wechselkursschwankungen und ein schwächerer US-Dollar die Voraussetzungen für die Aufnahme von Krediten in billigen Währungen und den Wechsel in höher rentierende Währungen schufen, mit einer Rendite von 17 % für die Strategie in diesem Jahr, dertronseit 2009.
Vermögensverwalter und Banken wie Vanguard, Invesco, Goldman Sachs und die Bank of America gehen davon aus, dass die Zinsdifferenz zwischen Industrieländern und Schwellenländern auch im nächsten Jahr groß bleiben wird. Sie erwarten zudem, dass die US-Notenbank Federal Reserve und andere große Zentralbanken die Kreditkosten niedrig halten werden.
Der US-Dollar ist im Jahr 2025 bereits um mehr als 7 % gefallen, und viele Anleger sagen, dass dieser Rückgang dazu beiträgt, den Carry-Effekt aufrechtzuerhalten.
Investoren drängen in Hochzinswährungen.
Dieses Jahr bot Anlegern mehreretronCarry-Optionen, da Aktien, Anleihen und Währungen aus Schwellenländern breite Kursgewinne verzeichneten. Brasilien und Kolumbien stachen dabei besonders hervor.
Beide Länder hielten die Leitzinsen auf hohem Niveau, und beide Währungen verzeichneten einen Anstieg von mehr als 13 % gegenüber dem Dollar.
Der weitere Verlauf hängt jedoch stark von der US-Wirtschaft ab. Investoren wünschen sich ein langsameres Wachstum, das die Fed zu weiteren Zinssenkungen veranlasst und den Dollar weiter schwächen würde. Eine Rezession könnte eine Flucht aus risikoreichen Anlagen auslösen, während eine starke Konjunktur die Diskussion um höhere US-Zinsen neu entfachen könnte.
„Angesichts des schwächeren US-Dollars dürfte Carry weiterhin eine Renditequelle darstellen“, sagte Wim Vandenhoeck von Invesco. Er erwartet eine Stärke des brasilianischen Real, der türkischen Lira und des südafrikanischen Rand.
In einem Podcast von Goldman Sachs erklärte Brian Dunne, dass das Shorten des Dollars gegenüber dem Real, dem Rand und dem mexikanischen Peso einetronEntscheidung gewesen sei. Ein gleichgewichteter Korb dieser Strategie erzielte in diesem Jahr einen Gewinn von rund 20 %.
Invesco verkaufte den Dollar gegenüber dem Rand und den Euro gegenüber dem ungarischen Forint. Diese Position dürfte bis 2025 inklusive Carry eine Rendite von rund 11 % erzielen. Die Bank of America investierte in den Real gegenüber dem kolumbianischen Peso und nutzte damit die Zinsdifferenz aus, was zu einer Rendite von über 2 % führte.
Händler tracdas Volatilitätsrisiko bis ins Jahr 2026.
Eine weitere wichtige Frage ist, ob die Wechselkursschwankungen gering bleiben. Carry-Trades sind auf stabile Währungen angewiesen, da starke Kursbewegungen die Renditen von Monaten zunichtemachen können. Aktuell sind die Erwartungen an Kursschwankungen gering.
Ein von JPMorgan eingezeichneter Indikator für die Währungsvolatilität in Schwellenländern für die nächsten sechs Monate liegt nahe seinem niedrigsten Stand seit fünf Jahren. Diese Ruhe beunruhigt einige Händler, die mit einer bevorstehenden Erholung rechnen. „Die Volatilität ist vielerorts sehr niedrig“, sagte Francesca Fornasari von Insight Investment. „Meine einzige Sorge ist, dass die positive Entwicklung bereits teilweise im Preis eingepreist ist.“
Der Stratege der Bank of America, Adarsh Sinha, nannte die US-Zwischenwahlen und die unterschiedlichen Zinssätze der Zentralbanken als mögliche Auslöser für stärkere Wechselkursbewegungen in den kommenden Monaten. Die durchdent Donald Trumps Ankündigung von Zöllen im April ausgelöste Turbulenz hat sich jedoch gelegt.
Vanguard geht davon aus, dass sich der Schock im nächsten Jahr in Grenzen halten wird. „Wir erwarten keine massiven Kursschwankungen im Zusammenhang mit politischer Instabilität oder Rezessionsrisiken“, so Vanguard.
