Die Europäische Zentralbank (EZB) hat Stablecoins erneut als globale Bedrohung eingestuft. Am Montag veröffentlichte die Bank eine Vorabversion ihres Finanzstabilitätsberichts und warnte davor, dass der plötzliche Anstieg dieser Kryptowährungen dringende Aufmerksamkeit erfordere.
Auch wenn die Lage im Moment gut aussieht, sagt die Bank, dass sich das sehr schnell ändern könnte, wenn Stablecoins für mehr Zwecke eingesetzt werden.
„Stablecoins gewinnen rasant an Bedeutung und könnten in neuen Anwendungsbereichen eingesetzt werden, was künftig Risiken für die Finanzstabilität mit sich bringen könnte“, so die EZB.
Eines der größten Probleme? Wenn Menschen beginnen, Bankeinlagen gegen Stablecoins einzutauschen, könnten Banken eine wichtige Finanzierungsquelle verlieren. „Dies würde eine wichtige Finanzierungsquelle für Banken verringern und sie insgesamt mit volatileren Finanzierungsquellen zurücklassen“, so die Bank.
All dies geschieht zeitgleich mit der Verabschiedung des GENIUS Act durch die US-Gesetzgeber, einem neuen Gesetz, das Stablecoins einen offiziellen Status in den Augen der US-Regierung verleiht und einen sprunghaften Anstieg der gesamten Marktkapitalisierung auf 280 Milliarden US-Dollar, ein Allzeithoch, auslöst.
Die EZB fordert globale Regeln für Stablecoins, bevor es zu spät ist.
Da sich der Handel mit Stablecoins über Ländergrenzen hinweg ausbreitet, warnte die EZB vor regulatorischer Arbitrage. Dabei nutzen Unternehmen die schwächeren Regulierungen in einigen Ländern aus.
Die Bank erklärte, es sei „unerlässlich, die regulatorischen Rahmenbedingungen auf globaler Ebene weiter anzugleichen“. Andernfalls würden sich die Unternehmen einfach dort ansiedeln, wo die Regeln am laxesten seien.
Ein wichtiges Warnsignal ist das Wachstum von Multi-Issuance-Systemen, also von Stablecoins, die von Emittenten innerhalb und außerhalb der EU gemeinsam aufgelegt werden. Laut EZB sind diese Strukturen ohne strengere Kontrollen gefährlich.
Die Bank fordert „zusätzliche Schutzmaßnahmen und die Festlegung von Vorbedingungen, die erfüllt sein müssen, bevor der Marktzugang in der EU genehmigt wird“.
Kurz gesagt: Es gibt keine Abkürzungen. Doch das ist noch nicht alles. Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken (ESRB) fordert ein vollständiges Verbot dieser mehrfach emittierten Stablecoins. Die entsprechenden Richtlinien wurden von hochrangigen EU-Beamten und Zentralbankgouverneuren unterzeichnet.
Obwohl die Empfehlungen nicht rechtsverbindlich sind, üben sie enormen Druck auf die Behörden aus, ihnen entweder zu folgen oder öffentlich zu begründen, warum sie dies nicht tun. Das ESRB schlug außerdem alternative, strengere Sicherheitsvorkehrungen für diese Stablecoins vor, bezeichnete diese jedoch als „weniger optimal“.
Wer befürwortet das Verbot? Das ist Christine Lagarde,dent der EZB und Vorsitzende des ESRB-Aufsichtsrats. Christine warnt schon seit Jahren vor den Risiken von Stablecoins mit Währungsbindung an ausländische Währungen.
Zuvor hatte sie erklärt, dass ausländische Inhaber von Forderungen gegenüber in der EU ansässigen Emittenten „erhebliche rechtliche, operative, Liquiditäts- und Finanzstabilitätsrisiken auf EU-Ebene“ mit sich bringen.
US-amerikanische Unternehmen wie Circle und Paxos sehen sich nun in Europa mit Unsicherheit konfrontiert.
Zwei Unternehmen, die wahrscheinlich im Fokus stehen, sind Paxos und Circle, die beide über eine EU-Lizenz verfügen. Paxos untersteht der finnischen Aufsicht, während Circle von Frankreich beaufsichtigt wird.
Die Aufsichtsbehörden beider Länder haben sich bisher nicht geäußert. Beide Unternehmen haben ihren Sitz jedoch in den USA, wo man Kryptowährungen deutlich liberaler gegenübersteht. Das hat einige europäische Beamte beunruhigt.
Die EZB missbilligt, dass der Großteil der Reserven, die die Stablecoins Circle und Paxos decken, in US-Dollar-Vermögenswerten, einschließlich kurzfristiger Schatzanweisungen, angelegt ist.
Obwohl die Münzen also in Europa im Umlauf sind, ist das dahinterstehende Geld in Amerika gebunden. Das widerspricht der Strategie der Spar- und Investitionsunion, die darauf abzielt, das Kapital innerhalb der EU zu halten.
Die EZB arbeitet seit 2021 an einer eigenen digitalen Zentralbankwährung, einer digitalen Version des Euro. Dieses Projekt stockt jedoch aufgrund fehlender rechtlicher Grundlage. Unterdessen fordern andere europäische Regulierungsbehörden mehr Klarheit.
Im vergangenen Monat forderte die italienische Zentralbank die Europäische Kommission auf, die rechtliche Debatte um grenzüberschreitende Stablecoins ein für alle Mal beizulegen.
