Schwacher US-Dollar erschwert die Frage, wer die Kosten von Trumps Zöllen trägt

Der US-Dollar sinkt, und das macht Trumps Zollstrategie noch unübersichtlicher. Anleger sind nicht optimistisch bezüglich der wirtschaftlichen Entwicklung und verkaufen den Dollar. Das ist schlechte Nachrichten für das Weiße Haus, besonders wenn Zölle eigentlich die Währung stärken sollten. Stattdessen tut der Dollar genau das Gegenteil von dem, was ökonomische Modelle vorhersagen.

Die Theorie hinter Zöllen ist einfach: Machen Sie Importe teurer, damit amerikanische Waren besser aussehen. Und wenn der Dollar stärker wird, gleicht er einen Teil dieser Wirkung aus, indem er ausländische Produkte billiger macht. Aber der Dollar sinkt, statt zu steigen. Das deckt einen schwerwiegenden Fehler in dem Argument auf, das Trumps Team immer wieder vorbringt: Wer zahlt eigentlich für diese Zölle?

Zölle treffen, aber der Dollar bewegt sich nicht wie erwartet

Finanzminister Scott Bessent hat die Zölle verteidigt und gesagt, dass schwächere Fremdwährungen bedeuten, dass andere Länder die Kosten tragen. Sein Argument? Ein starker Dollar sollte Importe billiger machen, also zahlen nicht die Amerikaner. Aber es gibt ein großes Problem – der Dollar ist gerade nicht stark.

Der Bloomberg Dollar Spot Index, der den US-Dollar gegenüber wichtigen Währungen verfolgt, ist in einem Monat um 1,7 % gefallen. Gegenüber der schwedischen Krone? Mehr als 5 % gefallen. Das ist nicht das, was passieren sollte, wenn Zölle erhöht werden. Ein schwächerer Dollar tut das Gegenteil von dem, was Bessent behauptet. Er treibt die Importpreise noch weiter nach oben und lässt die amerikanischen Verbraucher den Schlag abbekommen.

„Chinas Hersteller werden die Zölle schlucken. Ich glaube, dass die Währung sich anpasst“, sagte Bessent in der NBC-Sendung Meet the Press. Aber die Zahlen stützen ihn nicht. Chinas Renminbi hat sich kaum bewegt – nur um 1,5 % gefallen seit Trumps letzter Runde von Zöllen. Das ist kaum ein Kratzer.

Andere Währungen, wie der mexikanische Peso und der kanadische Dollar, sind stärker gefallen, aber selbst sie sind nicht stark genug gesunken, um die verhängten 25-%-Zölle auszugleichen. Die Zahlen ergeben einfach keinen Sinn. Wenn Fremdwährungen nicht so stark schwächen, wie erwartet, wer zahlt dann die Zollkosten?

US-Verbraucher spüren den Druck, während Zölle ausgeweitet werden

Trump-Team verkauft immer noch die Idee, dass diese Zölle die Steuerlast auf ausländische Unternehmen verlagern. Die Öffentlichkeit ist nicht überzeugt. Umfragen und Berichte zur Verbraucherstimmung zeigen wachsende Skepsis. Die Menschen sehen höhere Preise und glauben nicht, dass China die Rechnung bezahlt.

Unterdessen kommt die nächste große Zollmaßnahme. Am 2. April kündigt Trump seine größte Zollerweiterung bisher an. Die neuen „gegenseitigen“ Zölle zielen darauf ab, die Steuern, Zölle und Handelshemmnisse, denen US-Unternehmen im Ausland ausgesetzt sind, zu spiegeln. Trumps Berater haben ausländische Mehrwertsteuern als nächstes Ziel im Visier und erwarten Abgaben von 20 % bis 25 % oder mehr.

Aber es gibt eine große Unbekannte – wird der Dollar so reagieren, wie Bessent erwartet? Basierend auf den jüngsten Trends wahrscheinlich nicht. Anleger sind nicht überzeugt, dass der Plan funktionieren wird. Stattdessen sieht der Markt eine verlangsamte Wirtschaft, die durch Trumps Zollpolitik belastet wird.

„Mit 25 % bis 50 % Zöllen befinden wir uns in einer sehr anderen Situation, und da der Dollar nun tatsächlich gegenüber den meisten Währungen fällt, stimmen die mathematischen Berechnungen einfach nicht“, sagte Padhraic Garvey, Leiter der Amerika-Forschung bei ING. Sein Bericht stellte fest, dass frühere Zollanhebungen den Dollar stärkten, aber diesmal geschehe das Gegenteil.

Aktienmärkte kämpfen, während die wirtschaftliche Unsicherheit wächst

Wall Street mag Trumps Zoll-Achterbahnfahrt nicht. Der S&P 500 fiel letzte Woche in das Korrekturgebiet und ist um mehr als 10 % von seinem Rekordhoch gefallen. Der Nasdaq fiel, während der Dow Jones um 302 Punkte stieg, unterstützt von Walmart und IBM.

Die Einzelhandelsumsätze lagen unter den Erwartungen – im Februar nur um 0,2 % gestiegen, verfehlten die Schätzung von 0,6 %. Anleger waren erleichtert, dass es nicht schlimmer war, aber die Zahlen waren auch nicht gut. Die Wirtschaft bricht nicht zusammen, aber sie gedeiht auch nicht.

Amerikanische Hersteller haben lange darüber geklagt, dass ein starker Dollar die Exporte schädigt. Jetzt, da der Dollar schwächer wird, sollten ihre Produkte im Ausland wettbewerbsfähiger sein. Aber statt zu helfen, verschlimmert die Unsicherheit rund um die Zölle die Lage.

Es gibt sogar eine Theorie, die im Umlauf ist, dass Trump den Dollar absichtlich schwächen will. Wirtschaftsberater Stephen Miran schlug einmal ein „Mar-a-Lago-Abkommen“ vor, um den Dollar sinken zu lassen und US-Waren im Ausland attraktiver zu machen. Ob das tatsächlich geschieht oder nicht, die Märkte sind nicht beeindruckt.