يُنهي المستثمرون عام ٢٠٢٥ بالتخلص من أكبر الرابحين وشراء كل ما تجاهلوه. شركات التكنولوجيا العملاقة التي ساهمت في ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ بنسبة ١٧٪ هذا العام، تتراجع الآن، بينما تتفوق فجأةً أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة وشركات النقل وغيرها من القطاعات المتخلفة في السوق.
لقد تحول الموسم الذي كان في العادة موسم تنظيف للمحافظ الاستثمارية إلى دورة كاملة من الاستثمار في الأسهم المتهالكة.
منذ 20 نوفمبر/تشرين الثاني، عندما وصلت الأسهم الأميركية إلى أدنى مستوياتها في الأمد القريب، قفز مؤشر راسل 2000 بنسبة 9.4%، مسجلاً أعلى مستوى له على الإطلاق يوم الخميس.
ارتفعت أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة 12%، وارتفعت أسهم شركات الطيران والشحن والنقل الرئيسية بنسبة 11%، مسجلةً مكاسب في كل يوم تداول خلال تلك الفترة. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500، المثقل بتباطؤ أسهم التكنولوجيا، بنسبة 5.1%.
السبب وراء هذا التحول واضح. فتداولات الذكاء الاصطناعي التي دفعت أسهم التكنولوجيا للارتفاع في وقت سابق من هذا العام تفقد زخمها. أما شركتا إنفيديا ومايكروسوفت، اللتان كانتا وراء معظم المكاسب، فلم تعودا ترتفعان.
ويراهن المتداولون الآن على أن الاقتصاد الأميركي سوف يكتسب سرعة أكبر في أوائل عام 2026، لذا فهم يتحولون إلى أسماء أسهم أرخص وأكثر قيمة مرتبطة بالنشاط الاقتصادي الحقيقي.
ستراتيجيس وبنك أوف أمريكا يدفعان العملاء نحو استراتيجيات القيمة
كان جيسون دي سينا ترينيرت، المؤسس المشارك لشركة ستراتيجاس لإدارة الأصول، ينصح العملاء بشراء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذو الأوزان المتساوية، والذي يوزع الوزن بشكل أكثر توازناً بين جميع أسهم الـ500 بدلاً من تركيزه في الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة.
قال جيسون إنه من المتوقع أن يُقرّ البيت الأبيض، بقيادةdent دونالد ترامب، حزمة ضريبية من شأنها تعزيز الطلب الاستهلاكي والاستثمار الرأسمالي. كما أشار إلى كأس العالم المقبلة، التي قال إنها قد تُسهم في دفع عجلة النمو الاقتصادي ونمو الشركات على نطاق أوسع العام المقبل.
وأكد مايكل هارتنت، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أميركا، وجهة نظر جيسون، حيث نصح العملاء يوم الجمعة بالاستثمار في أسهم الشركات متوسطة القيمة الرخيصة التي تتمتع بتعرضtronللدورة الاقتصادية.
جادل مايكل بأن إدارة ترامب ستتخذ على الأرجح إجراءات للسيطرة على التضخم والبطالة، مما سيدعم قطاعات مثل تجار التجزئة، وصناديق الاستثمار العقاري، وشركات بناء المنازل، وشركات النقل. وأوضح أن المكاسب الآن لا تقتصر على شركات التكنولوجيا.
وقد ظهر هذا التحول جليًا في تحليل أداء شهر نوفمبر. فقد ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.7%، متجاوزًا مكاسب النسخة المرجحة بالقيمة السوقية البالغة 0.3%.
انخفضت أسهم أكبر 50 سهمًا في مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 0.6%، بينما ارتفعت أسهم 450 سهمًا أخرى بنسبة 1.3%، وذلك وفقًا لأحدث تحليل لبنك أوف أمريكا. وكان هذا بمثابة انفصال حاسم عن القيادة الضيقة التي defiبها معظم العام.
جي بي مورجان تحذر من أن جني الأرباح قد يوقف الارتفاع
لا تراهن جميع الشركات على استمرار هذا التناوب حتى ديسمبر. فقد أشار فريق من الاستراتيجيين في جي بي مورغان، بقيادة ميسلاف ماتيكا، إلى خطر بدء المتداولين في جني الأرباح مباشرةً بعد الخفض المتوقع لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء.
في الوقت الحالي، هناك احتمال بنسبة 92% أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض تكاليف الاقتراض، بعد سلسلة من الإشارات السياسية الإيجابية على مدى الأسابيع القليلة الماضية.
كتب ميسلاف في مذكرة: "قد يميل المستثمرون إلى الاحتفاظ بالمكاسب حتى نهاية العام، بدلاً من التركيز على اتجاهات السوق" . وأضاف: "لقد تأثر السعر بالكامل بالتخفيض، وعادت الأسهم إلى مستوياتها المرتفعة".
مع ذلك، ظل فريق جي بي مورغان متفائلاً بشأن الوضع على المدى المتوسط. وأشاروا إلى أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة، وانخفاض أسعار النفط، وتراجع نمو الأجور، وتراجع التوترات المتعلقة بالرسوم الجمركية، ستمنح البنك المركزي مساحةً واسعةً للتحرك دون إثارة التضخم. ويرون أن هذه الخلفية تدعم المزيد من مكاسب الأسهم، ولكن ليس بالضرورة هذا الشهر.
في الظاهر، تصدّر قطاع الرعاية الصحية جميع القطاعات في نوفمبر محققًا ارتفاعًا بنسبة 9.1%، بينما انخفض قطاع تكنولوجيا المعلومات بنسبة 4.4%، مسجلًا بذلك أسوأ أداء. كما ارتفعت خدمات الاتصالات والمواد. وتجاوزت القيمة النمو وجميع العوامل الأخرى الشهر الماضي، معوضةً بذلك فترة طويلة من ضعف الأداء.
تراجعت أسهم الزخم، التي كانت من أكبر الرابحين في بداية العام، بشدة. وصرحت سافيتا سوبرامانيان، رئيسة قسم الأسهم والاستراتيجية الكمية في بنك أوف أمريكا، بأن هذا قد يُظهر "تغييرًا في القيادة، حيث تفسح الشركات المتفوقة الراسخة المجال للشركات المتأخرة سابقًا".
لا يزال التوجه نحو الأسماء غير المرغوبة يتباطأ. صرّح سكوت روبنر من شركة سيتادل للأوراق المالية لعملائه يوم الجمعة أن عمليات التداول هذه لا تزال نشطة، حيث تفوق مؤشر راسل 2000 على مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك 100 لعدة أيام. وأضاف أن ذلك يُشير إلى أن المتداولين يتجاوزون مجرد مطاردة شركات التكنولوجيا الكبرى.
وانطلقت عملية التدوير بعد الأرباح المخيبة للآمال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي من شركات التكنولوجيا الكبرى الشهر الماضي، وهو ما أثار علامات حمراء بشأن الإنفاق المستقبلي على الذكاء الاصطناعي.
أعطى ذلك المتداولين سببًا للتخلي عن قصص النمو مرتفعة السعر، وإفساح المجال أخيرًا لأسماء الأسهم التي تأخرت طوال العام. والآن، أصبحت تلك الأسماء المنسية هي التي تدفع السوق نحو الارتفاع.
