شهد الدولار أسوأ عام له منذ ما يقرب من عقد، ولم يعد المتداولون يصدقون التصريحات المتشددة. فبينما يصرّ المسؤولون في البيت الأبيض بقيادة دونالد ترامب على دعمهم لـ"دولارtron"، لا تزال العملة تتراجع. فقد انخفض مؤشر الدولار بنسبة 1% أخرى منذ بداية عام 2026، إضافةً إلى الانخفاض الحاد الذي شهده بنسبة 9% في عام 2025، وهو أكبر خسارة سنوية له منذ ثماني سنوات.
قال محللو استراتيجيات صرف العملات الأجنبية في غولدمان ساكس في مذكرة موجهة إلى العملاء: "نعتقد بشكل أساسي أن حالة عدم اليقين الأخيرة في السياسة ستكون متينة بما يكفي لمنع الدولار من استعادة خسائره"
وقالوا إن المستثمرين كانوا يتوقعون المزيد من الدعم للاقتصاد في عام 2026. لكن ما حصلوا عليه بدلاً من ذلك كان سلسلة من التهديدات الجديدة بالتعريفات الجمركية، مما هز تلك التوقعات.
يستجيب التجار للتعريفات الجمركية والتحولات السياسية
بدأ الضرر الحقيقي في أبريل الماضي، عندما فرض ترامب تعريفات "يوم التحرير". وفي غضون أيام، انخفض الدولار بأكثر من 5%. وبعد مرور عام تقريبًا، لم يتعافَ بعد. لم ينسَ المتداولون ذلك. ولم يتحقق الارتفاع الذي كان يأمله البعض.
كان الدولار في الماضي الملاذ الآمن للجميع في أوقات الأزمات، إذ كان يُنظر إليه كعملة احتياطية عالمية. ولعقود طويلة، حظي الدولار بلقب غير رسمي كعملة الاحتياط العالمية، مما منح الولايات المتحدة مزايا هائلة. أما الآن، فقد بات هذا الوضع موضع تساؤل.
قال تيري ويزمان، وهو استراتيجي في بنك ماكواري: "إذا كان وضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية يعتمد على دور الولايات المتحدة في العالم - كضامن للأمن ونظام قائم على القواعد - فإن أحداث العام الماضي تحمل بذور إعادة تخصيص العملات بعيدًا عن الدولار الأمريكي، والبحث عن بدائل"
لا يقتصر الأمر على الرسوم الجمركية فحسب، بل يتعلق أيضاً بمستقبل السياسة النقدية الأمريكية. رشّحdent ترامب كيفن وارش، المحافظ السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، لخلافة جيروم باول في رئاسة المجلس. يُعرف وارش بمواقفه المتشددة خلال أزمة 2008، لكن السوق لم يستجب هذه المرة.
لم يرتفع الدولار إلا لفترة وجيزة عند ذكر اسمه، وسرعان ما تلاشى هذا الارتفاع. أدرك المتداولون سريعًا أن ترامب لا يريد شخصًا يرفع أسعار الفائدة. في مقابلة مع قناة NBC News في 4 فبراير، قال ترامب بوضوح: "لو جاء وقال: أريد رفعها... لما حصل على الوظيفة، كلا". وأضاف: "أسعار الفائدة لدينا مرتفعة للغاية"، وقال إنه "ليس هناك شك كبير" في أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في عهد وارش.
يبحث المستثمرون عن وسائل تحوط مع تراجع الثقة
مع تصاعد حدة التوترات السياسية، لا يزال الدولار، من الناحية الفنية، يُمثّل العمود الفقري للتمويل العالمي. لكن عدداً متزايداً من المتداولين يتجهون نحو استثمارات أكثر أماناً، فيتجهون إلى اليورو والفرنك السويسري، وخاصةً إلى الذهب. ولا يقتصر الأمر على الذهب فحسب، بل تشهد معادن أخرى، كالفضة والبلاتين والنحاس والصلب، ارتفاعاً ملحوظاً أيضاً.
ارتفع سعر الذهب وحده بأكثر من 60% حتى عام 2025. ولا يزال مرتفعاً بأكثر من 70% خلال العام الماضي، على الرغم من بعض التراجع الطفيف مؤخراً. ولا يزال الارتفاع الأوسع نطاقاً في أسعار المعادن، الذي بدأ العام الماضي، مستمراً حتى أوائل عام 2026.
لا يعتقد ويزمان من ماكواري أن هذا التوجه قصير الأجل. وقال: "لا نعتقد أن تنويع الاستثمارات بالدولار الأمريكي قد انتهى على المدى المتوسط والطويل". ويرى أن فترات ضعف الدولار الناجمة عن التحولات الجيوسياسية والفوضى السياسية في واشنطن قد تستمر لعشر سنوات أو أكثر.
وأضاف : "في ظل التوجه الذي يبدو أن الإدارة الأمريكية ترغب في اتباعه فيما يتعلق بالولايات المتحدة تجاه بقية العالم، لا يمكن للدولار الأمريكي أن يحافظ على مكانته كعملة احتياطية إلى defi مسمى".
على الرغم من أن البيت الأبيض يُكرر دعمه لـ"دولارtron"، إلا أن لا أحد يُصدق ذلك. لا في الرسوم البيانية، ولا في التداولات، ولا في انتعاش أسعار المعادن، defiليس في قاعات التداول. يُريد المتداولون مزيدًا من الاستقرار وهدوءًا. ولن يحظى الدولار بدعمهم حتى يروا ذلك.
