أرسلت شركة إنفيديا مذكرة طويلة إلى المحللين بعد أن بدأ مايكل بيري في القول بأن الشركة مرتبطة بمزاعم الاحتيال المرتبطة بقطعة بعنوان "الخوارزمية التي اكتشفت احتيالًا بقيمة 610 مليار دولار"، وخرجت المذكرة بعد أن شاركها ريموند جيمس مع العملاء.
قالت شركة إنفيديا إن ادعاءات مايكل تحرف كيفية عمل أعمالها، وكيفية قراءة ملفاتها، وكيفية تحرك الأموال عبر دورة الذكاء الاصطناعي الحالية.
صرحت شركة إنفيديا بأن محاولات ربط نشاطها بأخطاء محاسبية قديمة لا تتطابق مع الواقع. وأكدت أنها لا تستخدم أدوات تمويل خاصة، ولا تلجأ إلى تمويل البائعين، ولديها ضمان واحد في ملفاتها بقيمة ضئيلة جدًا لا تؤثر على نتائجها.
وقالت شركة إنفيديا إن شروط الدفع الخاصة بها مستقرة، حيث بلغ عدد أيام المبيعات المتبقية 53 يومًا، وهو نفس النطاق الذي أبلغت عنه لسنوات.
رفضت الشركة فكرة وجود أي نوع من التمويل الدائري بقيمة 610 مليارات دولار. وقالت إن استثماراتها الاستراتيجية بلغت حوالي 3.7 مليار دولار في الربع الثالث، وحوالي 4.7 مليار دولار منذ بداية العام، وإن هذه المبالغ ضئيلة مقارنةً بإيراداتها وإجمالي رأس المال الخاص في جميع أنحاء العالم.
إنفيديا تنفي مزاعم التدفقات cash الدائرية وفجوات الاستهلاك
وقالت شركة إنفيديا للمحللين إن الشركات الخارجية في محفظتها تجمع بشكل أساسي أموالاً من أطراف ثالثة، وليس رأس المال المعاد تدويره.
جاءت هذه المذكرة بعد أسابيع من التحذيرات التي أطلقها مايكل بيري، الذي قال إن شركات التكنولوجيا الكبرى ربما تبلغ عن انخفاض في قيمة الأجهزة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي أقل مما ينبغي.
في منشور على X، قال مايكل إن شركات الحوسبة الضخمة تُطيل العمر الافتراضي للأجهزة بطريقة "تعزز الأرباح بشكل مصطنع - وهي إحدى أكثر عمليات الاحتيال شيوعًا في العصر الحديث". وأضاف أيضًا أن "زيادة الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير من خلال شراء رقائق/خوادم Nvidia على دورة إنتاج تتراوح بين سنتين وثلاث سنوات لا ينبغي أن تؤدي إلى إطالة العمر الافتراضي لمعدات الحوسبة".
قدّر مايكل أن قيمة الاستهلاك قد تكون أقل من قيمتها الحقيقية بمقدار 176 مليار دولار بين عامي 2026 و2028 في جميع أنحاء القطاع. وقال إن شركات مثل أوراكل وميتا قد تحقق أرباحًا أعلى بنسبة 20% مما ينبغي أن يسمح به الاستهلاك الحقيقي بنهاية العقد.
كما أبلغ عن وجود مراكز بيع كبيرة اعتبارًا من 30 سبتمبر مرتبطة بأسماء الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك المراكز المرتبطة بشركتي Nvidia وPalantir Technologies.
تجيب شركة Nvidia على الأسئلة المتعلقة بالتدفق cash والهوامش والمخاطر
استخدمت إنفيديا المذكرة للدفاع عن كيفية إبلاغها بتدفقاتها cash وتكاليف التشغيل. وذكرت أنها حققت تدفقات cash تشغيلية بقيمة 23.8 مليار دولار، وتدفقات cash حرة بقيمة 22.1 مليار دولار في الربع الثالث.
بلغ التدفق cash الحر طويل الأجل ما يقارب 98% من صافي الدخل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا منذ السنة المالية 2018. وأفادت إنفيديا بأن اتجاه مخزونها يتوافق مع الزيادات الاعتيادية في إنتاج المنتجات وإرشاداتها. كما ردّت المذكرة على المطالبات المتعلقة بالهوامش والاستهلاك والمسائل التنظيمية.
وقالت شركة إنفيديا إن تكاليف الضمان الأعلى هذا العام تأتي من بنية بلاكويل، التي تتطلب أجزاء أكثر تعقيدًا، وأن عناصر الضمان يتم تسجيلها بالطريقة الصحيحة.
صرحت شركة إنفيديا مصاريف الديون المعدومة ضئيلة، وتُدرج ضمن المصاريف العامة والإدارية. وأكدت أنها لا علم لها بأي تحقيقات من قِبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وأن تقلبات العملات المشفرة لا تؤثر على حساباتها.
وذكرت المذكرة أيضًا أن الادعاءات المتعلقة بالبيع من الداخل تخلط بين الإجراءات التي اتخذتها صناديق الطرف الثالث، وليس المطلعين على الأمور في شركة إنفيديا.
رد المحلل سيمون ليوبولد من شركة ريموند جيمس على المذكرة وقال إن "رواية الاحتيال المنهجي تتعارض مع أساسيات NVIDIA وهيكل دورة الاستثمار هذه".
بعد الإشارة إلى مجموعة برامج Nvidia ومجموعة الأنظمة وإيقاع المنصة السنوي، قال سايمون "تتمتع NVIDIA بالتزام بتوظيف cash بما يحقق أفضل مصلحة للمساهمين؛ ونحن نرى استثماراتها في الفرص المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مناسبة".
وقال سيمون إنه لا يزال يرى نطاقًا ورؤية من خلال شحنات بلاكويل القصوى في عام 2026، بدعم من "دفتر الطلبات الكبير" المفترض لشركة إنفيديا.
