الدور الخفي لصناع السوق في العملات المشفرة

سيشير المتداولون إلى تقلبات السوق الحادة ويدّعون أن الأسعار تم التلاعب بها بشكل مصطنع، ويلقون باللوم على صانعي السوق في عالم العملات الرقمية. غالبًا ما تشير البيانات إلى صانعي السوق، الذين يُلاحظ قيامهم بتحريك مبالغ طائلة على سلسلة الكتل (البلوك تشين) قبيل تحركات الأسعار الكبيرة وتحولات اتجاه السوق. وقد تكون الشذوذات السعرية، مثل الانهيارات أو الارتفاعات المفاجئة، أو فجوات الأسعار، أو اتساع هوامش الربح، من سمات صانعي السوق. 

في عالم العملات الرقمية، يتواجد صانعو السوق باستمرار، بل وقد يفوق نفوذهم نفوذ كبار المستثمرين. قد يكون دورهم لا غنى عنه، إلا أن تصرفاتهم قد تتعارض أحيانًا مع توقعات المتداولين الأفراد، وتبدو وكأنها قوة فوضى في السوق. 

ما هو صانع السوق - حقاً؟

يخضع دور صانع السوق لمعايير فنية صارمة في مجال التداول. يتمثل دوره الرئيسي في ضمان سيولة مستقرة في أسواق العملات الرقمية من خلال الحفاظ على أوامر البيع والشراء بشكل مستمر. في غياب صانعي السوق، سيتطلب تداول العملات الرقمية مطابقة الأوامر عند نقاط سعرية محددة بدقة، مما يجعل التداول غير فعال للغاية. 

يُحدد صانع السوق هامش الربح من خلال وضع أوامر البيع والشراء. ويُمكّنه هذا الهامش، أو الفرق بين سعر العرض والطلب، من تحقيق الربح عن طريق البيع بسعر أعلى والشراء بسعر أقل. وعادةً ما يُفضّل صانعو السوق الحفاظ على هوامش ربح منخفضة لزيادة كفاءة السوق. 

كثيرًا ما يتلقى صُنّاع السوق شكاوى بسبب تأثيرهم على السوق في اتجاه واحد. وقد سُجّلت حالاتٌ قام فيها صانع السوق بتوفير أوامر بيع فقط لأحد الأصول، مما أدى إلى انهيار سعري. مع ذلك، يُعتبر صُنّاع السوق، في العموم، محايدين تجاه المخاطر. فعلى عكس صناديق التحوّط أو متداولي المشتقات، لا يراهن صُنّاع السوق على اتجاه السوق، بل يعتمدون على فرق سعر العرض والطلب لتحقيق أرباحهم. 

tracصانعو السوق عن كثب مخزوناتهم من الرموز والعملات المستقرة، مستخدمين نماذج تم اختبارها مسبقًا لاختبار صفقاتهم واستراتيجياتهم. ويحرصون على تسعير عروضهم بأقل قليلاً من القيمة السوقية الحقيقية، ثم يعيدون ضبط أسعار العرض والطلب وفقًا لحركة السوق. ويجب عليهم ضمان سلاسة هذه العملية لتجنب الأعطال أو أخطاء التداول أو تقلبات الأسعار المفاجئة. 

يستطيع المتداولون العاديون اتباع استراتيجيات مختلفة، دون اشتراط سيولة محددة. يسعى المتداولون إلى تحقيق السعر الذي يفضلونه، وقد يتخذون قرارات أكثر عشوائية. كما أنهم عادةً ما يراهنون على اتجاه السعر. أما دور صانعي السوق فهو استيعاب تحركات المتداولين. 

يُساهم صُنّاع السوق أيضاً في توفير السيولة للسوق من خلال إدارة المخزون بشكل سليم. وهم لا يُضاربون على اتجاه السوق، بل يسعون إلى توفير سيولة متوازنة. 

لماذا تحتاج أسواق العملات المشفرة إلى صانعي السوق أكثر من التمويل التقليدي؟

تختلف أسواق العملات الرقمية اختلافاً جوهرياً عن منصات التداول التقليدية. فهي لا تخضع لأوقات تسوية، وتتيح التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مع إمكانية الوصول إليها عالمياً. أما منصات التداول فهي مجزأة وتضم مجموعات متداولين متباينة بشكل كبير. 

غالباً ما تُدرج أسواق العملات الرقمية عملات ورموزاً جديدة، مما يؤدي إلى تقلبات حادة. جميع الأصول المدرجة متاحة مباشرة للتداول الفردي، مما يجعل السيولة وسجلات الطلبات أكثر صعوبة في التنبؤ. 

ونتيجة لذلك، فإن أسواق العملات المشفرة ليست راسخة بما يكفي لتوفير السيولة. بدلاً من ذلك، يجب توفير ظروف سيولة مستقرة خارجياً وهندستها من قبل صناع السوق. 

كيف يربح صناع السوق المال فعلياً

لدى صانعي السوق حافز لتوفير السيولة، مما يضمن لهم الربح من فروق الأسعار. ويتمثل استغلال فروق الأسعار في تحديد أسعار عرض وطلب مختلفة قليلاً، ما يعني أن صانع السوق يشتري بسعر أقل قليلاً ويبيع بسعر أعلى قليلاً. ويُحتسب فرق السعر بين هذين السعرين كرسوم لصانع السوق. 

نظراً لأحجام تداولهم الكبيرة، يحصل صانعو السوق عادةً على خصم على الرسوم أو لا يدفعون أي رسوم تداول للبورصة. كما يدفعون رسوماً أقل مقارنةً بمتلقي السوق، الذين يكتفون بتنفيذ الطلبات القائمة. 

يقوم صانعو السوق أيضاً ببناء أنظمة تداول خاصة بهم لضمان زمن استجابة منخفض. إلى جانب توفير السيولة، يعمل بعض صانعي السوق على بناء بنية تحتية للتداول بزمن استجابة منخفض، مما يوسع نطاق الأدوات المتاحة لعملياتهم الأصلية، وكذلك لصانعي السوق الآخرين. 

ينشط صانعو السوق عادةً في منصات تداول متعددة، بما في ذلك البورصات المركزية واللامركزية. كما يمكن لبعضهم استخدام أدوات التداول لاقتناص فرص المراجحة أو استغلال فروقات الأسعار بين البورصات. ولتحقيق هذه الأهداف، يعتمد صانعو السوق المحترفون على إدارة صارمة للصلاحيات وتداول سريع الاستجابة. 

يتطلب تحقيق الأرباح أيضًا أن يكون صانع السوق مستعدًا لتوليد حجم تداول كبير. لا توفر فروق الأسعار سوى هوامش ضئيلة، مما يعني أن صانع السوق قد يحقق مكاسب صغيرة نسبيًا. كما يجب على صانع السوق tracمخزونه لاقتراح أوامر وفروق أسعار مثالية. 

العلاقة بين البورصات وصناع السوق

تربط البورصات وصنّاع السوق علاقة تكافلية. توفر البورصات المنصة الأساسية، بينما يوفر صنّاع السوق السيولة. ولذلك، غالبًا ما تقدم البورصات مستويات تحفيزية بناءً على رسوم التداول. وتكون رسوم صنّاع السوق دائمًا أقل مقارنةً برسوم متلقي السوق. 

توفر منصات التداول فترات توفير سيولة خاصة مع حوافز مميزة. Binance لدى برنامج سيولة بها برسوم منخفضة أو معدومة. كما يمكن لصناع السوق الحصول على خصومات والوصول إلى تقارير الأداء والإحصائيات. بالإضافة إلى ذلك، يتمتع صناع السوق بوصول سريع وخالٍ من التأخير لتداول أكثر كفاءة. 

لدى منصة Coinbase برنامج سيولة مماثل يقدم مزايا إضافية لصناع السوق على نطاق واسع. 

غالباً ما تقدم منصات التداول شروطاً تفضيلية لمزودي السيولة المحترفين. يتواجد صانعو السوق بأعداد كبيرة ويختلفون في حجمهم، ولكن عادةً ما يتم اختيار عدد محدود من مزودي السيولة المحترفين لأزواج التداول الرئيسية. 

تعتمد بعض الإدراجات الجديدة غالبًا على صانعي السوق، الذين يحصلون على تخصيصات من الرموز ويوفرون سيولة ثنائية الاتجاه. كما تحرص منصات التداول على tracأفضل مزودي السيولة لتجنب المتداولين المخالفين، الذين قد يتسببون في انهيار السوق بسيولة أحادية الاتجاه.

صناعة السوق المركزية مقابل صناعة السوق اللامركزية

يستطيع صانعو السوق العمل من خلال البورصات المركزية، وكذلك من خلال نظام التداول اللامركزي (DEX). في البورصات المركزية، يستخدم صانعو السوق تقنية دفتر الأوامر لتنفيذ أوامرهم. 

في منصات التداول اللامركزية، يستطيع صانعو السوق إيداع سيولة سلبية، عادةً ما تكون عملات مستقرة، أو سيولة ثنائية الاتجاه. ويحصلون على عائد من سيولتهم السلبية، مع تحملهم خطر الخسارة المؤقتة. كما يمكن لصانعي السوق التداول النشط ووضع الأوامر، مستفيدين من استراتيجية أكثر جرأة ومن جني الأرباح من فروق الأسعار. 

لم تقم منصات التداول اللامركزية بإلغاء دور صانعي السوق، بل غيّرت إمكانيات وأدوات توفير السيولة. وغالبًا ما يكون صانعو السوق أول المشاركين في مجمعات الرموز الرقمية التي يتم إطلاقها حديثًا، وذلك من خلال شراكات مع فرق العمل. 

متى يسحب صناع السوق السيولة - ولماذا يُعد ذلك أمراً بالغ الأهمية

يُعدّ صُنّاع السوق جزءًا لا يتجزأ من المشهد اليومي، لكنّ المتداولين لا يلاحظونهم إلا خلال الأحداث السوقيةmatic . وتُعتبر الارتفاعات المفاجئة في تقلبات أسعار العملات الرقمية أمرًا شائعًا. وقد يُفاقم صُنّاع السوق مشكلة التقلبات بسحب سيولتهم. 

كما سبق ذكره، يسعى صانعو السوق إلى تحقيق الربح مع تجنب الخسائر. وتُعرّض تقلبات السوق صانع السوق لخطر فقدان الأصول الأساسية. فعلى سبيل المثال، شركة وينتر ميوت آليات حماية خوارزمية تُعدّل الأسعار بناءً على مستويات المخزون وتقلبات السوق. 

قد تحدث صدمات إخبارية أو عمليات تداول محفوفة بالمخاطر بسرعة، مما يُفعّل خوارزميات صانع السوق. وقد يؤدي ذلك إلى سلوكيات تجنب المخاطرة المرتبطة ببعضها، وإغلاق المراكز في أسواق متعددة. يُقلل صانعو السوق من انكشاف المخزون عبر مراكز متعددة خلال فترات اضطراب السوق. غالباً ما يؤدي هذا إلى انهيار أصول متعددة، دون وجود أي ارتباط آخر بينها. 

بالنسبة للمتداولين، يُترجم هذا النشاط في صناعة السوق إلى انهيارات مفاجئة، قد تتسبب في أسعار شاذة خارجة تمامًا عن نطاق التداول المعتاد. في حالة سحب السيولة بالكامل، قد تنخفض قيمة الأصول إلى الصفر قبل أن تتعافى بناءً على الطلبات المتبقية. 

قد يتسبب صانعو السوق أيضًا في اتساع كبير في فروق أسعار العرض والطلب، مما يؤدي إلى زيادة الفروق الضيقة عادةً بين أسعار العرض والطلب. ويلجأ صانعو السوق إلى زيادة فروق أسعار العرض والطلب عمدًا لحماية أنفسهم من الخسائر الكبيرة. وهذا يعني أيضًا أن المتداولين لن يروا أوامرهم تُنفذ كما هو متوقع. 

هل يقوم صناع السوق بالتلاعب بالأسعار؟

قد تؤدي أنشطة صانعي السوق بالضرورة إلى انهيارات سوقية حادة وغير مألوفة. وكثيراً ما يتهم المتداولون صانعي السوق بتعمد خفض الأسعار وتفاقم تقلباتها الحادة. 

التلاعب ينطوي على نية مسبقة، وهو أمر لم يُثبت بعد بالنسبة لصناع السوق. قد تُشابه ردود فعل السوق الطبيعية والتفعيل الخوارزمي تحركات الأسعار أحادية الاتجاه المتعمدة. وفي حالات نادرة، قد يُقدم بعض صناع السوق سيولة أحادية الاتجاه، مما يؤدي إلى انهيار السوق. ومع ذلك، في ظل ظروف التداول المعتادة، يتفاعل صناع السوق مع الأخبار ولا يسعون إلى إحداث تحركات سعرية كبيرة في اتجاه معين. 

يحصل صانعو السوق على حوافز من منصات التداول، لكنهم لا يسعون إلى إحداث تحركات اتجاهية في السوق. فالحوافز لا تعكس النية. وبينما قد يتصرف بعض كبار المستثمرين بطريقة اتجاهية، تميل منصات التداول إلى انتقاء صانعي السوق بعناية، وتتوقع منهم أن يُسهم سلوكهم في استقرار السوق. فعلى سبيل المثال، تقوم Binanceبإزالة صانعي السوق المخالفين الذين لا يُساهمون في استقرار السوق. 

تأتي الروايات من مصادر متنوعة وقد تُثير ردود فعل لدى المتداولين. وقد يُساء فهم أنشطة صانعي السوق في تلك اللحظة، لأن خوارزميات حماية المخزون ليست شفافة دائمًا. 

كيف يُشكّل صُنّاع السوق عملية اكتشاف الأسعار

يتعين على صانعي السوق تتبع tracفي ظل ظروف السوق المتغيرة. وتُعد الأسعار المرجعية إحدى طرق تحديد النطاق السوقي. تُحدد هذه الأسعار وفقًا لمعادلة رياضية، وهي أساس نشاط منصات التداول اللامركزية. 

تُحدد الصيغة السعر بناءً على توافر الرموز على جانبي زوج التداول. فإذا زاد إيداع الرموز، انخفض السعر. وعلى العكس، إذا زاد توافر العملات المستقرة، فقد يرتفع السعر. ويتحرك هذا السعر المرجعي وفق منحنى، مع العلم أن بعض منصات التداول توفر سيولة مركزة ضمن نطاق سعري محدد مسبقًا وأضيق. 

يُمنح صُنّاع السوق إمكانية الوصول السريع إلى tracالأسواق المتعددة، مما يُتيح لهم إجراء صفقات تُؤدي إلى توحيد الأسعار في مختلف البورصات. وفي حال وجود اختلافات طفيفة، يسارع صُنّاع السوق إلى استغلال فرصة المراجحة لتحقيق التوازن في الأسعار. 

إن نشاط صناع السوق هو السبب الرئيسي لتقارب أسعار الأصول في مجال العملات المشفرة على مستوى العالم، ولا توجد سوى فترات قصيرة من تباين الأسعار.

وبذلك، تتمكن أسواق العملات الرقمية من تحقيق كفاءة السوق رغم تشتت سيولتها. وهذا بدوره يعزز مصداقية الأسواق من خلال الحد من الأصول المسعرة بشكل خاطئ أو الفروقات السعرية الكبيرة. 

أخطاء المتداولين الأفراد بشأن صناع السوق

كثيراً ما يشير المتداولون إلى صانعي السوق خلال تقلبات الأسعار الحادة. ومن بين الشكاوى الموجهة إليهم أنهم يتعمدون وضع أوامر لتفعيل أوامر وقف الخسارة، مستغلين السيولة المتاحة. مع ذلك، لا يحدد صانعو السوق اتجاه السعر، بل يتخذون مراكزهم بناءً على تحركات السوق العامة. 

يركز صناع السوق على هوامش الربح الضيقة وإدارة المخزون. بإمكانهم التأثير على الأسعار من خلال توفير السيولة، لكنهم لا يراهنون على اتجاهات السوق، بل يختارون استراتيجية محايدة ويحققون أرباحهم من هوامش الربح. 

هل يربح صانعو السوق دائمًا؟ في بعض الحالات، قد يسحب صانعو السوق السيولة لتجنب الخسائر الفادحة. كما أنهم يتحملون مخاطر تتعلق بمخزونهم، ولا يُستثنون من الخسائر غير الدائمة أو مخاطر التداول العامة. 

يُفرض سلوك صانعي السوق بحكم دورهم. فلدى صانعي السوق حوافز للتداول بالطريقة التي يتداولون بها، للاستفادة من فروق الأسعار، وانخفاض زمن الاستجابة، وانخفاض الرسوم. 

لماذا تزداد أهمية صانعي السوق في عالم العملات الرقمية؟

يتزايد انتشار تداول العملات المشفرة بين المؤسسات ويجذب تدفقات من متداولي صناديق المؤشرات المتداولة. كما تشهد الأسواق نمواً في أحجام تداول المشتقات والخيارات. وتتطلب جميع هذه الهياكل السوقية ضمانات لاستقرار الأسعار. 

يحرص صُنّاع السوق على تقليل فترات التقلبات السعرية الحادة وتوفير سيولة ضمن نطاقات سعرية معقولة. فنقص السيولة قد يؤدي إلى تقلبات سعرية حادة واستحالة تنفيذ أوامر الشراء والبيع.