الديون العالمية تصل إلى رقم قياسي 318 تريليون دولار بعد زيادة 7 تريليون دولار في 2024

ارتفع الاقتراض العالمي بمقدار 7 تريليون دولار في عام 2024، مما دفع إجمالي الديون إلى رقم قياسي يبلغ 318 تريليون دولار، وفقًا لتقرير من معهد التمويل الدولي (IIF). هذه هي المرة الأولى في أربع سنوات ترتفع فيها نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، لتصل الآن إلى ما يقرب من 328٪.

كانت الولايات المتحدة والصين وفرنسا والهند والبرازيل أكبر المساهمين، حيث جمعت كميات هائلة من الديون الجديدة. حذر المعهد من أنه مع تباطؤ النمو الاقتصادي ولا تزال تكاليف الاقتراض مرتفعة، تحتاج الأسواق المالية إلى اليقظة.

"لقد كان الفحص الدقيق للتوازنات المالية - خاصة في البلدان ذات المناظر السياسية المستقطبة بشدة - سمة مميزة للسنوات الأخيرة،" قال المعهد في تقريره.

الحكومات تستعد لضغوط سوق السندات

مع مستويات الديون المرتفعة هذه، الحكومات تحت الضغط. حذر المعهد من أن المستثمرين، المعروفين بـ "حراس السندات"، قد يبدأون في دفع أسعار الفائدة لأعلى في محاولة لإجبار البلدان على التحكم في إنفاقها.

حدث هذا بالفعل من قبل - لقد شكلت ردود فعل السوق على مستويات الديون الحكومية النتائج السياسية في عدة دول. "لقد كان الفحص الدقيق للتوازنات المالية - خاصة في البلدان ذات المناظر السياسية المستقطبة بشدة - سمة مميزة للسنوات الأخيرة،" قال المعهد .

"بينما كانت ردود فعل السوق على ارتفاع مستويات الديون الحكومية في الولايات المتحدة خافتة نسبيًا على الرغم من بقاء ديونها على مسار 'عدم الاستقرار'، فإن النشاط الاقتصادي القوي، ونمو الإنتاجية، ووضع السندات الأمريكية كملجأ آمن تستمر في إخفاء الضعف المتزايد في التوازنات المالية الأمريكية. ومع ذلك، لا تستمتع جميع البلدان بهذه الامتيازات."

ولكن، بالطبع، ليس كل دولة تتمتع بهذا الامتياز. أشار التقرير إلى المملكة المتحدة وفرنسا، حيث أثرت مخاوف الديون بشكل مباشر على عدم الاستقرار السياسي.

شهدت المملكة المتحدة اضطراب سوق السندات الذي ساعد في إنهاء ولاية ليز تراس القصيرة كرئيسة للوزراء في عام 2022، وفي فرنسا، ساهمت القضايا المتعلقة بالديون في سقوط حكومة بارنييه في عام 2024.

الوضع في ألمانيا يتغير أيضًا قليلاً، مع دعوات متزايدة لتعديل قاعدة "كبح الديون" في البلاد، والتي يلومها المعهد على إبطاء اقتصاد البلاد.

على الرغم من الزيادة الهائلة البالغة 7 تريليون دولار في عام 2024، كان هذا لا يزال أقل من 16 تريليون دولار أُضيفت في عام 2023. لكن المعهد يقول إن الاقتراض لن يتوقف قريبًا - من المتوقع أن يظل تراكم الديون الحكومية فوق 5 تريليون دولار في عام 2025، بقيادة الولايات المتحدة والصين والهند وفرنسا والبرازيل.

الأسواق الناشئة تكافح مع أعباء الديون المتزايدة

الأسواق الناشئة تحت ضغط هائل حيث تستمر أعباء ديونها في النمو، قال المعهد. قفز إجمالي الديون في هذه الاقتصادات بمقدار 4.5 تريليون دولار في عام 2024، مما دفع إجمالي ديون الأسواق الناشئة إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق بنسبة 245٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

المشكلة الأكبر هي ارتفاع تكاليف الفائدة. العديد من هذه الاقتصادات الآن مضطرة لتجديد ديون قياسية تبلغ 8.2 تريليون دولار هذا العام، مع حوالي 10٪ منها مقومة بعملات أجنبية - وهو وضع يمكن أن يتحول بسرعة إلى خطر إذا جفت مصادر التمويل.

حذر تقرير المعهد من أن بعض الأسواق الناشئة أصبحت أقل قدرة على إدارة أعباء ديونها، مع انخفاض قدرتها على تحمل الديون في السنوات الأخيرة.

الفرق في النمو الاقتصادي بين الاقتصادات النامية والمتقدمة أصبح أقل وضوحًا، مما يعني أن الحكومات لديها الآن طرق أقل لإدارة تكاليف ديونها المتزايدة.

البلدان التي شهدت أكبر زيادة في نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 كانت السويد ونيجيريا والصين وإسرائيل والمملكة العربية السعودية. في الوقت نفسه، سجلت أكبر انخفاضات في الأرجنتين وتركيا وهولندا واليونان وأيرلندا.

ما يجعل المشكلة أسوأ هو حقيقة أن العديد من الأسواق الناشئة لا تكون شفافة بشأن التزاماتها الدينية الفعلية، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تقييم المخاطر.

شدد المعهد على أن الحكومات تحتاج إلى تحسين شفافية الديون لتجنب أزمات السيولة، والتي يمكن أن تتصاعد إلى شيء أسوأ بكثير.

الجغرافيا السياسية لا تساعد أيضًا. أشار التقرير إلى تصاعد التوترات التجارية وقرار إدارة ترامب تجميد المساعدات الخارجية الأمريكية، والتي تشمل cuts لبرامج USAID.

قال المعهد إن هذه الخطوات يمكن أن تخلق مشاكل سيولة هائلة لبعض الاقتصادات التي تعتمد على المساعدات الخارجية لمساعدة إدارة التزاماتها الدينية.

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع المعهد أن يتباطأ تراكم الديون العالمية في النصف الأول من عام 2025، largely بسبب عدم اليقين الكبير في السياسة الاقتصادية العالمية وارتفاع تكاليف الاقتراض. "مع عدم اليقين في السياسة الاقتصادية العالمية عند مستويات قياسية - تفوق المستويات التي شوهدت في ذروة الوباء - قد يحد المقترضون الحذرون من الطلب على الائتمان في القطاع الخاص،" قال التقرير.

كان لدى تشارلز كيندلبيرغر، المؤرخ الاقتصادي، رأي راسخ جدًا حول سبب كون الكساد العظيم لعام 1929 كارثة مذهلة. قال basically إنه بسبب عدم استقرار النظام الاقتصادي العالمي. لماذا؟ لأن المملكة المتحدة لم تقم بالدور، والولايات المتحدة لم ترغب في القيام به أيضًا. يحتاج الاقتصاد العالمي إلى قائد، شخص مستعد لتحمل بعض المخاطر للحفاظ على سلاسة الأمور للجميع. بدون ذلك، تنهار الأمور.

بعد الحرب العالمية الثانية، كانت الولايات المتحدة تلعب هذا الدور. من أزمة الديون في أمريكا اللاتينية في الثمانينيات إلى الأزمة المالية الآسيوية في التسعينيات والانهيار المالي العالمي لعام 2008، كانت الولايات المتحدة اللاعب الرئيسي للحفاظ على الفوضى تحت السيطرة. تولت وظيفة توجيه النظام بأكمله، وحصلت، حسنًا، على الكثير من الفوائد من ذلك.

ولكن، هنا يكمن الأمر المثير - صعود الصين جعل من الصعب على الولايات المتحدة الحفاظ على دورها المهيمن. ثم، عندما قالت الولايات المتحدة basically في ميوني الأسبوع الماضي إنها لم تعد تدعم أوروبا عندما يتعلق الأمر بالأمن، جعل ذلك الجميع يتساءلون: هل يمكننا حتى الاعتماد عليهم للحفاظ على استقرار الاقتصاد العالمي؟

صعوبات الصين الاقتصادية هي أيضًا أمريكا

الصين، من جانبها، لا تبدو مستعدة تمامًا لتحمل هذا المسؤولية أيضًا. إذا كان هناك شيء، فقد كانت تثير القدر بأشياء مثل خلق التضخم الداخلي، الذي يجب على بقية العالم التعامل معه. لذلك، نترك بدون أي شخص كبير بما فيه الكفاية أو مستعد بما فيه الكفاية للقفز وأخذ زمام الأمور، مما يعني أننا في طريقنا لرحلة غير مستقرة في المستقبل.

الآن، العودة إلى نقطة كيندلبيرغر حول ثلاثينيات القرن الماضي. في ذلك الوقت، كان العالم يفتقر إلى مستقر - شخص للقيام بثلاث مهام رئيسية:

1. الحفاظ على الأسواق مفتوحة حتى تتمكن البلدان في المشاكل من بيع سلعها.
2. إقراض المال لتلك البلدان عندما تحتاج إليه.
3. التصرف كبنك مركزي عالمي، توفير قروض قصيرة الأجل في أوقات الأزمات.

بدون ذلك، حصلت على فوضى من الحمائية، وحروب العملات، ونزاعات تجارية، وأزمة مالية تلو الأخرى، القفز من بلد إلى آخر.

وبصراحة، حتى اليوم، الولايات المتحدة لا تريد حقًا القيام بهذه الأشياء بعد الآن. تحت دونالد ترامب، الولايات المتحدة أصبحت كلها على التعريفات الجمركية، وفكرة تقديم المساعدات المالية طويلة الأجل تحولت إلى شيء "نحتاج إلى عائد على هذا" - مثل كيف تعامل مع المساعدات الأمريكية لأوكرانيا كـ "استثمار" مع نوع من العائد المالي.

السؤال الطبيعي هو: لماذا يجب على الولايات المتحدة دفع فاتورة الجميع؟ نقطة عادلة. ولكن إذا لم تكن الولايات المتحدة ستقف وتتحمل المسؤولية، فمن سيء؟ إذا كانت الإجابة "لا أحد"، فإننا نعود إلى ثلاثينيات القرن الماضي ونبدأ في الاستعداد للفوضى التي تأتي معها.

بالتأكيد، هناك بعض الأمور التي تجعل اليوم مختلفاً قليلاً. فمثلاً، تعمل أسعار الصرف العائمة كعازل ضد التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب، وطالما أن الولايات المتحدة تستهلك أكثر مما تنتج، فستظل سوقاً للعالم أجمع. بالإضافة إلى ذلك، توجد مؤسسات بريتون وودز مثل البنك الدولي وصندوق النقد الدولي لتقديم قروض طويلة الأمد للدول التي تعاني من صعوبات. كما أن دولاً مثل الصين تمتلك احتياطيات ضخمة من العملات الأجنبية يمكن استخدامها كشبكة أمان.

ولكن لا ترتاحوا كثيراً. لم يبدُ صندوق النقد الدولي لامعاً عندما حاول إنقاذ أماكن مثل اليونان وأيرلندا والأرجنتين، لذا فإن انهيار اقتصاد كبير قد يدمر ما تبقى من استقرار. أيضاً، تحتاج الولايات المتحدة عادةً إلى القيادة ليبدأ صندوق النقد الدولي في العمل، وبصراحة، من الصعب تخيل الدول الآسيوية تتحد للمساعدة عندما تتعثر الأمور. قد تمتلك الولايات المتحدة القوة للحفاظ على قوة الدولار وتوفير السيولة العالمية، ولكن عندما تصبح الأوقات سيئة حقاً، سيتم اختبار ذلك.

نشر كيندلبيرغ كتابه في عام 1973، وفي ذلك الوقت كان يقلق من فقدان الولايات المتحدة لسيطرتها بينما كانت أوروبا في صعود. بالنظر إلى الوراء، يبدو هذا الأمر سخيفاً الآن، بل ومضحكاً. بعد مرور 50 عاماً، نحن هنا: الولايات المتحدة والصين تتنافسان على الهيمنة، ولا تريد أي منهما تحمل مسؤولية القيادة. الولايات المتحدة مستعدة للرد على أي شخص يتحدى هيمنة الدولار، وفي الوقت نفسه، فإن أفعالها تلقي بظلال من الشك حول قدرتها على الحفاظ على هذه الريادة. في غضون ذلك، تشن الصين نوبة غضب بسبب نقص مكانتها، لكنها تعمل بنشاط على تفاقم الوضع.

من الناحية المثالية، لن نشهد أزمة كبرى تتطلب تعاوناً عالمياً، لكن لنتعامل مع الواقع: الحظ لا يدوم إلى الأبد. سيكون من الحكمة تعزيز المؤسسات الدولية والمحاولة على الأقل لتجنب الوقوع في موقف نعتمد فيه جميعاً على لطف الغرباء (والذي، لنتعامل مع الحقيقة، ليس خطة جيدة).

يتم تجنب G20

ثم، فوق كل ذلك، تتفكك مجموعة العشرين نوعاً ما. يتغيب وزراء المالية من دول كبرى مثل الهند والصين والبرازيل والمكسيك عن اجتماع في جنوب أفريقيا، مما يظهر مدى انزلاق نفوذ المجموعة. حتى وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت يبقى في واشنطن، متبعاً خطى ماركو روبيو الذي لا يريد "تدليل المعاداة الأمريكية". وزير المالية الياباني يبقى في المنزل للتركيز على مفاوضات الميزانية، بينما يحافظ فالديس دومبروفسكي من الاتحاد الأوروبي على الأمور في بروكسل.

يبدأ الناس في رؤية الشقوق في التعاون العالمي، خاصة مع تزايد التنافس بين الولايات المتحدة والصين والحرب في أوكرانيا التي تجعل الأمور أكثر توتراً. كانت مجموعة العشرين يوماً ما قوة عظمى عندما ساعدت في التعامل مع الأزمة المالية لعام 2008، لكنها أصبحت الآن مجرد مزحة.

قرار بيسنت بتغيب الاجتماع دفع بعض الناس إلى هز رؤوسهم، قائلين إنه خطأ كبير، لكن ليسيتيا كغانياغو، رئيس بنك جنوب أفريقيا الاحتياطي، يحاول التقليل من شأنه. هو يقول ببساطة، "لا تقلقوا، حتى لو لم يحضر بعض وزراء المالية، لا يزال لدينا تمثيل." بالتأكيد، لكنها لا تزال مظهراً سيئاً.

لا يزال جاي باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، سيحضر، إلى جانب عدد كبير من قادة البنوك المركزية الآخرين. لكن الولايات المتحدة لا تظهر حقاً للعالم أنها ملتزمة بالتعاون.

وللإضافة إلى كل ذلك، الغرض الكامل لمجموعة العشرين هذا العام هو التوصل إلى إجماع حول ما تحتاجه الاقتصاد العالمي للبقاء على قيد الحياة، ولكن مع كل شيء يتفكك، يبدو ذلك بعيد المنال.