كشفت محاضر اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي التي صدرت يوم الجمعة كيف قاد باول تحولاً كبيراً في السياسة خلال أسوأ مراحل أزمة كوفيد-19.
تُغطي السجلات مناقشات مغلقة جرت عام 2020، وتُظهر كيف ضغط رئيس الاحتياطي الفيدرالي بشدة من أجل تقديم وعود واضحة بشأن أسعار الفائدة ، حتى مع تحذير العديد من المسؤولين من أن هذه الخطوة قد تُقيّد البنك المركزي لاحقاً. وقد بقيت تلك التحذيرات طي الكتمان في ذلك الوقت.
عُقد اجتماع سبتمبر 2020 بعد ستة أشهر من بدء الجائحة، وكانت معدلات الإصابة قد استقرت بالفعل قرب الصفر منذ مارس. وقد جادل باول بأن اللحظة تتطلب توجيهات صريحة.
أراد من الاحتياطي الفيدرالي أن يحدد بدقة ما يجب فعله قبل رفع أسعار الفائدة مجدداً. كان الهدف دعم انتعاش اقتصادي اعتقد أنه سيستغرق سنوات، لا أشهر. اعترض بعض صناع السياسات، لكن معظمهم وافقوا.
يُجبر باول معدل التوجيه على المرور عبر المقاومة الداخلية
محاضر الاجتماع أن باول ضغط من أجل صياغة تربط رفع أسعار الفائدة بشرطين: الأول هو تحقيق الحد الأقصى للتوظيف، والثاني هو بلوغ التضخم نسبة 2% وتجاوزه هذه النسبة لفترة زمنية محددة. وقد أُدرجت هذه الصياغة في البيان العلني الذي صدر بعد الاجتماع.
في ذلك الوقت، بلغ التضخم 1.3% وفقًا للمقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. وأشارت التوقعات المتوسطة إلى أن التضخم لن يصل إلى 2% حتى عام 2023. وقد ثبت خطأ هذه التوقعات. إذ ارتفع التضخم بشكل حاد في العام التالي وبلغ ذروته عند 7.2% في منتصف عام 2022. ومع ذلك، وصف العديد من المسؤولين، بمن فيهم باول، هذه الزيادة بأنها مؤقتة وانتظروا قبل اتخاذ أي إجراء.
عارض اثنان من صناع السياسات في سبتمبر 2020. فقد عارضdent بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، روب كابلان، تثبيت أسعار الفائدة عند مستويات قريبة من الصفر. بينما طالبdent بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، بالتزامtron. وشارك آخرون كابلان مخاوفه، لكنهم امتنعوا عن التصويت. ومن بين هؤلاء: إريك روزنغرين في بوسطن، وتوم باركين في ريتشموند، ورافائيل بوستيك في أتلانتا.
أعرب عضوا التصويت باتريك هاركر من فيلادلفيا ولوريتا ميستر من كليفلاند عن مخاوفهما أيضاً. ووصفت ميستر قواعد الإقلاع الجديدة بأنها بالغة الأهمية، وقالت إنها كانت تفضل إجراء المزيد من النقاش قبل اتخاذ مثل هذا التغيير. ومع ذلك، فقد أيدت القرار النهائي.
رفض باول الانتظار. وأبلغ زملاءه أن التوسع جارٍ وأن الرسائل السياسية بحاجة إلى دعم مسار التعافي الطويل. وقال إن التأخير قد يضر بمصداقية الاحتياطي الفيدرالي بعد استقراره لمدة ستة أشهر.
قال باول إن التوجيهات الأضعف ستكرر سلوك الاحتياطي الفيدرالي الذي استمر ثماني سنوات
جاءت مناقشة سبتمبر عقب إصلاح جذري للسياسة أُعلن عنه قبل شهر. وقد غيّر الاحتياطي الفيدرالي طريقة تعامله مع التضخم والوظائف.
تراجع المسؤولون عن رفع أسعار الفائدة مبكراً لمجرد انخفاض معدل البطالة. فقد فشلت هذه الاستراتيجية القديمة لسنوات، إذ لم يؤدِ انخفاض البطالة إلى زيادة التضخم.
تُظهر محاضر الاجتماع قلق باول من أن الأسواق والجمهور لا يثقون في التزام الاحتياطي الفيدرالي بالإطار الجديد. وحذّر من أن التوجيهات الضعيفة ستبدو وكأنها نفس آلية رد الفعل المستخدمة على مدى ثماني سنوات. وحثّ على استخدام صياغةtronلإظهار أن هذا التحوّل حقيقي.
بعد خمس سنوات، أصبحت تلك المحادثات علنية. ينشر الاحتياطي الفيدرالي محاضر منقحة بعد ثلاثة أسابيع من كل اجتماع، لكن النصوص الكاملة لا تُنشر إلا بعد خمس سنوات. ويرى النقاد الآن أن التوجيهات الصارمة أبطأت استجابة الاحتياطي الفيدرالي عندما ارتفع التضخم بشكل حاد.
في نوفمبر 2022، وبعد أن بدأت بالفعل إجراءات رفع أسعار الفائدة، أعرب باول علنًا عن أسفه. وفي حديثه في معهد بروكينغز، قال إن التوجيه الذي ربط رفع أسعار الفائدة بالوظائف والتضخم كان القرار الوحيد الذي لن يكرره. وأوضح أنه لم يكن مرتبطًا بشكل مباشر بارتفاع التضخم، لكنه مع ذلك لن يفعله مرة أخرى.
تُظهر النصوص أيضًا أن باول قد رصد مخاطر كوفيد-19 مبكرًا. ففي 2 مارس 2020، قبل أن يضرب الفيروس الولايات المتحدة بشدة، وصف تزايد القلق بعد اجتماع مجموعة العشرين في الرياض، وقال إن الفيروس من المرجح أن ينتشر في جميع أنحاء العالم.
أبلغ المسؤولين أن الأسواق بحاجة إلى إشارة واضحة بأن البنوك المركزية تدرك الخطر وستتحرك بسرعة لمنع تشديد الأوضاع المالية. وفي ذلك اليوم، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار نصف نقطة مئوية.
