كان الهيكل الفوضوي للبنك المركزي الأوروبي، المؤلف من دول أعضاء متعددة وطبقات بيروقراطية متعددة، موضع سخرية في السابق. أما الآن، فقد يكون هذا الهيكل بمثابة درع له.
تراقب الولايات المتحدة واليابان والمملكة المتحدة بنوكها المركزية وهي تتعرض لانتقادات حادة. أما البنك المركزي الأوروبي، على النقيض من ذلك، فهو متورط في العديد من المصالح الوطنية والقضايا القانونية المعقدة التي تجعله غير قابل للتغيير بسهولة.
تدفع الحكومات الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان وبنك إنجلترا نحو السيطرة السياسية
في الولايات المتحدة، يعمل فريق دونالد ترامب بالفعل على خطط لإعادة هيكلة الاحتياطي الفيدرالي . كان الاحتياطي الفيدرالي يُعتبر المعيار الذهبي للاستقلالية، لكن هذا انتهى. يتوقع معظم المستثمرين الآن تحولاً نحو السيطرة السياسية، ولا يعتقدون أن ذلك سينتهي على خير.
لماذا؟ لأن الولايات المتحدة غارقة في الدين العام. وعندما يصل الدين إلى هذا الحد، يصبح خفض مدفوعات الفائدة تكتيكاً للبقاء السياسي.
يتعرض الاحتياطي الفيدرالي لضغوط شديدة. عليه إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لضمان قدرة الولايات المتحدة على سداد فواتيرها. لكن التضخم لا يزال أعلى من 2%.
اليابان ليست في وضع أفضل بكثير، إذ يستعد الحزب الليبرالي الديمقراطي لاختيار رئيس وزراء جديد. المرشحة الأوفر حظاً، سناء تاكايتشي، لا تُحبذ بنك اليابان لأسعار الفائدة، وتدعو إلى تنسيق أوثق بين البنك والحكومة، وهو ما يُشير ضمناً إلى مزيد من الضغوط السياسية. كانت استقلالية بنك اليابان ضعيفة أصلاً مقارنةً ببنوك مجموعة السبع الأخرى، والآن تكاد تكون معدومة.
لا يزال بنك إنجلترا البريطاني رسميًا "dent". لكن لم يمضِ على هذا الوضع سوى أقل من 30 عامًا. والضغوط تتزايد. فمستويات ديون بريطانيا في ازدياد. ويرتبط بنك إنجلترا بعلاقات وثيقة مع الحكومة، لا سيما فيما يتعلق باستهداف التضخم وميزانيته العمومية. وهذا ما يجعله في مرتبة متدنية على سلم الاستقلالية ضمن مجموعة الدول السبع.
بينما تواجه هذه المؤسسات الثلاث العملاقة تدخلات حكومية، يجد وسط فوضى تُفيده في الواقع. فهو لا يخضع لسلطة حكومة واحدة. صحيح أن هيكله مُزعج وبطيء، لكن هذا يعني أنه لا يمكن لأي قائد بمفرده أن يُسيطر على أجندته بسهولة. ما كان يُعتبر عيبًا أصبح الآن بمثابة درع واقٍ.
ارتفعت عوائد السندات ودفع المستثمرون اليورو نحو الارتفاع
شهدت عوائد السندات طويلة الأجل ارتفاعاً حاداً في الأسواق العالمية الأسبوع الماضي، مما أثار مخاوف المراقبين لمخاطر تمويل defi. ويكمن الخوف في أنه إذا استمرت العوائد مرتفعة، ستواجه الحكومات صعوبة في سداد ديونها. وقد يكون أمام أوروبا فرصة لتحسين الوضع بحلول عام 2026 من خلال تشديد الرقابة المالية.
لكن لا تتوقع أن تحذو الولايات المتحدة حذوها. فعوائد السندات ترتفع بشكل حاد حتى مع بدء البنوك المركزية في تخفيف سياستها النقدية. هذا ليس الوضع الطبيعي. ففي العادة، تنخفض العوائد عندما تتحول البنوك المركزية إلى سياسة نقدية أكثر تيسيرًا. لكن الأشهر الاثني عشر الماضية كانت مختلفة. المستثمرون لا يتقبلون هذا الوضع. فهم يرون أن هناك الكثير من الديون والمخاطر. لذا فهم يطالبون بعوائد أعلى.
ألقِ نظرة على الأرقام. بلغت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا 4.99% الأسبوع الماضي، بينما قفزت عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل 30 عامًا إلى 5.69%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 1998. وحتى لو لم تصل مدفوعات الفائدة كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي إلى مستويات الأزمة بعد، فإن هذه المؤشرات لا تبشر بالخير.
في غضون ذلك، يرتفع اليورو نحو 1.20 دولار. ويتوقع المتداولون أن يحقق اليورو مكاسب إذا البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي في اتباع نهجين مختلفين. يوم الخميس، وصل اليورو لفترة وجيزة إلى 1.1780 دولار، وهو tron مستوى له منذ أواخر يوليو، قبل أن يتراجع قليلاً.
تُظهر أسواق الخيارات النمط نفسه. تميل انعكاسات المخاطرة نحو الصعود، حيث يستهدف ثلث رهانات الشراء التي وُضعت منذ يوم الجمعة اختراق مستوى 1.20 دولار. ووفقًا لتوماس بيرو، الرئيس المشارك لقسم خيارات العملات الأجنبية في سوسيتيه جنرال، يُعد مستوى 1.18 دولار مستوى المقاومة الذي يجب مراقبته. وبمجرد اختراقه، قد تؤدي أوامر وقف الخسارة إلى ارتفاع حاد.
