صندوق Bitcoin المتداول مقابل صندوق Ethereum المتداول: ما الفرق؟

تُعد صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin وصناديق الاستثمار Ethereum منتجات مالية تسمح للمستثمرين بالتعرض للبيتكوين والإيثيريوم، على التوالي، دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالعملات المشفرة بأنفسهم.

كان ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الأمريكية الفورية حدثًا مهمًا لسوق العملات المشفرة بشكل عام، لدرجة أنه أدى إلى موجة صعود كبيرة في عام 2024. 

بالنظر إلى الماضي اليوم، كانت الرهانات على صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة صحيحة. فقد أصبحت صناديق بيتكوين وإيثيريوم المتداولة جزءاً كبيراً من سوق العملات المشفرة، حيث سيطرت على أصول تزيد قيمتها عن 175 مليار دولار في عام واحد فقط. 

في هذه المقالة، سنشرح بالتفصيل لماذا صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة ذات أهمية كبيرة، والفرق بين Ethereum Bitcoin والإيثيريوم ، من بين أمور أخرى.

لماذا تحظى صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Ethereum باهتمام كبير؟

قوبلت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin Ethereum بنشوة شديدة بين مستثمري العملات المشفرة لأنه كان يُعتقد أنها ستربط العملات المشفرة بشكل أساسي بـ "وول ستريت" وتؤدي إلى قبولها من قبل المؤسسات والجهات التنظيمية. 

كيف تربط صناديق المؤشرات المتداولة بين التمويل التقليدي والعملات الرقمية

أولاً وقبل كل شيء، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ليست حكراً على مجال العملات المشفرة. فقد بدأت في مجال التمويل التقليدي، واستُخدمت لعقود للاستثمار في صناديق الاستثمار المشتركة وسلة من الأصول المختلفة.

من بين العقبات التي أبطأت تبني المستثمرين التقليديين للعملات الرقمية، صعوبة إدارتها. فقلة من المستثمرين يعرفون كيفية التعامل مع صعوبات ومخاطر شراء وتخزين البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية، أو لا يرغبون في ذلك. 

أدى إدراج صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة إلى تبديد هذه المخاوف بشكل أساسي، مما جعل العملات المشفرة أداة مألوفة لدى معظم مستثمري التمويل التقليدي. 

طفرة صناديق المؤشرات المتداولة 2024-2025 - الموافقات الفورية وتأثيرها على السوق

وقد أدى نجاح صناديق الاستثمار المتداولة الفورية Bitcoin Ethereum إلى زيادة كبيرة في طلبات الحصول على أصول العملات المشفرة الأخرى، بما في ذلك SOL و XRPوDOGE وغيرها من العملات البديلة الرئيسية. 

سهّلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عملية إدراج المزيد من الأصول الرقمية في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، وسرّعت هذه العملية بشكل ملحوظ. ففي سبتمبر، أقرت الهيئة معايير إدراج عامة لصناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية الفورية، مما ألغى الحاجة إلى إجراءات الموافقة المطولة لكل حالة على حدة. 

وهذا يعني أن المزيد من الأصول المشفرة يمكن أن تصل إلى وول ستريت، مما سيؤدي إلى المزيد من تدفقات رأس المال من المؤسسات والمستشارين الماليين والمستثمرين الأفراد في TradiFi. 

الطلب المؤسسي على التعرض المنظم للعملات المشفرة

تساهم صناديق المؤشرات المتداولة الفورية في توسيع نطاق الطلب المؤسسي على الأصول المشفرة الأساسية. 

كما ذكرنا سابقاً، من المرجح أن تتفاعل المؤسسات المالية ومديرو الثروات وصناديق التحوط والمستثمرون الأفراد مع العملات المشفرة من خلال صناديق المؤشرات المتداولة هذه، نظراً لكونها منتجاً مألوفاً. وهناك مزايا أخرى مصاحبة لها، مثل سهولة الوصول إليها والامتثال للوائح التنظيمية. 

المؤسسات التي كانت تتجنب الاستثمار المباشر في سوق العملات الرقمية، باتت تفعل ذلك الآن عبر صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). ففي أغسطس، كشفت جامعتا هارفارد وبراون، وهما من أبرز الجامعات في العالم، عن امتلاكهما ما قيمته 116 مليون دولار و13 مليون دولار على التوالي من Bitcoin عبر صناديق المؤشرات المتداولة. 

ما هو صندوق الاستثمار المتداول Bitcoin ؟

صندوق الاستثمار المتداول Bitcoin هو ببساطة صندوق استثماري tracقيمة Bitcoin. ويتم تداوله في البورصات التقليدية، على غرار تداول أسهم شركات مثل تسلا (TSLA) وإنفيديا (NVDA) ومايكروسوفت (MSFT) وآبل (AAPL) وغيرها.

يحصل المستثمرون الذين يشترون صناديق المؤشرات Bitcoin بشكل غير مباشر على فرصة الاستثمار في أكبر عملة رقمية دون الحاجة إلى القلق بشأن تأمين الأصل. يتولى مُصدر الصندوق وشركة الحفظ المُخصصة لهذا الصندوق تحديدًا كل ذلك. 

كيف تعمل صناديق الاستثمار Bitcoin

هناك فئتان من صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin : الفورية والعقود الآجلة، وكل منهما يعمل بشكل مختلف. 

تعتمد صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin الفورية على سعر البيتكوين في السوق لحظة بلحظة. وهذا يعني أن الجهات المصدرة، مثل بلاك روك وفيديليتي، تحتاج إلى شراء Bitcoinالفعلي والاحتفاظ به. لذا، فإن امتلاك حصة في صندوق استثمار متداول Bitcoin الفوري يُشبه امتلاك جزء من البيتكوين، دون الحاجة إلى التعامل مع العملة نفسها.

عادةً ما يتم الاحتفاظ بعملة Bitcoin التي تدعم الأسهم لدى جهة حفظ خارجية مرخصة، وليس لدى مُصدر الصندوق نفسه. على سبيل المثال، تُعدّ كل من Coinbase وAnchorage جهات حفظ لعملة Bitcoinالخاصة بشركة BlackRock.

عندما يرتفع الطلب على أسهم صناديق المؤشرات المتداولة الفورية في البورصة، تقوم جهات الإصدار مثل بلاك روك بشراء المزيد من البيتكوين لإنشاء أسهم جديدة. وعندما يرغب المستثمرون في بيع أسهم صناديق المؤشرات المتداولة مرة أخرى إلى الصندوق، ستحتاج جهة الإصدار إلى بيع كمية مماثلة من البيتكوين لاسترداد الأسهم.

من ناحية أخرى، يعتمد صندوق المؤشرات المتداولة القائم على العقود الآجلة علىtracآجلة تراهن على سعر Bitcoinفي المستقبل. وعادةً ما يتم تداولها في بورصة منظمة مثل بورصة شيكاغو التجارية (CME).

مقارنة بين أسعار البيتكوين الفورية والعقود الآجلة وصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin

توفر صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin أقرب تعرض لأكبر عملة مشفرة مقارنة بالمنتجات القائمة على العقود الآجلة لأنها تستثمر مباشرة في البيتكوين الفوري trac. 

قد تشهد صناديق المؤشرات المتداولة للعقود الآجلة تقلبات سعرية نتيجة لديناميكيات السوق. وبما أن الجهات المصدرة لا تحتفظ إلاtracآجلة، فلا حاجة عادةً إلى جهة حفظ أصول. 

تتميز صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin عمومًا بنسبة مصاريف تشغيلية أقل مقارنةً بصناديق المؤشرات المتداولة للعقود الآجلة. فعلى سبيل المثال، تبلغ نسبة المصاريف التشغيلية لصندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك، وهو أكبر صندوق مؤشرات متداولة Bitcoin الفورية، 0.25%، بينما تبلغ هذه النسبة 0.95% لصندوق BITO التابع لشركة بروشيرز، وهو أكبر صندوق مؤشرات متداولة Bitcoin الآجلة. 

أبرز مُصدري صناديق الاستثمار المتداولة الفورية Bitcoin

فيما يلي خمسة من أكبر مصدري صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin حسب الأصول المدارة، اعتبارًا من أكتوبر 2025.

1. بلاك روك

تُعدّ بلاك روك أكبر صندوق استثمار متداول في سوق Bitcoin ، وأكبر شركة لإدارة الأصول في العالم. ويبلغ إجمالي التدفقات الصافية التراكمية لصندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع للشركة حاليًا 64.3 مليار دولار، بينما تتجاوز قيمة أصوله المُدارة 89 مليار دولار.

2. الإخلاص

يُعد صندوق Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) حاليًا ثاني أكبر صندوق، حيث يبلغ إجمالي صافي التدفق التراكمي 12.6 مليار دولار أمريكي وإجمالي الأصول المدارة 22.84 مليار دولار أمريكي. 

3. تدرج الرمادي

يحتل صندوق Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) المرتبة الثالثة، بأصول مدارة تتجاوز 19 مليار دولار. ويبلغ صافي التدفقات النقدية الإجمالية له -24.6 مليار دولار.

4. آرك و21 شيرز

يحتل صندوق ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) المركز الرابع، بتدفق صافٍ قدره 2.11 مليار دولار وأصول مدارة قدرها 4.75 مليار دولار.

5. العمليات الثنائية

يُعد صندوق Bitwise Bitcoin ETF (BITB) خامس أكبر صندوق تداول Bitcoin ، حيث يصل صافي التدفق إلى 2.39 مليار دولار أمريكي وإجمالي الأصول المدارة إلى 4.59 مليار دولار أمريكي.

انكشاف الأصول الأساسية - حيازات البيتكوين وحفظها

كما ذكرنا سابقاً، تهدف صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin الفورية إلى عكس سعر البيتكوين الأساسي بدقة. ولذلك، يتعين على الجهات المصدرة شراء أو بيع البيتكوين من خزائنها لإصدار أو استرداد أسهم صناديق المؤشرات المتداولة استجابةً للطلب.

عادةً ما تُعهد مسؤولية إدارة أو تأمين الأصول الرقمية إلى جهة خارجية متخصصة في حفظ الأصول الرقمية. ومن المثير للاهتمام أن منصة Coinbase هي الجهة الرئيسية المسؤولة عن حفظ معظم صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin في السوق الأمريكية. 

صندوق Bitcoin المتداول في البورصة كأداة استثمارية "للذهب الرقمي"

أتاحت صناديق الاستثمار Bitcoin قناة أخرى للمستثمرين لشراء البيتكوين، وهو مخزن للقيمة، على غرار الطريقة التي يتداول بها الناس أيضًا صناديق الاستثمار المتداولة للذهب. 

تستند فكرة "الذهب الرقمي" Bitcoin إلى خصائص الندرة المشتركة مع الذهب. فكمية الذهب محدودة بما يمكن استخراجه من باطن الأرض.

وبالمثل، فإنّ المعروض من Bitcoin محدود ويبلغ 21 مليون عملة. ولن يوجد عدد أكبر من عملات البيتكوين على الإطلاق. 

ما هو صندوق Ethereum (ETF)؟

tracصندوق Ethereum المتداول في البورصة قيمة الإيثر، ثاني أكبر عملة مشفرة. ويمنح شراء أسهم صندوق Ethereum المتداول في البورصة المستثمرين تعرضًا غير مباشر للإيثر. 

كيف تختلف صناديق الاستثمار Ethereum عن صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin

يتمثل الاختلاف الأول والواضح بين صناديق المؤشرات المتداولة Ethereum وصناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin في الأصل الأساسي. فالأولى تعتمد على البيتكوين، بينما تعتمد الثانية على الإيثيريوم. 

يُنظر إلى البيتكوين في المقام الأول على أنه مخزن للقيمة نظرًا لعرضه الثابت. أما الإيثيريوم، فيعمل كعملة قابلة للبرمجةtracالذكية والتمويل DeFi. 

كذلك، يعتمد البيتكوين على آلية إثبات العمل (PoW)، بينما يعتمد الإيثيريوم على آلية إثبات الحصة (PoS). وهذا يعني أن صناديق Ethereum المتداولة في البورصة (ETFs) تُمكّن المستثمرين من ربح مكافآت التخزين بشكل سلبي، بينما لا تستطيع صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة ذلك. 

لذا، لا يمكن للمستثمرين تحقيق الربح إلا من خلال زيادة رأس المال باستخدام صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين، بينما يمكن لصناديق المؤشرات المتداولة للإيثيريوم أن تقدم كلاً من زيادة رأس المال ومكافآت التخزين.

صناديق الاستثمار Ethereum مقارنة بين سعر السوق الفوري وعقود الآجلة

تعمل صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الخاصة بتداول Ethereum والعقود الآجلة بنفس طريقة نظيراتها من صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة Bitcoin . والفرق الوحيد يكمن في الأصل الأساسي. 

تستثمر صناديق المؤشرات المتداولة الفورية Ethereum مباشرةً في الإيثيريوم الفعلي، بينما تستثمر صناديق المؤشرات المتداولة للعقود الآجلة فيtracالإيثيريوم الآجلة. يمنحك امتلاك أسهم صناديق المؤشرات المتداولة الفورية تعرضًا مباشرًا لسعر الإيثيريوم، بينما تتيح لك العقود الآجلة المضاربة على السعر.

ميزات Ethereumالفريدة -tracالذكية والتخزين

على عكس Bitcoin، تُعدّ Ethereum سلسلة كتل كاملة تورينج، ما يعني أنها قادرة نظرياً على تنفيذ أي تعليمات أو برامج حسابية. وهذا هو السبب الرئيسي وراء قدرة Ethereum على دعمtracالذكية، DeFi، وبروتوكولات التطبيقات اللامركزية.

ومع ذلك، Ethereum في البداية لدعم التخزين. لقد بدأ كسلسلة كتل تعتمد على إثبات العمل، قبل أن ينتقل أخيرًا إلى إثبات الحصة بعد ترقية رئيسية في عام 2022 أطلق عليها اسم " الدمج ".

أدى هذا التحول إلى انقسام السلسلة، مما أدى إلى ظهور شبكة Ethereum الحالية، والتي يتم تأمينها من خلال قيام المدققين بتخزين عملاتهم، بدلاً من عمال التعدين.

صناديق المؤشرات المتداولة للإيثيريوم وعائد التخزين - طبقة من الدخل السلبي

بما أن Ethereum تسمح الآن بالتخزين، فهذا يعني أن مُصدري صناديق المؤشرات Ethereum ، مثل Grayscale وVanEck، يمكنهم تخزين أصولهم لكسب مكافآت التخزين. وبلغ العائد السنوي للتخزين على Ethereum 2.87% حتى أكتوبر. 

يمكن للجهات المصدرة اختيار توزيع العائد على المساهمين كشكل من أشكال توزيع الأرباح cash أو التوزيع، على غرار الطريقة التي توزع بها صناديق المؤشرات المتداولة للسندات أو الأسهم الدخل. 

هناك طريقة أخرى لإدارة مكافأة التخزين، وهي إعادة استثمارها في الصندوق. عندئذٍ، تُضاف الأموال إلى الأصول، وبالتالي يُعاد تخزينها لتحقيق عوائد أكبر. كما أن إعادة المكافأة إلى الصناديق قد يؤدي إلى ارتفاع صافي قيمة الأصول للسهم، وهو أمرٌ مفيد للمستثمرين.

في وقت سابق من شهر أكتوبر، أطلقت شركة Grayscale خدمة التخزين لصناديقها المتداولة في البورصة (ETPs) الخاصة بـ Ethereum الفوري، والتي تغطي صندوق Grayscale Ethereum Trust ETF وصندوق Grayscale Ethereum Mini Trust ETF.

جهات إصدار صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة والمعلقة لـ ETH

فيما يلي أكبر خمسة مُصدرين لعملة Ethereum بناءً على الأصول المُدارة اعتبارًا من شهر أكتوبر.

1. بلاك روك

BlackRock iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) حاليًا أكبر Ethereum ETF في السوق الفورية، حيث بلغ حجم التداول فيه أكثر من 1.2 مليار دولار أمريكي، وبلغت قيمة الأصول المُدارة 15.68 مليار دولار أمريكي.

2. تدرج الرمادي

ويأتي صندوق Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) في المرتبة الثانية بحجم تداول بلغ 117.9 مليون دولار وأصول مدارة بقيمة 4 مليارات دولار.

3. الإخلاص

ويحتل صندوق فيديليتي Ethereum (FETH) المركز الثالث بحجم تداول يبلغ 110.5 مليون دولار وأصول مدارة تبلغ 2.97 مليار دولار.

4. العمليات الثنائية

يحتل صندوق Bitwise Ethereum ETF (ETHW) المركز الرابع بحجم تداول يبلغ 22.4 مليون دولار وأصول مدارة تبلغ 473 مليون دولار.

5. فان إيك

يحتل صندوق VanEck Ethereum ETF (ETHV) المرتبة الخامسة بحجم تداول يبلغ 11 مليون دولار فقط وأصول مدارة تبلغ 254 مليون دولار.

مقارنة بين صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin وصناديق الاستثمار المتداولة Ethereum - الاختلافات الفنية والمالية الرئيسية

ميزة	صندوق Bitcoin المتداول في البورصة	صندوق Ethereum المتداول في البورصة
الأصول الأساسية	Bitcoin (BTC)	إيثر (ETH)
نوع الشبكة	إثبات العمل (PoW)	إثبات الحصة (PoS)
جدوى	مخزن القيمة الرقمي	منصةtracالذكية
آلية المكافأة	لا أحد	العائد المحتمل للتخزين
ملف تقلبات الأسعار	أصول أقل نضجًا	أعلى، وأكثر مضاربة
قاعدة التبني	المستثمرون المؤسسيون والمستثمرون الكليون	المشاركون من المطورين، DeFi، وويب 3
السرد الأساسي	التحوط ضد التضخم/الذهب الرقمي	النمو التكنولوجي/النفط الرقمي
هيكل صناديق المؤشرات المتداولة	أسعار السوق الفورية والعقود الآجلة	أسعار السوق الفورية والعقود الآجلة (مع عنصر العائد)

الأداء وسلوك السوق

شهدت أسعار Bitcoin والإيثيريوم ارتفاعاً ملحوظاً منذ إدراج صناديق المؤشرات المتداولة الفورية. وتشير بيانات السوق إلى أن هذه الصناديق تمثل الآن مليارات الدولارات من حجم التداول اليومي. 

حجم تداول وسيولة صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin

أدى إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية في السوق الأمريكية إلى زيادة كبيرة في أحجام تداول Bitcoin الإجمالية، وخاصة تلك التي تتركز خلال ساعات عمل السوق الأمريكية.

تُظهر بيانات السوق من SoSoValue أن حجم التداول تجاوز 4 مليارات دولار في يوم واحد (24 أكتوبر)، مع تدفقات نقدية بقيمة 90.60 مليون دولار.

يُظهر الرسم البياني أن حجم التداول يشهد ارتفاعًا مطردًا منذ الموافقة على الدفعة الأولى. وبشكل أدق، في غضون 18 شهرًا فقط من إطلاقها، تجاوز حجم التداول التراكمي لصناديق Bitcoin المتداولة الفورية تريليون دولار. وبلغ هذا الرقم 1.14 تريليون دولار في أكتوبر. 

تُشير بيانات سوق SoSoValue إلى أن جميع صناديق الاستثمار Bitcoin الأمريكية تُدير أصولاً بقيمة 149.96 مليار دولار من البيتكوين، أي ما يُعادل حوالي 6.78% من القيمة السوقية للبيتكوين.

إقبال سوق صناديق الاستثمار المتداولة Ethereum منذ إطلاقها

شهدت صناديق المؤشرات Ethereum مساراً مشابهاً لصناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin ، إلا أن حجم التداول فيها أقل من حجم Bitcoin. 

تُظهر البيانات أن صناديق الاستثمار Ethereum لم تُحقق سوى 271.7 مليار دولار أمريكي من حجم التداول التراكمي منذ إطلاقها قبل عام. من الواضح أن حجم تداول صناديق Ethereum ليسtronحجم تداول Bitcoin، لكن يبدو أن هناك ترابطًا وثيقًا بينهما. 

في الفترة التي سجلت فيها صناديق الاستثمار Bitcoin 4 مليارات دولار من حجم التداول اليومي، لم تحقق صناديق الاستثمار Ethereum سوى 1.82 مليار دولار من حجم التداول. 

حتى الآن، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية Ethereum 26.39 مليار دولار من الأصول المدارة، وهو ما يعادل 5.55٪ من القيمة السوقية الحالية للإيثيريوم. 

ارتباط الأسعار - هل يتبع الإيثيريوم البيتكوين أم أنه ينفصل عنه؟

ارتفع سعر البيتكوين من 46,600 دولار إلى سعره الحالي البالغ 113,911 دولار منذ إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة. ويمثل هذا زيادة هائلة بنسبة 144%. 

وبالمثل، ارتفع سعر الإيثيريوم من 3439 دولارًا إلى السعر الحالي البالغ 4124 دولارًا، ولكنه شهد زيادة طفيفة بنسبة 19٪ حتى الآن.

لكن على الرغم من تباين العوائد، فقد كانت هناك في الواقع علاقة سعريةtronبين البيتكوين والإيثيريوم. ولم تبدأ هذه العلاقة فجأة، بل يمكن tracإلى السنوات الماضية، واستمرت حتى مع إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة الفورية.

اتجاهات التخصيص المؤسسي 

لا شك أن Bitcoin هو الأصل الرقمي المفضل لدى معظم المؤسسات.dent ذلك جلياً من حجم صناديق المؤشرات المتداولة، بما في ذلك العملات الفورية التي تراكمت لدى الشركات المدرجة في البورصة وغيرها من الجهات المؤسسية. 

مع ذلك، بدأ البعض بالتخفيف من تنويع استثماراتهم في الإيثيريوم كأصل نمو مُدرّ للدخل. فمع الإيثيريوم، تحقق المؤسسات مكاسب من ارتفاع سعره ومكافآت التخزين. وهذا ما يُعطي الشركات دافعًا أكبر لتنويع استثماراتها أو الاحتفاظ بالإيثيريوم ضمن محافظها الاستثمارية. 

خلال الأشهر الماضية، اتجهت المزيد من الشركات إلى تجميع عملة الإيثيريوم كخزينة للأصول الرقمية، وهي خطوة بدأت مع عملة البيتكوين في عام 2020. 

التخزين: عامل تغيير قواعد اللعبة لصناديق المؤشرات المتداولة Ethereum

ليس الأمر مقتصراً على صناديق المؤشرات المتداولة فحسب، بل إن التخزين أحد الميزات التي منحت الشركات دافعاً إضافياً للاحتفاظ بعملة الإيثيريوم. لكن الوضع ليس وردياً تماماً.

كيفية دمج أو استبعاد مكافآت التخزين في صناديق المؤشرات المتداولة للإيثيريوم

لم يشهد نظام التخزين في صناديق المؤشرات المتداولة Ethereum نمواً ملحوظاً بعد. في الواقع، لم تُفعّل معظم الجهات المُصدرة نظام التخزين حتى الآن، باستثناء شركة Grayscale التي بدأت بدعمه في أوائل أكتوبر. 

بحسب الإفصاح، تعتزم شركة Grayscale تخزين عملات الإيثيريوم الخاصة بها عبر أمين الحفظ التابع لها، Coinbase، ومزودي خدمات التخزين الخارجيين. وأوضحت Grayscale أنها ستوزع الإيثيريوم (أو cash من بيع الإيثيريوم) على المستثمرين وفق شروط محددة من حين لآخر.

كل من صندوقي Grayscale المتداولين في البورصة والمبنيين على الإيثيريوم ، وهما Grayscale Ethereum Mini Trust ETF (رمز التداول: ETH) وGrayscale Ethereum Trust ETF (رمز التداول: ETHE)، نهجًا مختلفًا في توزيع المكافآت. سيدفع صندوق ETHE توزيعات نقدية لمن يفضلون cash ، بينما سيضيف صندوق ETH عوائد التخزين إلى صافي قيمة الأصول لزيادة المكافأة.

من المرجح أن تستخدم جهات الإصدار الأخرى أيًا من هذين النهجين لدمج مكافآت التخزين في صناديقها.

اعتبارات هيئة الأوراق المالية والبورصات والتعقيدات المتعلقة بالحفظ

لطالما قوبلت عمليات التخزين بمقاومة شديدة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. واضطر العديد من المصدرين إلى إبلاغ الهيئة التنظيمية بأنهم لن يشاركوا في عمليات التخزين كجزء من شروط الموافقة. 

وجاء في ملف Cboe لعام 2024: "لن يقوم الصندوق الاستئماني، ولا الراعي، ولا الحافظ، ولا أي شخص آخر مرتبط بالصندوق الاستئماني، بشكل مباشر أو غير مباشر، بالانخراط في أي إجراء يصبح فيه أي جزء من ETH الخاص بالصندوق الاستئماني خاضعًا للتحقق من صحة Ethereum proof-of-take أو يتم استخدامه لكسب ETH إضافي أو توليد دخل أو أرباح أخرى".

ومع ذلك، بدأ المزيد من المصدرين بالضغط من أجل ذلك مرة أخرى بعد أن صرح قسم تمويل الشركات التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات في مايو بأن بعض أنشطة التخزين لا تشكل عرضًا للأوراق المالية.

إضافةً إلى ذلك، تتطلب صناديق المؤشرات المتداولة سيولة يومية لعمليات استرداد المستثمرين، بينما تخضع عملة الإيثيريوم المودعة لفترة فك ارتباط. وهذا قد يُضيف طبقة إضافية من التعقيد إلى إدارة الأصول.

التأثير على عائد صناديق المؤشرات المتداولة والضرائب والعائد الإجمالي 

يمكن أن يؤدي التخزين إلى زيادة العائد الإجمالي لصناديق الاستثمار Ethereum ، ولكنه قد يشكل أيضًا تحديًا كبيرًا فيما يتعلق بالضرائب. 

ستوفر الصناديق التي تسمح بالتخزين عائدًا سنويًا بنسبة 3٪ تقريبًا للمستثمرين، وهو ما يمثل فائدة إضافية لنمو سعر ETH نتيجة الزيادة المحتملة في سعره، مقارنة بالصناديق التي لا تدعم ذلك. 

لكن يمكن اعتبار التخزين نشاطًا مُدرًّا للدخل، وهذا قد يؤثر على تصنيف صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) Ethereum وفرض الضرائب عليها. في أي وقت، يكتسب المُصدر، مثل Grayscale، "السيطرة الكاملة" على مكافآت التخزين؛ أي بمجرد أن يتمكن من بيعها أو تحويلها، تصبح دخلًا عاديًا وتخضع للضريبة. 

البيئة التنظيمية والامتثال

الجدول الزمني لموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين

• 2013: قدم الأخوان Winkليفوس أول طلب على الإطلاق لصندوق استثمار متداول فوري Bitcoin لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
• 2017: رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية اقتراح Winkليفوس بشأن صندوق Bitcoin ، مشيرة إلى مخاوف بشأن التلاعب بالسوق.
• 2018: رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الطلب الثاني المقدم من Winkليفوس لأسباب مماثلة. 
• 2021: بدأ تداول أول صندوق استثماري متداول في البورصة (ETF) لعقود Bitcoin ، وهو صندوق ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO).
• أكتوبر 2021: تقدمت شركة Grayscale بطلب لتحويل Bitcoin إلى صندوق استثماري متداول فوري Bitcoin .
• 2022: رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات طلب شركة Grayscale وطلبات جهات إصدار أخرى، بما في ذلك شركة Fidelity.
• يونيو 2022: رفعت شركة Grayscale دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات لرفضها طلبها.
• مايو 2023: قدمت شركة ARK Investments التابعة لكاثي وود طلبًا للحصول على صندوق استثمار متداول فوري Bitcoin .
• يونيو 2023: حذت شركة بلاك روك حذوها، وكذلك فعلت جهات إصدار الأصول الأخرى مثل فيديليتي.
• أغسطس 2023: أصدرت محكمة الاستئناف الأمريكية لدائرة العاصمة حكماً بالإجماع لصالح شركة Grayscale، مشيرة إلى أن رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات كان "تعسفياً ومتقلباً".
• 10 يناير 2024: وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على طلبات إدراج وتداول أسهم 11 منتجًا من منتجات تداول Bitcoin
• 11 يناير: Bitcoin المعتمدة رسميًا التداول في البورصات الأمريكية.

متطلبات الحفظ والشفافية

كما نعلم بالفعل، تخضع صناديق المؤشرات المتداولة التقليدية لتنظيمات صارمة، وبالتالي، فإن صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة ليست استثناءً. فهي تخضع لمتطلبات مماثلة. 

تشترط هيئة الأوراق المالية والبورصات أن يتم الاحتفاظ بالعملة المشفرة الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية من قبل جهة حفظ منظمة وموثوقة، ولهذا السبب كان على معظم المصدرين دائمًا ذكر جهة الحفظ الأساسية المعينة في طلباتهم.

ولأغراض الشفافية، تشترط هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا على مصدري صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تقديم بيانات مالية سنوية مدققة على النموذج 10-K وبيانات مالية ربع سنوية على النموذج 10-Q، على غرار الشركات العامة التقليدية.

الاختلافات القضائية (الولايات المتحدة، كندا، الاتحاد الأوروبي، آسيا)

تختلف المناهج التنظيمية لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم عبر المراكز المالية العالمية، وخاصة الولايات المتحدة وكندا والاتحاد الأوروبي وآسيا.

كان من المعروف سابقًا أن الجهات التنظيمية الأمريكية معادية للعملات المشفرة. ولم تتحسن السياسات المتعلقة بالعملات المشفرة والعملات المستقرة إلا بعد تدخل إدارة ترامب، حتى أن الحكومة الأمريكية أعلنت عن إنشاء احتياطي وطني Bitcoin . 

كانت كندا أكثر ترحيباً بالعملات المشفرة. ويُقال إنها كانت أول دولة تُقرّ صندوق استثمار متداول فوري Bitcoin في ظل بيئة تنظيمية واضحة. 

بدأ الاتحاد الأوروبي أيضًا في إزالة العقبات التنظيمية أمام العملات المشفرة، مع إقرار لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) التاريخية مؤخرًا، والتي توفر إطارًا موحدًا لأسواق الأصول المشفرة في جميع الدول الأعضاء. 

ساهمت مناطق مثل هونغ كونغ في تعزيز مكانة آسيا على الخريطة الاقتصادية. فقد سارعت هونغ كونغ إلى الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية Bitcoin والإيثيريوم في محاولة للتفوق على الولايات المتحدة في هذا المجال. مع ذلك، لا تزال دول مثل الصين تتبنى موقفاً متشدداً بحظر تداول العملات المشفرة وتعدينها.

أي صندوق استثماري متداول (ETF) يناسب استراتيجيتك الاستثمارية؟

يشتري المستثمرون عملتي البيتكوين والإيثيريوم كمخزن للقيمة أو كمصدر دخل سلبي، وهذا يؤثر أيضاً على خياراتهم فيما يتعلق بالاستثمار في صناديق الاستثمار Bitcoin Ethereum .

صندوق Bitcoin المتداول في البورصة - التعرض المحافظ لمخزن القيمة

يُنظر إلى Bitcoin على أنه مخزن للقيمة نظرًا لعرضه الثابت، مما يخلق شعورًا بالندرة. وانطلاقًا من اقتصاديات الندرة، يشتري الكثيرون Bitcoin والصناديق المرتبطة به كاستثمار جيد طويل الأجل، بل وحتى كوسيلة للتحوط ضد التضخم. 

صندوق Ethereum المتداول في البورصة - النمو والعائد المدفوعان بالتكنولوجيا

سيجذب الإيثيريوم بشكل أكبر أولئك الذين يؤمنون بمستقبل Ethereumكمنصة حوسبة لامركزية، وبمفهوم Web3 بشكل عام. يُعدّ الإيثيريوم وصناديقه أصولًا أفضل للاحتفاظ بها، خاصةً للمستثمرين الذين يتطلعون إلى تحقيق دخل سلبي من مدخراتهم غير المستخدمة.

نهج المحفظة المتوازنة - استراتيجيات تقسيم البيتكوين/الإيثيريوم

من القواعد الأساسية في الاستثمار عدم وضع كل البيض في سلة واحدة. ويعني تحقيق التوازن في محفظتك الاستثمارية امتلاك استثمارات في كل من البيتكوين والإيثيريوم.

على الرغم من وجود ارتباط قوي بين البيتكوين والإيثيريوم، إلا أن بعض التحليلات تشير إلى أن تخصيص 70/30 أو 50/50 قد يوفر عائدًا أفضل معدلًا حسب المخاطر من الاحتفاظ الحصري بأي منهما.

الاعتبارات الرئيسية: المخاطر، السيولة، الأفق الزمني

تُعد السيولة والمخاطر والأفق الزمني، بما في ذلك الرسوم، من بين العوامل التي يجب مراعاتها عند تحديد أي صندوق استثماري متداول (ETF) يجب الاحتفاظ به. 

غالباً ما يكون سعر البيتكوين أقل تقلباً من الإيثيريوم. كما أوضحنا سابقاً، صناديق الاستثمار Bitcoin بسيولة أعلى من Ethereum . وتختلف رسوم الإدارة باختلاف الجهات المصدرة والأصول الأساسية.

مستقبل صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة

صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة متعددة الأصول

مع نضوج سوق صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية، قد نشهد دخول المزيد من صناديق المؤشرات المتداولة متعددة الأصول والقائمة على المؤشرات. تتيح هذه الصناديق للمستثمرين فرصة الاستثمار في سلة من العملات الرقمية، بدلاً من أصل واحد، وهو ما يُشابه مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

دمج منتجات DeFi ومنتجات العائد على سلسلة الكتل

يُعدّ دمج أنشطة على سلسلة الكتل، مثل التخزين والإقراض DeFi في هيكل صناديق المؤشرات المتداولة اتجاهاً رئيسياً آخر قد يتبلور مستقبلاً كوسيلة لتعزيز عوائد هذه الصناديق. إلا أن ذلك قد يواجه تنظيمات صارمة.

دخول المؤسسات وتوسيع نطاق الوصول

لم يمضِ على دخول صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin Ethereum إلى السوق الأمريكية سوى عام واحد. ومن المتوقع، على الأرجح، زيادة إقبال المؤسسات على البيتكوين والإيثيريوم من خلال هذه الصناديق، ما يعني زيادة تدفق رؤوس الأموال والطلب على هذه الأصول.