美国股市开盘走高，假日淡季临近，市场情绪依然坚挺。

摩根大通再次加入了12月降薪的行列。

摩根大通的迈克尔·费罗利和他的团队此前曾短暂预期美联储会推迟降息，但现在他们预测，在包括纽约联储dent 约翰·威廉姆斯在内的美联储高层官员发出新的信号后，美联储将于下个月降息。

此前，摩根大通一直计划在1月份采取行动，尤其是在9月份就业报告延迟发布引发一些不确定性之后。但现在情况发生了变化。

迈克尔在周三发出的一份声明中表示，美联储最近的“言论”改变了局势：“我们现在认为，美联储最新一轮的言论增加了委员会在两周后决定降息的可能性。”

联邦公开市场委员会 (FOMC) 今年的最后一次会议定于 12 月 9 日至 10 日举行，摩根大通目前预测将有两次降息，每次降息 0.25 个百分点，一次在 12 月，一次在 1 月。

这与市场预期相符，因为联邦基金期货目前暗示下周降息 25 个基点的可能性为 80%，较上周不到 30% 的可能性大幅上升。

Bitcoin的最新下跌是对市场心理的一次考验。这种全球最大的加密资产本月已下跌超过20%，目前徘徊在89,800美元附近，较10月初超过126,000美元的高点下跌了近30%。

据 Compass Point 分析师 Ed Engel 称，此次抛售是由新投资者的恐慌性抛售造成的，尤其是那些通过美国现货 Bitcoin ETF 购买比特币的投资者。

这些投资者中许多人的初始投资额超过 10 万美元，现在随着损失不断累积，他们正 cash 。

与此同时，由于宏观经济数据不明朗以及人工智能股票估值波动，交易员纷纷转向黄金等“避险”资产，市场也因此被迫清算杠杆加密货币头寸。

还有一个压力点： Bitcoin 减半周期。每四年，区块奖励都会减半，最近一次减半计划在2026年进行。虽然此举旨在增加 Bitcoin 稀缺性，但也引发了关于价格周期可预测性的争议性理论。

一些长期持有者正利用这个机会减持仓位，押注于减半带来的价格高峰。

Compass Point 表示， Bitcoin 从 8.2 万美元的“真实市场均值”反弹，该水平反映了本轮周期中 ETF 投资者的平均成本基础。

但恩格尔警告说，可能还需要更多阵痛才能真正清除市场。他正在关注一些迹象，例如长期持有者的净增持，以及负的永续融资利率，这些都表明过度杠杆化的多头头寸已被彻底清除。

Ed 写道：“比特币熊市通常会在财富转移到更稳定的持有者手中后结束”，并补充说，在此之前， Bitcoin 可能会持续下跌到年底。

周三，尽管交易员们忙于处理最新的经济数据以及关于谁可能成为美联储下一任主席的传闻，债券市场依然保持平静。

10 年期美国国债收益率几乎没有变化，维持在 4.002%，而 30 年期国债收益率小幅下降至 4.649%。

短期来看，2年期国债收益率小幅上升至3.487%，表明近期利率预期存在一定程度的粘性。收益率与价格呈反向变动，1个基点等于0.01%。

与此同时，出人意料的低失业救济申请人数又增添了一丝变数。美国劳工部表示，截至11月22日当周，仅有21.6万美国人申请失业救济，这是自4月份以来的最低水平，远低于道琼斯调查的经济学家预测的22.5万人。

尽管本周降息预期激增，但正是这类数据使得美联储更难过早地改变政策方向。

但华尔街真正的悬念也在于人事安排。财政部长斯科特·贝森特周二告诉CNBC，唐纳德·特朗普“非常接近”任命新的美联储主席，只剩最后一次面试了。

斯科特补充说：“无论是在圣诞节假期之前还是在新年之后，这都是他的自由，”但他强调“事情进展得非常顺利”。

周三，甲骨文股价飙升超过 4%，此前德意志银行的 Brad Zelnick 再次强调了他看涨甲骨文的立场，并大肆宣扬。

布拉德告诉客户，他维持对该公司股票的“买入”评级和375美元的目标价，这意味着较当前价位有高达90%的上涨空间。这一目标价远高于伦敦证券交易所集团(LSEG)调查的其他分析师给出的345美元的平均预期。

不过，布拉德并没有忽视风险。他承认，甲骨文公司目前基于2026年每股收益27倍的估值倍数，受到了构建其人工智能云基础设施前期成本的拖累，他表示，正是这些前期成本让投资者保持谨慎。但他认为，问题恰恰出在这里。

用他的话说，“真正的机会”来自 Oracle 的 OpenAI 项目积压，他将其描述为tron的投资回报率，并且已经按计划推进，这清楚地验证了 Oracle 在大规模 AI 基础设施领域的地位。

鉴于该股近期有所回调，布拉德认为这是一个绝佳的机会。他称风险回报“tron偏向上行”，尤其是在全面审视甲骨文公司的业务之后。

Bitcoin 周三艰难地重回 9 万美元以上，摆脱了 10 月份的暴跌，但这次反弹与以往加密货币的过山车式波动截然不同。

最新举措并没有出现剧烈波动和零售狂热，而是反映出华尔街正在加强对风险在系统中流动的控制。

即使自 10 月份创下历史新高以来下跌了 36%，隐含波动率也几乎没有变化，这表明加密货币的机构化已经彻底改变了游戏规则。

2021年， Bitcoin的下跌剧烈且无序。它用了超过一年的时间才触底，又过了15个月才重回巅峰。而这一次，回调虽然幅度较大，但更为有序。

波动率读数下降表明交易员不再支付高额费用进行对冲，这表明即使面临重大损失，价格预期也正在趋于稳定。

宏观经济因素发挥着巨大作用。美联储12月降息的可能性飙升至80%以上，远高于上周的42%， Bitcoin和其他风险资产一样，正迎来一线生机。

但10月份的损失是实实在在的。这是 Bitcoin自2022年崩盘以来表现最差的一个月，也是ETF推出后跌幅最大的一次。投资者从12只美国现货 Bitcoin ETF中撤出了近36亿美元，这是自这些ETF推出以来最大的单月资金流出。

然而，这些ETF或许正在抑制市场动荡。它们目前的未平仓合约规模超过400亿美元，期权交易量较一年前翻了一番，不再仅仅是离岸杠杆狂热者的乐园。

尽管市场在感恩节假期前走高，但摩根大通的杜布拉夫科·拉科斯-布哈斯却忙着展望感恩节之后的2026年。

杜布拉夫科刚刚给标普500指数设定了当年年底7500点的目标价。

这比周二收盘价上涨了 10.9%，他认为这主要得益于两位数增长的盈利、美联储再两次降息，以及他所说的“长期暂停”。

但这只是基本情况。杜布拉夫科表示，如果美联储放松货币政策的幅度超出预期，标普500指数可能会突破8000点，较当前水平上涨18%。

他认为市场已经嗅到了这一点，并写道，尽管最近人们对人工智能估值忧心忡忡，但这些倍数“正确地预期了高于趋势的盈利增长”，尤其是在人工智能资本支出激增和宽松的财政政策即将出台的情况下。

本周降息预期大幅飙升，尤其是在一系列疲软的美国经济数据公布之后。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，交易员目前认为12月份降息25个基点的可能性超过80%。

至于应该买入哪些股票，摩根大通新推出的人工智能/数据中心受益者组合包括亚马逊、英伟达和Alphabet。

截至目前，亚马逊在2025年的表现较为疲软，仅上涨4.7%，而英伟达股价飙升32%，即便在11月份下跌超过12%之后依然保持强劲势头。Alphabet公司呢？它的表现更是势不可挡，2025年股价上涨70%，短短六个月内几乎翻了一番。

周三，股市再次走高，连续第四个交易日上涨，华尔街进入假期模式，难得迎来一段平静期。

道琼斯指数上涨 363 点，涨幅 0.8%；标准普尔 500 指数上涨 0.8%；纳斯达克指数上涨 0.9%，三大股指均有望 trac数月以来tron单周表现。

甲骨文表现最为亮眼，在德意志银行重申其看好观点后，股价飙升超过4%。这一观点提振了市场对人工智能概念股的热情，英伟达股价反弹近2%，微软股价在早盘交易中也上涨超过2%。

本周至今，标普500指数上涨超过3%，道琼斯指数上涨近3%，纳斯达克指数上涨超过4%，有望创下5月中旬以来的最佳表现。