根据 FINRA 发布的 7 月份数据显示，美国保证金债务在 7 月份达到了创纪录的 1.02 万亿美元，仅一个月就增加了 146 亿美元。.
继6月份保证金债务激增870亿美元（创历史最大单月增幅）之后，又出现了这一增长。过去两年，借款额增加了4000亿美元，增幅高达67%，甚至超过了股票市场本身的涨幅。.
经通胀调整后，保证金债务仍略低于2021年10月的峰值，但占GDP的比重已超过近期历史上的所有其他峰值，包括2000年代的互联网泡沫时期，仅高于2021年同期的高点。推动股市上涨的这波行情，实际上是建立在借贷资金之上的。.
标普维持信用评级 defi，赤字前景依然不明朗
美国信用评级维持在AA+，并非因为情况良好，而是因为预计情况不会大幅恶化。标普全球上周宣布了这一评级确认，并指出四大支撑因素：强劲的经济、制度制衡机制、及时有效的货币政策以及美元在全球储备中的主导地位。.
展望依然稳定。“这体现了我们的观点，即国内外政策的当前变化不会对美国经济的韧性和多样性造成影响，”标普分析师在一份声明中表示。.
标普还表示，“包括强劲的关税收入在内的整体财政收入增长，将抵消减税和支出增加带来的任何财政下滑。”
“财政滑坡”一词直接指的是唐纳德·特朗普dent 的《一项伟大的法案》，该法案增加了新的减税措施，并重新调整了联邦支出，包括削减一些项目的预算，增加另一些项目的预算。.
最终结果是什么？未来十年将新增数万亿美元的 defi支出。但标普指望特朗普的关税政策能够填补这一缺口。.
国会预算办公室目前也认同这一观点。他们估计，关税收入将从预期 defi中trac数万亿美元。分析人士认为，每年通过征税获得的收入将在3000亿至4000亿美元之间。.
标普预计，2025年至2028年间， defi将降至GDP的6%，低于2024年的7.5%，而2024年的7.5%已经低于2020年至2023年9.8%的平均水平。尽管如此，预计整体债务水平仍将超过二战以来的历史最高水平。.
同样的预测显示，GDP增速将加快。2025年为1.7%，2026年为1.6%，随后在2027年和2028年升至2.0%。但这一增长的前提是关税制度保持不变。而目前，这一制度正面临威胁。.
诉讼案可能导致关税政策终止，并改变财政预测。
目前，美国联邦上诉法院正在审理一起挑战特朗普对等关税法律基础的案件。该案的焦点在于，这些关税是否符合《国际紧急经济权力法》的规定。.
裁决可能在8月底前做出，也可能在9月某个时候做出。如果法院判决对政府不利，这些关税可能会被取消，从而严重削弱标普和国会预算办公室赖以生存的收入来源。.
司法部的一封信函描述了如果这些关税取消将会发生什么。“在这种情况下，人们将被迫离开家园，数百万个工作岗位将消失，辛勤工作的美国人将失去积蓄，甚至社会保障和医疗保险也可能受到威胁，”司法部在文件中写道。显然，政府担心此案会朝着不利的方向发展。.
惠誉评级上周也重申了AA+的信用评级，但其对前景的预期更为艰难。与标普不同，惠誉预计 defi状况不会改善。惠誉预测， defi占GDP的比重将从2024年的7.7%降至2025年的6.9%，但这种好转势头不会持续。随着《俄亥俄州商业、商业和预算法案》（OBBBA）中新的减税措施明年生效，预计整体财政收入将下降。惠誉预计，尽管关税收入tron，但赤字占GDP的 defi将在2026年升至7.8%，并在2027年升至7.9%。.
惠誉在一份声明中表示：“尽管关税收入持续增长（惠誉预计这两年平均将达到 3000 亿美元），但由于小费和加班费的额外税收豁免、州和地方税 (SALT) 扣除额的扩大以及《俄亥俄州商业、商业和预算法案》(OBBBA) 中为 65 岁以上人群提供的额外扣除，政府收入将会下降。”
