Terra Luna-kraschen som inträffade i maj förra året fick många att förlora sina livsbesparingar och tappa tron på så kallade stablecoins. Var detta på grund av det som började som en "spekulativ satsning"? Do Kwon säger lätt: "Jag är ensam ansvarig." Vad hände med Terra Luna, eller mer exakt, vad orsakade dominoeffekten som ledde till nästan 45 miljarder dollar (44 miljarder euro) förlust inom 72 timmar i maj?
Quo Vadis är en latinsk fras som betyder " Var marscherar du? " Det översätts också ofta som "Vart ska du?" Det här är frågan som ställs inför en som har fallit från så hög höjd att det nästan är omöjligt att komma tillbaka. För att LUNC ska nå $1-märket skulle det behöva stiga med svindlande 8000 gånger. Detta skulle resultera i ett börsvärde på 5900 miljarder dollar för Luna Classic , mer än dubbelt så mycket som techjätten Apples börsvärde. Om LUNC skulle växa med en stadig takt på 25 % per år skulle det ta uppskattningsvis 39 år för det att nå $1 .
Så varför undersöker vi var Terra Luna Classic (LUNC) är på väg? Med nuvarande utbud är det praktiskt taget omöjligt att det händer, och det kommer att ta mycket lång tid innan LUNC-förbränningsskatten har en märkbar effekt på utbudet av LUNC. Men bli uppmuntrad, driven av en passionerad community och djup utvecklartalangpool, Terra blockchain är byggd för att möjliggöra nästa generation av Web3-produkter och tjänster. Så låt oss trac om stegen som ledde till dess undergång och hitta en säkrare väg tillbaka.
Början på den hemska kraschen
I april 2018, några månader efter att planerna på att skapa Terra dök upp, berättade Cyrus Younessi, riskchef på MakerDAO och en före detta forskningsanalytiker på Scaler, för Scaler varför han trodde att Terra/LUNA inte skulle fungera, och beskrev ett scenario som senare utspelade sig på 5 maj 2022. En ödesdiger dag (13 maj) rasade priserna på Luna från 87 USD till 0,0005 USD.
Terras allmänt använda stablecoin, UST, föll från sin 1:1 USD-peg till 0,03:1 USD för det lägsta priset. Kollapsen skakade hela kryptoindustrin och påskyndade 2022 års björnkörning genom att utlösa brandförsäljningen av BTC och andra stabila mynt och orsaka matic förödelse som fortfarande sker idag.
Terra Luna-kraschen är ett bra exempel på Murphys lag – allt som kan gå fel kommer att gå fel. Händelseordningen efter kraschen har defi som en dödsspiral som resulterade i att hela ekosystemet Terra Luna dog.
Så, hur föll Terra Luna från en marknadsledare till ett av de mest betydande misslyckandena i kryptoindustrin? Och vem är Do Kwon, mannen bakom Terra Luna, och ska han hamna i fängelse? Kommer UST att återhämta sig, och vad är Luna 2.0? För att besvara dessa frågor kommer vi att dyka in i hur Terra Ecosystem fungerade och hur Do Kwon förbisåg ett enkelt missöde som resulterade i hans fall.
Hur Terra-protokollet fungerar
För den oinvigde är Terra en blockkedja som möjliggör skapandet av stablecoins. Ett stablecoin är en kryptovaluta vars värde är knutet till värdet för en fiat-valuta eller handelsbart föremål som guld i förhållandet 1:1. I vårt fall var UST kopplad till den amerikanska dollarn genom att en UST kunde växlas mot 1 USD när som helst. Vanligtvis stöds värdet av stablecoins av deras motsvarande pinnar, men Terra UST var fundamentalt annorlunda. UST hade inget formellt stöd; i stället kopplade Terra-protokollet det algoritmiskt till USD, protokollet använde Luna-token för att absorbera volatilitet från systemet, och teorin fungerade utmärkt.
För att upprätthålla TerraUSD (UST) kan ett USD-värde på Luna konverteras till ett 1:1-förhållande med UST-tokens. Om UST:s pris sjunker till 0,98 USD, byter arbitrage 1 UST mot 1 USD i USD och gör en vinst på 0,02 USD. Mekanismen ökar efterfrågan på UST och minskar dess utbud.
När UST stiger över 1 USD, säg till 1,02 USD, omvandlar arbitragörer Luna till ett värde av 1 USD till 1 UST och tjänar 0,02 USD. Utbudet av UST ökar, och efterfrågan på UST minskar också, vilket för tillbaka priset till peg.
Därför fungerar Luna som en stötdämpare för UST:s prisvolatilitet. För att denna stabiliserande prismekanism ska fungera kan Luna-innehavare lösa in 1 UST för 1 USD av Luna, även om UST är värt mindre än 1 USD.
Gör Kwon och Terra Ecosystem
Do Kwon, grundaren och VD för Terra-nätverket, lanserade nätverket i januari 2018 med planer på att utveckla Chai, en betalningsapplikation för e-handel, och skapa en prisstabil kryptovaluta mot betydande fiat-valutor för att underlätta transaktioner. Terraform labs skapades senare i april för att utveckla Terra blockchain, och i januari 2019 sålde Luna för $0,18 frön och $0,80 vid den privata försäljningen.
I september 2021 ställde US Securities and Exchange Commission (SEC) Terraform Labs grundare Do Kwon med oro för att Mirror kan bryta mot federal värdepapperslagstiftning. Som svar på en sårbarhet på Terra uteslöt Do Kwon möjligheten av en George Soros-liknande attack på UST/LUNA som skulle kunna skicka den in i en dödsspiral. Vissa analytiker skulle senare, i mitten av 2022, hävda att detta är den typ av scenario som sporrade Terras bortgång.
I slutet av 2021 nästan fördubblades värdet på Luna-tokens, och noterade toppar på över $90, och var upp 58 % i december.
I januari 2022 tillkännagav Do Kwon lanseringen av Luna Foundation Guard (LFG), en organisation vars mandat var att bygga reserver som stöder $UST-pinnen i flyktiga marknadsförhållanden och att allokera resurser som stödjer tillväxten och utvecklingen av Terra-ekosystemet genom bidrag .
Luna Foundation Guard (LFG) skulle senare samla in 1 miljard dollar genom försäljningen av LUNA-tokens för att köpa Bitcoin för UST stablecoin-reservsystemet, med Three Arrows Capital och Jump Crypto som de ledande kryptoinvesterarna. Fonden skulle fortsätta växa under de månader som ledde till kraschen.
Den 13 mars 2022 liknade Crypto-handlaren Algod UST/LUNA med ett Ponzi-schema och gjorde en satsning på 1 miljoner USD mot Do Kwon att priset på LUNA skulle vara under 88 USD i mars 2023. En annan kryptohandlare, GiganticRebirth, satsade 10 miljoner USD mot Kwon som LUNA skulle falla under $88 2023. Do Kwon tog vadet.
Do Kwon tog vadet ... och förlorade.
twittrade senare att DAI stablecoin skulle dö för hans hand och började seriösa planer på att svälta bort det decentraliserade stablecoin DAI:s likviditet på Curve Finance. Analytiker har använt tweeten för att beskriva Do Kwons personlighet på höjden av Lunas kryptovalutadominans på kryptomarknaden.
Den 5 april 2022 nådde LUNA-token en rekordnivå på 119,2 $, enligt Coinmarketcap. Det cirkulerande utbudet av LUNA sjönk till det lägsta någonsin på 346 miljoner tokens när LUNA-tokens brändes för att hålla jämna steg med den ökande efterfrågan på UST.
Under kraschen månader senare, skämtade sig ut ur UST:s risk för depegging.
Terra Networks undergång – maj 2022
Den 8 maj 2022 flaggade @Curveswaps, en Twitter-bot som visar blockchain-swappar över 200 000 USD, ett UST-swap på 85 miljoner USD för 84,5 miljoner USDC
UST minskade till $0,985 samma dag efter en serie stora dumpningar av UST på Terras utlåningsprotokoll och stablecoin-växlingsprotokoll Curve. LFG åtog sig ett BTC-lån på 750 miljoner dollar till marknadsgaranter för att försvara USTs koppling och ytterligare 750 miljoner dollar i UST för att köpa tillbaka BTC efter att volatiliteten avtagit. Insättningar på Anchor-protokollet sjönk under 9 miljarder USD från 14 miljarder USD efter att UST kämpat för att återhämta sig till 1 USD.
Den 9 maj förlorade UST sin $1-peg för andra gången och föll till så lågt som 35 cent, och påståenden att UST:s Depeg beror på en Soros-liknande attack började dyka upp.
Den 12 maj föll LUNA-priset med 96 %, vilket pressade det under 0,10 $ på en dag, varefter Terra blockchain stoppades officiellt på blockhöjd 7603700 och senare på block 7607789 men återupptog aktiviteten efter cirka nio timmar. Idag ligger priset på Terra Luna på $0,40 på CoinMarketCap. Efter flera föreslagna återhämtningsprojekt verkar inget fungera så här långt.
Som svar stoppade Okx och Binance kryptobörser handeln med Terra-tokens och LUNA sjönk med mer än 99%.
Luna Foundation Guard bekräftade senare att den tömde sina BTC-reserver från cirka 80 000 bitcoin till 313 bitcoin samtidigt som de försökte rädda UST:s peg.
Den 16 maj föreslog Do Kwon en Terra-gaffel utan UST, och kallade den ursprungliga Luna, Luna Classic bland upprörda investerare som enligt uppgift förlorade över 28 miljarder dollar.
Ett sammanbrott av attacken
Här är en sammanfattning av attacken, som beskrivs av Huobi Research Institute .
1. Påstådda angripare hittar sårbarheter i Terra-protokollet
När Terraform Labs förberedde sig för lanseringen av 4pool, satte angriparen in mer UST-likviditet i kurvan. Enligt Forbes bytte angriparen $350 miljoner UST mot USDC på Curve-protokollet vilket orsakade en betydande obalans mellan UST (85%) och 3CRV (15%) i poolen.
Därefter ledde en bankkörning på Anchor till att användare skyndade sig att dra ut sina pengar och byta ut UST, som det står i samma Forbes-artikel.
2. En arbitragehandel
Allt eftersom försvarets likviditetspool tog slut, hotade angriparen försäljningen av UST som en arbitragehandel (köp och försäljning av tillgångar på olika marknader.) Eftersom försvaret var nere i att bevaka stiftet, inledde angriparen ett fullskaligt byte på kurva som resulterar i en obalans av UST i poolen trots algoritmens försök att återställa peg.
Obalansen intensifierade utbudet av Luna på marknaden.
3. Den stora korta
Den påstådda angriparen är medveten om att peg inte snabbt kan skyddas med en extern likviditetspool och öppnar upp exekveringsfasen för attackplanen.
Efter att poolen UST kraschade drog insättare snabbt tillbaka UST och bytte ut den mot Luna. Bytet satte press på Luna, vilket minskade Terras likviditet som den primära källan för att köpa tillbaka UST.
Som svar sålde den nu panikslagna LFG tillgångar som BTC och tömde alla sina reservtillgångar för att öka värdet på UST. Ansträngningarna skulle visa sig vara meningslösa, vilket skulle resultera i att hela Terra-kedjan drabbades av en likviditetskris där hela värdet av Luna inte kunde balansera ut värdet på UST.
4. Lunas förråd blåses upp
I ansträngningarna att återställa stiftet präglade algoritmen mer Luna för varje UST som brändes, vilket skapade en hyperinflationsslinga i Lunas utbud. Lunas värde sjönk när arbitrage öste upp UST, brände den och präglade Luna och sedan dumpade den Luna på marknaden.
Mekanismens mål är att UST skulle kunna peka igen om det fungerade, men risken här är att Luna kan gå till noll. I så fall sjunker UST till noll också. Så småningom spelade Murphys lag ut; både UST och Luna förlorade praktiskt taget hela sitt värde på några dagar.
Terra Luna återhämtningsplan
Den 25 maj röstade Terra blockchain-validerare för att godkänna Do Kwons plan att lansera en ny blockchain märkt "Terra 2.0" utan ett stablecoin. Tidigare LUNA- och UST-innehavare skulle få en airdrop of luna (LUNA) baserat på deras innehav. Den gamla Terra-blockkedjan förblev funktionell och validerare döpte om dess token till Luna classic (LUNC).
vädjade Sydkorea till Interpol om att utfärda ett rött meddelande mot medgrundaren av Terra ekosystem, Do Kwon. Flytten är enligt en större plan för att säkerställa att Terra-bossen grips för att svara för Terra-olyckan. I rapporten som delas av flera källor planerar Sydkorea att slutföra ett förfarande för att se Do Kwon på den röda listan.
Interpols röda lista är ett meddelande till andra nationer där en person arresteras på grund av väntande utlämning, överlämnande eller liknande rättsliga åtgärder. Så Do Kwons dagar är räknade; snart kommer han att arresteras.
Till försvar tog Do Kwon till Twitter för att säga att han inte var på flykt. Han noterade att om någon regering vill ha en dialog är han och hans team redo att diskutera det, eftersom deras aktiviteter har varit okomplicerade under åren.
Samtidigt lade Binance , den största kryptobörsen i världen, till en opt-in-knapp för en 1,2 % skatteförbränning på alla LUNC-affärer efter ett liknande drag av Terra- classic DAO för att bränna Luna-tokens och återställa förståndet.
Hur ser framtiden för Terra Luna ut?
Terra Luna Classic -gemenskapen röstade om ett kritiskt förslag för att stödja USTC Quant-teamet i slutet av augusti 2023, efter att en tidig plan misslyckades med att uppnå det krävda antalet röster för att klara riktmärket.
Dessutom antog Terra Luna Classic -communityt officiellt det stora förslaget den 4 september 2023, för att skapa dynamiska minimiprovisioner för validerare dent på röststyrka. Validatorer på LUNC-nätverket stödde och gick med på förslaget att förbättra decentraliseringen och skydda Terra Luna Classic -nätverket från potentiella sårbarheter.
För tillfället röstar Terra Luna Classic om ett förslag från en utvecklare att testa marknadsbyte med en limiter från kärnutvecklingsteamet i L1 Terra Classic Task Force (L1TF). Marknadsswapmekanismen för LUNC och USTC blockerades efter Terra-LUNA-krisen 2022. Det kan dock hjälpa till att repegera USTC och återställa LUNC-priset till $1. Quant USTC repeg-teamet avvisade limiter-alternativet på L1TF.
Läs även:
