Nyligen undersökte en marknadsanalytiker, Conor Ryder, CFA, likviditeten på kryptovalutamarknaderna. Likviditetsfrågan uppdagades av marknadsdjup, spreadar, glidning och volym.
Enligt analytikern är kryptomarknaderna mest volatila under perioder med låg likviditet. Priserna har mindre stöd både till nedsidan och till uppsidan, vilket kan förklara BTC:s snabba +17% ökning sedan början av månaden.
En djupgående titt på kryptolikviditetsnivåer
I takt med att banksektorn drabbas av flera högprofilerade misslyckanden har likviditet blivit ett hett ämne på traditionella finansmarknader. Detta har sipprat ner till kryptovalutor, som redan led av brist på likviditet i kölvattnet av FTX.
Under marknadsdjup upptäckte analytikern att BTC-par är på sin lägsta nivå av likviditet på tio månader, till och med lägre än precis efter kollapsen av FTX.
Ryder observerar att kryptomarknaden inte har fyllt tomrummet efter kollapserna av FTX och Alameda. De senaste problemen i banksektorn har dock bara förvärrat bitcoin likviditetsproblem. Vätskeflödesgapet efter implosionen av FTX är en av faktorerna som bidrar till den nuvarande bristen på likviditet på marknaderna.
Enligt analytikern har varken BTC eller ETH förbättrats på djupet, vilket tyder på att den nuvarande marknadsboomen enbart var en prisdriven ökning av marknadens likviditet, vilket är en mindre hållbar metod. Intressant nog gjorde marknadsgaranterna inte skillnad mellan BTC och ETH trots den allmänna rotationen till BTC under den senaste veckan.
Dessutom har stängningen av SEN och avvecklingen av Signet, två av de enda USD-betalningsrälsarna för kryptovalutor, gjort att amerikanska börser har drabbats hårdare ur ett likviditetsperspektiv eftersom marknadsgaranter i regionen står inför dent operativa utmaningar.
Likviditetsflöde i kryptobörser
Analytikern framhåller skillnaden i reaktionen mellan börser i USA och utanför USA, där börser utanför USA reagerar mer allvarligt på de senaste vätskeflödesproblemen. Den goda nyheten är att likviditeten verkar ha återgått till nivåer som sågs i början av mars, även om förlusten av lätta fiat-påramper kan ha en långsiktig effekt.
Moore upptäckte också att spreadarna nyligen har stramats åt, vilket avskräcker marknadsgaranter från att lägga till likviditet. Under bankemissionerna verkade USD-parspreadar mer volatila än USDT-parspreadar. Kursen ökade från 0,02% till 0,04% efter stängningen av Silvergate.
Dessutom Binance nyligen slutet på nollavgiftsprogrammet för alla BTC-handelspar, med undantag för BTC/TUSD. Innan nollavgiftsprogrammet togs bort tog Binance nollavgiftspar, ledda av BTC-USDT, en betydande marknadsandel.
Enligt analytikern kan betydelsen av denna händelse på marknadens likviditet inte underrapporteras; Binance är den mest likvida börsen, och BTC- USDT -paret är det mest likvida paret på kryptomarknaden. Sedan juli har noll-fee-programmet gjort det möjligt för Binance att öka sin marknadsandel med över 20%, med över 61% av handelsvolymen som kommer från noll-fee-par.
Som ett resultat av återinförandet av en takaravgift har volatiliteten för BTC-spreadar på Binance , som tidigare varit volatil på grund av frånvaron av en avgift, minskat, vilket leder till att BTC-spreadar ligger under ETH-spreadar.
Med återinförandet av takeravgiften är investerare ovilliga att betala en högre spread, vilket gör det mindre lönsamt för marknadsgaranter att erbjuda likviditet på det paret. Detta har resulterat i en 70-procentig minskning av likviditeten över natten för BTC/USDT-paret på Binance när marknadsgaranter letar efter mer lönsamma marknader på andra börser och par.
Undersöker de nuvarande marknadsvolymerna
Jämfört med de fleråriga låga nivåerna som etablerades i slutet av 2022, har kryptovolymerna ökat markant på senare tid. När volymerna är uppdelade efter utbyte är det Binance kontra alla andra. Noterbart har Coinbase misslyckats med att ta marknadsandelar i volym trots oro över USD-par och lanseringen av sin egen Layer 2-plattform, Base.
Baserat på volymandelen per börs drar analytikern slutsatsen att mycket lite volymer strömmar till amerikanska börser och följaktligen till USD-par. Andelen stablecoin-volymer i förhållande till USD-volymer stödjer denna slutsats, med stablecoin-volymer som ökade från 77% till 95% på mindre än ett år.
På grund av utfasningen av USD-par har marknadslikviditeten minskat på grund av avsaknaden av lämpliga betalningsmetoder jämförbara med SEN eller Signet. Enligt analytikern beror den nuvarande höga volatiliteten på kryptovalutamarknaderna främst på låg likviditet.
