Den välkände ekonomen och nobelpristagaren Paul Krugman har väckt en fascinerande diskurs om den amerikanska dollarns roll i det globala ekonomiska landskapet.
Hans insikter föranleder oss att undersöka möjligheten av en förestående störning som skulle kunna ge eko på de internationella finansmarknaderna, inte som ett resultat av uppkomsten av en alternativ valuta, utan snarare avsaknaden av sådan.
Krugman, hyllad för sin oöverträffade förståelse av handelsmönster och den rumsliga organisationen av ekonomiska aktiviteter, uttryckte nyligen sin oro över det potentiella nedfallet från en hypotetisk amerikansk standard .
Hans gissningar bottnar inte i rädslan för att dollarn ska tillskansa sig en mer dominerande global valuta. Istället härrör hans farhågor från möjligheten att ingen annan valuta är utrustad för att fylla den avgörande roll som för närvarande ockuperas av dollardenominerade värdepapper.
Dollarns centrala roll: oersättlig?
"Om en skuldinlösen skulle inträffa," sade Krugman, "är det inte om att någon annan valuta tar över den primära rollen som dollarn spelar. Kärnan i saken är att ingen annan valuta skulle kunna ta denna roll.”
Han betonade vidare att denna frånvaro av en säker, likvid tillgång skulle skapa kaos på de finansiella marknaderna.
I motsats till utbredda spekulationer om den förestående nedgången av dollarns överhöghet som världens reservvaluta, är Krugman ganska sansad.
Han är fortfarande fast i sin övertygelse om att dollarns dominerande ställning långt ifrån är hotad. I sin senaste kommentar för New York Times, postulerade han att den kinesiska yuanen, trots sin potential, inte är en realistisk utmanare till USD:s tron, främst på grund av den tunga handen av statlig kontroll på Kinas finansmarknader.
Stigande de-dollarisering: En global trend?
Det finns dock en klyfta bland experter på detta ämne, med flera ekonomer som utmanar Krugmans tolkning av det nuvarande ekonomiska klimatet.
Michael Hudson, en känd ekonom, kritiserade Krugmans analys som ett exempel på "avsiktlig okunnighet". Hudson tog illa upp med Krugmans tillsyn av kapitalkontots inflytande på USA:s betalningsbalans.
Dessutom påpekade Hudson den ökande internationella rörelsen mot de-dollarisering. En mängd länder, särskilt de inom den sydostasiatiska regionen och BRICS-länderna (Brasilien, Ryssland, Indien, Kina och Sydafrika), ska enligt uppgift försöka minska sitt beroende av dollarn.
De förstärker antingen användningen av sina nationella valutor eller överväger till och med att upprätta en gemensam valuta.
Medan denna debatt om de-dollarisering fortsätter att sjuda, har dollarn visat avsevärd motståndskraft. Den 23 maj steg den mot Japans yen och nådde en sex månaders topp. Detta berodde till stor del på tron att de amerikanska räntorna skulle förbli höga under en betydande period.
Högt uppsatta Federal Reserve-tjänstemän, inklusive Minneapolis Fed- dent Neel Kashkari, antydde potentialen för en ytterligare åtstramning av penningpolitiken.
Dessa känslor har resulterat i att valutahandlare stärkt sina förväntningar på en hög Fed Funds-ränta och därmed stärkt dollarns position.
Som Krugmans försiktiga perspektiv understryker är risken för störningar påtaglig om den amerikanska dollarns avgörande roll i den globala ekonomin skulle destabiliseras.
Denna utsikt understryker nödvändigheten av att upprätthålla valutans stabilitet för att förhindra oförutsedda chocker för det internationella finansiella systemet.
