Европа стоит на шаткой почве, и я вижу, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) держит молоток, но я не уверен, предназначен ли он для того, чтобы исправить или еще больше разрушить фундамент.
Таким образом, центральные банки широко раскрыли глаза из-за неожиданного энергетического конфликта под руководством Владимира Путина, а также других факторов давления, которые подняли инфляцию до небес. Внезапно тем, кто отвечал за деньги, пришлось научиться ездить на диком быке. И как раз в тот момент, когда я подумал, что эта поездка не может быть более безумной, Швейцарский национальный банк решает удивить всех снижением ставок, намекая, что, возможно… просто возможно… пик повышения процентных ставок в странах с развитой экономикой континента уже позади.
ЕЦБ сейчас находится в центре внимания, и на улице ходят слухи, что снижение ставок не за горами, которое, вероятно, ударит по нам в июне. Кристин Лагард намекнула на это в своей речи, отметив, что они следят за ростом заработной платы, удельной прибыли и производительности, как ястребы, чтобы увидеть, действительно ли происходит дефляция.
Но подождите, это нечто большее, чем просто ближайшее будущее.
Последние три года стали для ЕЦБ «американскими горками», а инфляция превратила их прогнозы в то, что с таким же успехом можно было бы назвать каракулями. Филип Лейн, главный экономист ЕЦБ, сказал нам, что их прогнозы не оправдались главным образом из-за того, что цены на энергоносители и продукты питания ведут себя так, будто они находятся на тарзанке. Но, эй, угадать следующее движение рынка, особенно с учетом Путина, практически невозможно. Так что я даже не осуждаю.
Но затем ЕЦБ провел некоторый анализ цифр и обнаружил, что, как и в США, инфляционная драма в Европе была в основном связана с проблемами поставок. Вся эта ситуация заставила ребят из ЕЦБ задаться вопросом, могли ли они сделать что-то по-другому.
И предупреждение о спойлерах? Возможно нет.
Глубокая заморозка стратегии денежно-кредитной политики
Похоже, что новая блестящая стратегия денежно-кредитной политики ЕЦБ, обнародованная с большой помпой в 2021 году, столкнулась с препятствием, когда инфляция начала ухмыляться им с другого конца зала. Это похоже на то, что уверенность в их собственных прогнозах резко упала, когда инфляция достигла 40-летнего максимума, заставив их переосмыслить свою стратегию сохранять спокойствие в отношении текущего повышения цен, пока будущее выглядит довольно светлым.
Но вместо этого ЕЦБ перешел в режим, как выразилась Изабель Шнабель, «жесткого контроля», фактически затягивая поводья, потому что, давайте посмотрим правде в глаза, их прогнозы не давали им многого. Теперь ходят слухи о задаче «последней мили» в том, чтобы заставить инфляцию остыть до желаемого уровня в 2%. По прогнозам ЕЦБ, к середине года инфляция достигнет 2,2%. Невозможный.
Лагард ясно дала понять, что даже после того, как они начнут снижать ставки, они не привязываются к какому-то конкретному методу. По сути, она говорила: «Да, мы однажды снизим ставки, но не ждите, что будет дальше».
Не совсем для повышения уверенности, да, Кристи?
Прибыль, заработная плата и путь вперед
ЕЦБ сейчас уделяет прибыли больше внимания, чем раньше. Лагард и ее команда намекают, что, возможно, нам не следует зацикливаться на заработной плате, когда речь идет об инфляции. Пьеро Чиполлоне, еще один экономист ЕЦБ, даже произнес целую речь о том, как понимание тенденций прибыли может дать нам более четкое понимание коренных причин инфляции. Это глоток свежего воздуха, учитывая, что раньше Европа слишком узко смотрела на затраты на рабочую силу, упуская из виду более широкую картину.
Но пока не ждите от ЕЦБ кристально ясной концепции.
Кажется, они все еще пытаются во всем разобраться, особенно если дезинфляция набирает обороты. В ЕЦБ есть лагерь, которому не терпится поскорее расслабиться, чтобы не вернуться к старым привычкам нетрадиционной политики.
И давайте не будем забывать голоса, предупреждающие о том, что полный эффект от ужесточения политики ЕЦБ, возможно, еще впереди. И глава Банка Испании, и Аксель Вебер из Бундесбанка говорят, что Европа, возможно, еще не выбралась из кризиса.
Что касается Шнабель, она погружается в непростую задачу определения нейтральной процентной ставки, которая не слишком влияет на экономическую активность.
Итак, мы здесь, окруженные неопределенностью, ждем, пока ЕЦБ прольет больше света на то, как он планирует преодолеть все эти проблемы.
Чем скорее туман рассеется, тем лучше для всех, кто пытается разобраться в экономической загадке Европы.
