Сценарий с Федеральной резервной системой и процентными ставками становится сродни остросюжетному триллеру, где герой, вопреки всему, отказывается сдаваться. Последние новости из лагеря Федеральной резервной системы показывают осторожную позицию по отношению к идее снижения процентных ставок после их впечатляющего 23-летнего саммита. Кристофер Уоллер, тяжеловес на арене установления ставок, в своей недавней речи бросил мяч в тупик, выступая за отсрочку снижения ставок на фоне опасений по поводу инфляции, которые отказываются тихо подчиниться. Этот шаг подчеркивает более широкое мнение внутри ФРС: терпение – это добродетель, особенно когда имеешь дело с непредсказуемыми волнами экономики.
Раскрытие загадки инфляции
Повышение ставок Федеральной резервной системы в 2022 и 2023 годах было не чем иным, как агрессивным, смелой позицией против самого серьезного инфляционного давления, наблюдавшегося за последние несколько поколений. Как раз в тот момент, когда казалось, что повествование склоняется к снижению ставок после значительного падения инфляции во второй половине прошлого года, сюжет стал более запутанным. Экономика США продемонстрировала замечательную устойчивость, но упорная инфляция, особенно в секторе услуг, намекала на то, что битва еще далека от завершения.
Недавние данные по инфляции несколько ухудшили настроение, указывая на то, что предыдущий прогресс, возможно, затухает. Идея о том, что мы находимся в trac , набрала силу, что вызвало предложения либо сократить количество снижений ставок, либо отодвинуть такие решения дальше по времени. Показатели инфляции за февраль, когда основной индекс потребительских цен и его основной аналог (за вычетом волатильных продовольственного и энергетического секторов) выросли на 0,4%, определенно не дают оснований для оптимизма.
На этом фоне позиция Уоллера о том, что к любому шагу по снижению ставок следует подходить с осторожностью, отражает более широкие настроения в Федеральной резервной системе. Учитывая устойчивость экономики в качестве системы безопасности, ФРС полагает, что существует возможность занять выжидательную позицию, гарантируя, что любые предпринятые действия будут ответом на устойчивые положительные тенденции, а не на кратковременные провалы данных.
Дебаты по поводу снижения ставок
Недавние дискуссии в Федеральной резервной системе выявили раскол в ожиданиях относительно будущей траектории процентных ставок. Хотя небольшая фракция в Федеральном комитете по открытому рынку склоняется к возможности трех снижений ставок в течение года, эта точка зрения находит отклик среди участников рынка, но противоречит мнению многих экономистов. Последняя группа, согласно опросу, ожидает двух или меньше корректировок ставок, подчеркивая более ястребиный прогноз по сравнению как с рынком, так и с некоторыми представителями ФРС.
Это расхождение в ожиданиях не основано на различных взглядах на траекторию развития экономики. Оба лагеря, экономисты и представители ФРС, разделяют консенсус относительно экономических перспектив, прогнозируя стабильный рост, инфляцию и уровень безработицы. Суть вопроса заключается в подходе к решению проблемы базовой инфляции, которая остается дискомфортно высокой. Федеральная резервная система, похоже, готова принять на себя риск преждевременного снижения ставок – стратегию, с которой согласны не все экономисты, учитывая потенциал восстановления инфляции.
Федеральная резервная система действует согласно принципу, согласно которому денежно-кредитная политика влияет на экономику с лагом, обычно охватывающим около 18 месяцев. Такое понимание предполагает, что ждать, пока инфляция достигнет целевого показателя в 2%, прежде чем действовать, возможно, будет не самым разумным решением. Однако готовность возможно снизить ставки на целых 75 базисных пунктов в этом году, несмотря на неопределенность, подчеркивает значительную предвзятость к смягчению ставок внутри ФРС – позиция, которая выглядит несколько более смелой, если сравнивать ее с осторожным оптимизмом академических экономистов.
