Недавно рыночный аналитик Конор Райдер, CFA, изучил ликвидность криптовалютных рынков. Проблема ликвидности была выявлена по глубине рынка, спредам, проскальзыванию и объему.
По словам аналитика, крипторынки наиболее волатильны в периоды низкой ликвидности. Цены имеют меньшую поддержку как вниз, так и вверх, что может объяснить быстрый рост BTC на +17% с начала месяца.
Углубленный взгляд на уровни крипто ликвидности
По мере того, как банковская отрасль переживает несколько громких банкротств, ликвидность стала горячей темой на традиционных финансовых рынках. Это коснулось криптовалют, которые уже страдали от нехватки ликвидности после появления FTX.
Анализируя глубину рынка, аналитик обнаружил, что пары BTC находятся на самом низком уровне ликвидности за десять месяцев, даже ниже, чем сразу после краха FTX.
Райдер отмечает, что рынок криптовалют не заполнил пустоту, образовавшуюся после краха FTX и Alameda. Однако недавние проблемы в банковской сфере только усугубили проблемы с ликвидностью bitcoin . Разрыв потока ликвидности после краха FTX является одним из факторов, обуславливающих нынешнюю нехватку ликвидности на рынках.
По словам аналитика, ни BTC, ни ETH не улучшились в глубине, что указывает на то, что текущий рыночный бум был исключительно вызванным ценой увеличением рыночной ликвидности, что является менее устойчивым методом. Интересно, что маркет-мейкеры не делали различий между BTC и ETH, несмотря на общий поворот в сторону BTC на прошлой неделе.
Более того, закрытие SEN и сворачивание Signet, двух единственных платежных систем в долларах США для криптовалют, привели к тому, что американские биржи пострадали сильнее с точки зрения ликвидности, поскольку маркет-мейкеры в регионе сталкиваются с dent операционными проблемами.
Поток ликвидности на криптобиржах
Аналитик подчеркивает несоответствие реакции между биржами США и других стран, при этом неамериканские биржи более жестко реагируют на недавние проблемы с ликвидностью. Хорошей новостью является то, что ликвидность, по-видимому, вернулась к уровням, наблюдавшимся в начале марта, хотя потеря легкого доступа к фиату может иметь долгосрочные последствия.
Мур также обнаружил, что в последнее время спреды сузились, что мешает маркет-мейкерам добавлять ликвидность. Во время банковских проблем спреды по паре USD оказались более волатильными, чем спреды по паре USDT. Ставка увеличилась с 0,02% до 0,04% после закрытия Silvergate.
Кроме того, Binance недавно объявила об окончании программы нулевой комиссии для всех торговых пар BTC, за исключением BTC/TUSD. До отмены программы нулевой комиссии Binance с нулевой комиссией во главе с BTC-USDT завоевали значительную долю рынка.
По словам аналитика, значение этого события для ликвидности рынка нельзя недооценивать; Binance — самая ликвидная биржа, а пара BTC- USDT — самая ликвидная пара на крипторынке. С июля программа нулевой комиссии позволила Binance увеличить свою рыночную долю более чем на 20%, при этом более 61% объема торгов приходится на пары с нулевой комиссией.
В результате повторного введения комиссии тейкера волатильность спредов BTC на Binance , которая ранее была волатильной из-за отсутствия комиссии, снизилась, в результате чего спреды BTC оказались ниже спредов ETH.
С повторным введением комиссии тейкера инвесторы не желают платить более высокий спред, что делает менее выгодным для маркет-мейкеров предлагать ликвидность по этой паре. Это привело к падению ликвидности овернайт для пары BTC/USDT на Binance на 70%, поскольку маркет-мейкеры ищут более прибыльные рынки на других биржах и парах.
Изучение текущих объемов рынка
По сравнению с многолетними минимумами, установленными в конце 2022 года, объемы криптовалют в последнее время значительно выросли. Если объемы разбиты по биржам, это Binance против всех остальных. Примечательно, что Coinbase не удалось завоевать долю рынка по объему, несмотря на опасения по поводу пар доллара США и запуск собственной платформы второго уровня Base.
Основываясь на доле объема на биржу, аналитик делает вывод, что очень небольшой объем поступает на биржи США и, следовательно, на пары с долларом США. Доля объемов стейблкоинов по отношению к объемам в долларах США подтверждает этот вывод: объемы стейблкоинов выросли с 77% до 95% менее чем за год.
Из-за постепенного отказа от пар с долларом США рыночная ликвидность снизилась из-за отсутствия подходящих способов оплаты, сравнимых с SEN или Signet. По мнению аналитика, нынешняя высокая волатильность на криптовалютных рынках в первую очередь связана с низкой ликвидностью.
