Федеральная резервная система наконец-то снизит процентные ставки в этом месяце, и хотя многие ожидают умеренного снижения на 0,25%, Майкл Фероли, главный экономист JPMorgan, говорит, что ФРС необходимо пойти на более масштабное снижение. Он призывает к снижению на 50 базисных пунктов (0,5%).
Его аргументация заключается в том, что меньшего снижения ставки будет недостаточно для поддержания стабильности. В настоящее время целевая ставка ФРС находится в диапазоне от 5,25% до 5,50%, и Фероли считает, что это слишком высокий показатель.
Он считает, что нейтральная ставка — когда ФРС не стимулирует и не замедляет экономику — должна быть ближе к 4%. Это означает, что в настоящее время ставка ФРС примерно на 150 базисных пунктов выше, чем должна быть. Фероли сказал:
«Мы считаем, что есть веские основания ускорить темпы снижения процентных ставок»
Согласно инструменту CME FedWatch, трейдеры оценивают вероятность того, что ФРС выберет более значительное снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов, в 39%, что снижает целевой диапазон с 4,75% до 5%. Однако большинство ожидают снижения на 25 базисных пунктов, с вероятностью около 61%.
«Если вы будете ждать, пока инфляция вернется к 2%, вы, вероятно, будете ждать слишком долго», — сказал Фероли. Сейчас инфляция лишь немного превышает этот целевой показатель, но уровень безработицы постепенно растет.
В августе рынок труда продемонстрировал самый слабый рост числа рабочих мест в частном секторе с начала 2021 года, а уровень безработицы в июле вырос до 4,3%. Это вызывает тревогу, в том числе и в связи с применением правила Сахма, которое запускает предупреждения о рецессии при резком росте безработицы.
Даже с учетом ослабления рынка труда Фероли не считает, что экономика рушится. Но он отмечает, что если бы ситуация действительно ухудшалась, то всерьез обсуждалась бы возможность снижения процентных ставок более чем на 50 базисных пунктов.
Конечно, здесь есть большой риск. Слишком сильное снижение процентных ставок может спровоцировать рискованное поведение на финансовых рынках, что приведет к образованию пузырей в таких областях, как недвижимость или фондовый рынок.
Когда заемные средства дешевы, инвесторы, как правило, вкладывают их в более рискованные активы. Если цены на этих рынках завышаются, это создает предпосылки для обвала, когда эти «пузыри» неизбежно лопнут.
Федеральная резервная система примет решение на своем заседании 17-18 сентября. Более значительное снижение процентной ставки может дать экономике необходимый толчок для продолжения роста, не допуская при этом выхода инфляции из-под контроля.
В то же время, слишком медленное снижение процентных ставок может привести к тому, что к моменту, когда инфляция будет взята под контроль, уровень безработицы вырастет слишком высоко.
