Зависимость экосистемы Ethereum от централизованных стейблкоинов вынуждает её столкнуться с фундаментальными переменами.
Виталик Бутерин, соучредитель сети, подверг сомнению популярные стратегии использования стейблкоинов в децентрализованном банкинге. Он считает, что многие из существующих на рынке продуктов не функционируют так, как DeFi комментариях на X он ясно дал понять , что бизнес отклонился от своей основной цели — распределения рисков, а не просто получения прибыли от централизованных активов.
Бутерин был уверен, что DeFi необходимо изменить подход к распределению и управлению рисками. Речь шла о получении дохода от токенов, принадлежащих традиционным компаниям, но и о предоставлении децентрализованного управления рисками, для которого и DeFi .
Он особо раскритиковал продукты с «доходностью USDC», заявив, что они чрезмерно зависят от централизованных эмитентов и не обеспечивают адекватного снижения рисков, связанных с тем, что одна компания контролирует ситуацию. Он отметил, что эти модели кредитования не обеспечивают децентрализованного управления рисками, для которого был предназначен DeFi , хотя и не упомянул конкретные платформы.
Альтернативные модели для разработки стейблкоинов
Сооснователь Ethereum не стал полностью отвергать стейблкоины. Он изложил два разных подхода, которые, по его мнению, лучше соответствуют первоначальному предназначению DeFi. Первый — это стейблкоин, обеспеченный эфиром с использованием алгоритмов. Второй — это стейблкоин, обеспеченный реальными активами, но с дополнительным залогом для защиты.
Бутерин пояснил, что большинство людей могут приобрести стейблкоин, взяв кредит под залог своих криптовалютных активов, используя альтернативный вариант, обеспеченный ETH. Перенос риска с одного эмитента на открытые рынки имеет решающее значение. «Тот факт, что у вас есть возможность переложить риск контрагента по долларам на маркет-мейкера, по-прежнему является важной особенностью», — заявил он. Это вселяет больше доверия к открытым рынкам, чем к одной компании.
Однако Бутерин заявил, что при правильном построении стейблкоины, использующие реальные активы, могут продолжать функционировать. Одна неудачная инвестиция не дестабилизирует всю систему, если эти монеты получат достаточную дополнительную поддержку и будут широко распространены среди держателей. Владельцы подвергаются меньшему риску. Его больше беспокоит обеспечение их защиты надежной, децентрализованной системой безопасности, чем использование каких-либо внешних ресурсов.
Основная платформа сильно зависит dent USDC
Эти цифры демонстрируют масштабы использования централизованных стейблкоинов в современном кредитовании. В настоящее время основной Ethereum Aave протоколе Ethereum . Общая рыночная стоимость составляет приблизительно 36,4 миллиарда долларов, из которых, согласно данным панели мониторинга протокола, 2,77 миллиарда долларов были заимствованы. Критики называют это «единой точкой отказа», что противоречит принципам распределенных реестров.
Этот сдвиг уже тестируется протоколом Sky (ранее MakerDAO), который оценивает объем своих USDS в 21 миллиард долларов к концу 2026 года. Используя набор различных реальных активов с разной доходностью, Sky пытается показать, что модели с избыточным обеспечением достаточно масштабируемы, чтобы представлять значительную угрозу доминированию USDC на рынке.
Сейчас DeFi застрял в ловушке устаревших подходов. Многие протоколы пожертвовали реальной свободой ради дешевой ликвидности в погоне за быстрым ростом, в конечном итоге став сильноdent от централизованных стейблкоинов. Вот тут-то и начинаются сложности: трудно назвать что-то «автономным», когда вся база остается подотчетной корпоративной штаб-квартире. Если DeFi задумывался как долгосрочное решение, то эти централизованные компоненты следует рассматривать как временную поддержку, а не как связующее звено, удерживающее систему вместе.
Недавние комментарии Бутерина развивают его более раннюю критику . 11 января он утверждал, что Ethereum нуждается в более устойчивых стейблкоинах. По его словам, следует избегать планов, которые чрезмерно ориентированы на централизованные компании и национальные валюты.
В ходе дискуссии он заявил, что стейблкоины должны решать долгосрочные проблемы, включая нестабильность валют и нестабильные режимы. Они также должны быть устойчивы к манипуляциям с ценовыми потоками и ошибкам в коде. Его главная цель для DeFi — разработка самодостаточных, автономных систем. Он ожидает, что сообщество сможет преодолеть краткосрочные выгоды и создать нечто устойчивое к спадам в физической и цифровой отраслях, поощряя механизмы распределения рисков.
