Задолженность по маржинальным кредитам в США достигла нового исторического максимума в 1,02 триллиона долларов, а рост рынка подпитывается ростом заемных средств

Согласно данным FINRA за июль, задолженность по маржинальным кредитам в США в июле достигла рекордной отметки в 1,02 триллиона долларов, увеличившись на 14,6 миллиарда долларов всего за один месяц.

Этот скачок последовал за июньским взрывом в 87 миллиардов долларов, что стало самым большим месячным увеличением маржинальной задолженности за всю историю наблюдений. За последние два года заимствования выросли на 400 миллиардов долларов, что составляет прирост на 67%, опережающий рост самих фондовых рынков.

С учетом инфляции, маржинальная задолженность все еще немного ниже пика октября 2021 года, но в процентном отношении к ВВП она сейчас выше всех предыдущих пиков за последнее время, включая эпоху доткомов 2000-х годов, за исключением того же максимума 2021 года. Рост фондового рынка, который подпитывает рынок акций, держится на заемных средствах.

S&P сохраняет кредитный рейтинг, поскольку прогноз defiбюджета остается неопределенным

Кредитный рейтинг США остается на уровне AA+ не потому, что дела идут хорошо, а потому, что не ожидается значительного ухудшения ситуации. S&P Global объявило о подтверждении рейтинга на прошлой неделе, указав на четыре основных фактора поддержки: сила экономики, институциональная система сдержек и противовесов, своевременные действия в денежно-кредитной политике и доминирование доллара в мировых резервах.

Прогноз остается стабильным. «Это отражает наше мнение о том, что происходящие изменения во внутренней и международной политике не окажут негативного влияния на устойчивость и диверсификацию экономики США», — говорится в заявлении аналитиков S&P.

Агентство S&P также заявило , что «общий рост доходов, включая значительные поступления от таможенных пошлин, компенсирует любые бюджетные потери, вызванные снижением налогов и увеличением расходов».

Фраза «фискальное отставание» напрямую относится к законопроектуdent Дональда Трампа «Один большой прекрасный законопроект», который предусматривал новые налоговые льготы и перераспределение федеральных расходов, включая сокращение некоторых программ и увеличение других.

В итоге? Триллионы долларов дополнительных defiрасходов в течение следующего десятилетия. Но S&P рассчитывает, что пошлины Трампа заполнят эту дыру.

Бюджетное управление Конгресса пока согласно с этим утверждением. По их оценкам, доходы от таможенных пошлинtracожидаемый defiна триллионы долларов. Аналитики прогнозируют поступление от 300 до 400 миллиардов долларов в год за счет пошлин.

S&P прогнозирует снижение defiдо 6% ВВП в период с 2025 по 2028 год по сравнению с 7,5% в 2024 году, что уже улучшило показатели по сравнению со средним показателем в 9,8% в период с 2020 по 2023 год. Тем не менее, ожидается, что общий уровень долга превысит предыдущие исторические максимумы времен Второй мировой войны.

Те же прогнозы показывают ускорение роста ВВП: 1,7% в 2025 году, 1,6% в 2026 году, а затем рост до 2,0% в 2027 и 2028 годах. Но этот рост предполагает сохранение тарифного режима в неизменном виде. Сейчас это находится под угрозой.

Судебное разбирательство может привести к отмене тарифов и изменению бюджетных прогнозов

В настоящее время Апелляционный суд США рассматривает дело, оспаривающее правовую основу взаимных пошлин, введенных Трампом. В центре внимания дела — вопрос о том, допустимы ли эти пошлины в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномониях.

Решение может быть принято до конца августа или в сентябре. Если суд вынесет решение против администрации, эти пошлины могут быть отменены, что резко сократит поток доходов, на который рассчитывают S&P и CBO.

В письме Министерства юстиции описывалось, что произойдет, если эти пошлины исчезнут. «В таком сценарии люди будут вынуждены покинуть свои дома, миллионы рабочих мест будут потеряны, трудолюбивые американцы потеряют свои сбережения, и даже социальное обеспечение и медицинское страхование могут оказаться под угрозой», — говорится в заявлении Министерства юстиции. Администрация явно обеспокоена тем, что дело может пойти не по плану.

Рейтинговое агентство Fitch Ratings, которое на прошлой неделе также подтвердило кредитный рейтинг AA+, прогнозирует более сложный путь развития ситуации. В отличие от S&P, Fitch не ожидает улучшения ситуации с defiбюджета. Фирма прогнозирует снижение defiдо 6,9% ВВП в 2025 году с 7,7% в 2024 году, но это ненадолго. Поскольку в следующем году вступят в силу новые налоговые льготы от OBBBA, ожидается снижение общих доходов. Fitch прогнозирует рост defiдо 7,8% ВВП в 2026 году и 7,9% в 2027 году, несмотря наtronдоходы от таможенных пошлин.

В своем заявлении Fitch отметило: «Государственные доходы снизятся из-за дополнительных налоговых льгот на чаевые и сверхурочные, расширения вычетов по налогам штатов и местным налогам (SALT), а также дополнительных вычетов для лиц старше 65 лет, включенных в OBBBA, несмотря на продолжающийся рост доходов от таможенных пошлин, которые, по прогнозам Fitch, составят в среднем 300 миллиардов долларов США в оба года»