Strategy владеет Bitcoinстоимостью около 59 миллиардов долларов, но эта гора криптовалюты не может долго оставаться нетронутой.
Выступая на Bloomberg TV на этой неделе, Фонг Ле, генеральный директор компании, заявил, что компания может быть вынуждена продать часть своих запасов, если рынок продолжит тянуть цену акций ниже стоимости ее Bitcoin.
«Мы действительно не хотим использовать этот Bitcoin в моменты, когда стоимость нашего капитала падает ниже стоимости Bitcoin активов», — заявил Фонг во вторник. «Наша цель — выплачивать дивиденды бессрочно».
Предупреждение от Фонга последовало за решением компании привлечь 1,4 млрд долларов cash резервов за счёт продажи акций. Эти деньги дают 21 месяц передышки, возможно, до двух лет, чтобы продолжать выплачивать дивиденды и проценты, не влезая в криптовалютные активы.
cash подушка безопасности призвана успокоить опасения, что компании, возможно, придется начать продавать Bitcoin , чтобы покрыть свои растущие финансовые обязательства.
Стратегия рассматривает возможность кредитования токенами и продажу в крайнем случае
Но если ситуация ухудшится, Фонг не отрицал, что продажа Bitcoin абсолютно возможна. В подкасте на прошлой неделе он ясно дал это понять, сказав, что в решении есть «maticи эмоциональная стороны», и что логика, как правило, побеждает. «Есть мояmaticсторона, которая говорит, что это было бы абсолютно правильно, а есть моя эмоциональная, рыночная сторона, которая говорит, что мы не хотим быть компанией, продающей Bitcoin. В общем, для меняmaticсторона побеждает».
Есть и другой вариант. Strategy сейчас рассматривает возможность кредитования в Bitcoin , что является серьёзным изменением по сравнению с их первоначальным подходом «купи и держи». «Когда они [традиционные финансовые компании] выйдут на этот рынок, а у нас будет другой контрагент, мы рассмотрим возможность Bitcoin сказал .
Как вам известно, Strategy была компанией-разработчиком программного обеспечения до 2020 года, когда Майкл Сэйлор, соучредитель и нынешний председатель, призвал начать конвертировать корпоративные cash в криптовалюту, мотивируя это опасениями по поводу инфляции.
Поначалу Уолл-стрит не поняла этого, но инвесторы, гоняющиеся за Bitcoin , быстро вложились. Акции взлетели, поднявшись более чем на 3500% на пике и обогнав все основные индексы.
Но теперь эта торговля разваливается. Акции Strategy упали примерно на 65% с исторического максимума, достигнутого в ноябре 2024 года, поскольку эйфория вокруг криптовалют, вызванная победой Трампа на выборах, утихла.
В то же время все больше компаний перешли на ту же модель крипто-казначейства, которую впервые применил Сэйлор, тем самым стирая уникальность, которая когда-то давала Strategy преимущество.
Индекс mNAV, tracсоотношение стоимости Strategy к её активам Bitcoin , сейчас составляет 1,17, что опасно близко к отрицательным значениям. Такой сценарий может легко спровоцировать распродажу Bitcoin, лишь бы избежать оценки как «акции-зомби».
Прогноз прибыли колеблется между миллиардами убытков и миллиардов прибылей
В октябре компания Strategy сообщила инвесторам, что ожидает, что к концу 2025 года Bitcoin достигнет 150 000 долларов США. Сейчас этот прогноз снижен до 85 000–110 000 долларов США.
В зависимости от курса Bitcoin , операционная прибыль может составить от убытка в 7 миллиардов долларов до прибыли в 9,5 миллиарда долларов. Компания заявляет, что резкие колебания курса связаны с правилами бухгалтерского учёта, которые требуют оценивать Bitcoin по рыночной цене в конце каждого квартала. Чистая прибыль может варьироваться от убытка в 5,5 миллиарда долларов до прибыли в 6,3 миллиарда долларов, в то время как разводнённая прибыль на акцию может варьироваться от убытка в 17 долларов до прибыли в 19 долларов.
Инвесторы уже реагируют. Акции Strategy подскочили на 8% во вторник, в тот же день, Bitcoin вырос на 6,5% до около $92 000. Этот скачок последовал за новой покупкой компанией: 130 Bitcoin на $11,7 млн, купленных за обыкновенные акции. Покупка произошла после целой недели бездействия в кошельке.
Тем не менее, компания сейчас сталкивается с побочными эффектами использования кредитного плеча Bitcoin . Поставщики индексов следят за ней. Аналитики JPMorgan Chase заявили, что Strategy может быть исключена из основных фондовых индексов, что приведет к миллиардному оттоку средств из пассивных фондов.
