Предстоящие снижения ставок ФРС подпитывают новые бычьи прогнозы для S&P 500

Goldman Sachs повысила свои трёхмесячные прогнозы доходности для S&P 500 до чуть более 3%, ожидаемую шестимесячную доходность до +6%, а двенадцатимесячную прибыль — до более чем 11%. Аналитики нью-йоркского банка заявили, что они ориентируются на уровни индекса 6,4 тыс., 6,6 тыс. и 6,9 тыс. соответственно. 

По мнению аналитиков Goldman Sachs, смягчение политики ФРС, как прогнозируется, начнётся в сентябре, а ключевым драйвером их пересмотрела прогнозов стала высокая вероятность того, что крупные технологические компании покажут результаты выше ожиданий.

Аналитики также утверждали, что недавние корпоративные опросы и данные об инфляции указывают на меньшее, чем ожидалось, влияние тарифов на потребителей. Однако они предупредили, что эффекты тарифов Трампа могут быть постепенными, даже если крупные компании накапливали запасы в ожидании растущего влияния угрозы тарифами ставок.   

Goldman сохранила свой прогноз роста прибыли на акцию (EPS) для S&P 500 на уровне +7% в 2025 и 2026 годах, но заявила, что пересмотрит оценки после учёта результатов второго квартала. Она также добавила, что существуют риски как вверх, так и вниз, несмотря на прогнозируемое замедление инфляции PCE до 2,3% и вероятное снижение вероятности рецессии в США до 35%.

Брокер подчеркнул, что более высокая корпоративная прибыль, снижение торговой напряжённости и эффекты краткосрочных снижений ставок могут быть ключевыми драйверами этой восходящей траектории на фондовом рынке. В отчёте аналитиков, опубликованном в понедельник, отмечалось, что также ожидаются снижения ставок ФРС на 25 базисных пунктов на следующих трёх последовательных заседаниях.

Аналитики Goldman Sachs подразумевают пиковый уровень индекса S&P 6.9 500

Аналитики повысили целевой 12-месячный уровень индекса S&P 500 с 6,5 тыс. до 6,9 тыс., утверждая, что более низкие, чем ранее прогнозировалось, доходности облигаций и готовность инвесторов игнорировать слабость краткосрочной прибыли стали основными причинами этого пересмотра.

Ожидаемый уровень индекса на конец года для шестимесячного горизонта также увеличился с 6,1 тыс. до 6,6 тыс., в то время как трёхмесячный уровень вырос с 5,9 тыс. до 6,4 тыс. Однако аналитики отметили, что они ожидают «краткосрочных ротаций» в оценках «ниже поверхности индекса» после того, что они назвали «узким ростом охвата рынка» (narrow breadth rally). 

Аналитики банка также упомянули, что «медианный компонент» остаётся более чем на 10% ниже своего 52-недельного максимума (ATH), добавив, что они верят в вероятность «догоняющего роста» (catch up), а не «откатывания вниз» (catch down).

Ожидается, что рынок вырастет в ближайшие пару месяцев, поскольку аналитики рекомендовали инвестиции в начале второй половины года. В частности, они который рекомендуют сбалансированное распределение по нескольким секторам, указывая на потенциальный рост в секторах программного обеспечения и услуг, недвижимости, коммунальных услуг, материалов, медиа и развлечений, а также управляющих альтернативными активами.

Прогнозируемое «прогнозное соотношение цены к прибыли» (forward P/E) для S&P 500 также подскочило до 22, по сравнению с 20,4 ранее.

Goldman Стратеги ранее повысили целевой трёхмесячный уровень индекса до 5,9 тыс. в мае, заявив, что ослабление торговой напряжённости между США и Китаем благоприятствовало прогнозу, несмотря на нависшую неопределённость. Повышение, как и недавнее, последовало за ралли на Уолл-стрит, когда переговорщики из США и Китая договорились о временном тарифном «перемирии».

Команда Костина увидела менее 1% роста по сравнению с уровнями того времени, что подразумевает, что продвижение на Уолл-стрит, вероятно, замедлится.

Костин говорит, что ставки ФРС более важны для акций

В июне американский стратег по акциям заявил, что уровни доходности облигаций не так критичны для акций, как факторы, влияющие на процентные ставки ФРС. Повышение процентных ставок влияет на акции, снижая прибыль компаний и ограничивая потенциальный рост оценок акций. Однако они добавили, что уязвимость акций к повышению ставок ФРС также зависит от некоторых причин роста доходностей.

Команда также отметила, что снижение риска рецессии, опасения по поводу государственного долга США и высокие кредитные ставки повысили доходности американских облигаций. Рост доходностей американских облигаций ранее стимулировался снижением риска рецессии и ослаблением напряжённости в международной торговле.

«Обычно акции растут вместе с повышением доходности облигаций, когда рынок повышает свои ожидания экономического роста, но испытывает трудности, когда доходности растут из-за других драйверов, таких как бюджетные опасения».

–Дэвид Костин, главный стратег Goldman Sachs 

Стратеги Goldman ожидали, что доходности облигаций останутся неизменными в 2025 году, а ФРС завершит цикл снижения ставок в июне следующего года, при этом её процентные ставки будут находиться в диапазоне от 3,5% до 3,7%.

Команда Костина утверждала, что, хотя многие инвесторы всё ещё не полностью убеждены, они отметили, что номинальные доходности в 5% могут стать переломным моментом для американских акций.