Европейский центральный банк (ЕЦБ) не отступает. Стоимость заимствований в еврозоне снижается, и нет никаких ограничений на её дальнейшее развитие. Кристин Лагард, президент dent , в своём недавнем выступлении , что инфляция наконец-то поставлена на колени — или достаточно близка к этому, чтобы сделать её сокращение новой реальностью.
«Хотя мы ещё не достигли цели, мы близки к её достижению», — сказала она. Для ЕЦБ цель проста: инфляция в 2%. После многих лет резких скачков цен инфляция наконец-то демонстрирует признаки укрощения. В начале этого года она ненадолго опустилась ниже целевого уровня, но затем снова поднялась выше него.
Еврозона не в первый раз ужесточает политику, но ЕЦБ несколько изменил тактику. Инфляция в сфере услуг — ключевой фактор ценового давления на внутреннем рынке — резко замедлилась, и это только начало.
Рост заработной платы, который часто считают причиной поддержания инфляции, согласно прогнозам, в следующем году замедлится до 3%. «Это уровень, который мы обычно считаем соответствующим нашему целевому показателю», — заявила Лагард.
Заемщики выигрывают, но еврозона испытывает трудности
После четырёх снижений ставки ЕЦБ всё ещё не готов объявить о смягчении своей политики. Ставки остаются достаточно высокими, чтобы сдерживать экономическую активность, и еврозона ощущает это на себе. Домохозяйства воздерживаются, а бизнес не слишком щедро тратит деньги.
Лагард ожидает, что экономика еврозоны вырастет всего на 1,1% в следующем году — хрупкий показатель во все более непредсказуемой обстановке.
Глобальные проблемы тоже не на шутку обострились. Конфликты, политическая драма и переизбрание Дональда Трампа в США повергли мир в состояние тревоги. Для европейских семей эта неопределённость — просто убийственная.
Лагард признала это влияние, заявив, что потребительские настроения во многом зависят как от инфляции, так и от геополитики. «Пессимизм относительно реальных доходов должен рассеяться, поскольку период высокой инфляции уходит в прошлое», — сказала она.
ЕЦБ — не единственный, кто заметил это изменение. Инвесторы делают ставку на последовательное снижение ставки, что позволит снизить ставку по депозитам до 2% в следующем году. И хотя никто не исключает возможности более значительного снижения в дальнейшем, ЕЦБ играет стабильно.
Чиновники намекнули, что к середине 2025 года политика может достичь «нейтрального» уровня — точки, когда она не будет ни стимулировать, ни сдерживать экономический рост.
Дебаты вокруг нейтральной ставки обостряются
Что же такое «нейтральная ставка»? Это вопрос на миллиард долларов. ЕЦБ постепенно снижает свою ключевую ставку по депозитам, доведя её на этой неделе до 3%. Но это может быть лишь середина пути. Рынки кипят слухами о том, какими в итоге будут ставки.
Лагард озвучила диапазон (где-то между 1,75% и 2,5%), но пока никто не ставит на нижнюю границу.
Роберт Хольцман из Центробанка Австрии, известный своей агрессивной позицией, вставил свои два цента. Он заявил журналистам, что дальнейшее сокращение ставки в следующем году «не представляет опасности», если экономика останется на trac уровне. При этом некоторые представители ЕЦБ выступают за снижение ставки ниже нейтрального уровня в случае замедления роста и более быстрого, чем ожидалось, снижения инфляции.
Глава Центрального банка Франции Франсуа Вильруа де Гало заявил, что, если данные будут указывать на это, ставки могут быть ниже нейтрального уровня. Это деликатный вопрос баланса: инфляция и экономический рост по-прежнему находятся под пристальным вниманием, и любая ошибка может сорвать усилия по восстановлению экономики.
Последние прогнозы сотрудников ЕЦБ не внушают доверия. Ожидается, что средний уровень инфляции в 2025 году составит 2,1%, чуть выше целевого показателя в 2%, при этом в первые месяцы года цены будут расти быстрее.
Снижение ставок, но надолго ли?
«Эти данные указывают на возможность снижения инфляции в сфере услуг, а следовательно, и внутренней инфляции, в ближайшие месяцы», — заявила Лагард. Политики также намекают на то, насколько быстро могут произойти сокращения.
На заседании во Франкфурте Управляющий совет ЕЦБ обсуждал более крупное снижение на полпункта, но в конечном итоге согласился на снижение на четверть пункта.
Экономисты Deutsche Bank уже делают ставку на ставки ниже нейтрального уровня к 2025 году. Их базовый прогноз? Устойчивое повышение до 1,5% за счёт небольших снижений. Но они не исключают и более значительных изменений.
Не все в этом уверены. Moody's Analytics ожидает, что ЕЦБ замедлит темпы после марта следующего года. «Мы полагаем, что после марта разгорится серьёзная борьба за то, насколько сильно следует снизить ставки», — заявили они, прогнозируя последнее снижение к июню и стабилизацию ставок на уровне 2,25%.
