За деятельностью Ethena Labs по-прежнему внимательно следят из-за потенциальных рисков распространения инфекции. Рост фондового рынка сейчас помогает проекту, но влияние USDe может распространиться на другие протоколы.
Проект Ethena Labs получает поддержку от бычьего рынка Ethereum (ETH). Однако проект по-прежнему представляет собой источник риска, связанный с недавно выпущенными 3,4 млрд USDe. В настоящее время проект сталкивается как с внешними, так и с внутренними факторами, которые могут изменить баланс и повлиять на использование USDe.
В последние недели внедрение USDe в новые протоколы набирает обороты. Экосистема Pendle сейчас поглощает все больше USDe, как и такие приложения, как PolynomialFi и KintoXYZ.
Читайте также: Discord-сервер Ethena взломан, пользователям рекомендуется не переходить по ссылкам.
Объем предложения стейблкоина USDe достиг пика в 3,6 млрд токенов, а в июле наблюдался небольшой отток средств. В то же время, оптимистичные ожидания в отношении ETH делают базовую позицию более безопасной для Ethena.
Риск, связанный с Ethena, обусловлен почти 1,7 млрд застейканных USDe (SUSDe), что свидетельствует о снижении доступной ликвидности. Пока что SUSDe не потерял привязку к доллару, но соотношение ликвидности и застейканных токенов близко к своему минимуму — 0,42%. Доступная ликвидность для SUSDe начала снижаться в мае.
Большая часть SUSDe по-прежнему заблокирована в Pendle и Morpho, что делает уязвимыми даже такие топовые протоколы, как DAI. Все держатели SUSDe получают бонусы в виде Sats Points за стейкинг стейблкоинов или ENA. Ожидание второй раздачи удерживает SUSDe в стейкинге, и нет никаких признаков падения ниже 1 доллара. SUSDe торгуется с премией в 1,09 доллара.
Новые @pendle_fi с увеличенными лимитами и самыми высокими на сегодняшний день множителями USDe для сроков погашения в октябре.
пул PT sUSDe станет доступным залоговым обеспечением на @sparkdotfi и @MorphoLabs , где пользователи смогут брать кредиты под залог с фиксированной процентной ставкой. https://t.co/vEF73EHjs5
— Ethena Labs (@ethena_labs) 18 июля 2024 г.
У Эфины низкий баланс страхового фонда
Компания Ethena Labs утверждает, что у нее есть резервный фонд страхования для поддержки цены USDe и SUSDe в случае проблем с ликвидностью. Основной механизм защиты стейблкоина — продление периода ожидания для вывода средств из стейкинга. Но резервный фонд также рассматривается как инструмент для сохранения стоимости.
В конце 2023 года стоимость фонда оценивалась в 44 млн долларов, но последние данные из блокчейна показали, что Ethena хранила 18,4 млн USDT на своем резервном адресе.
Исходя из рыночных условий и поведения инвесторов, фонд Ethena может просуществовать от 3 до 90 дней. Однако рыночный кризис и паника, вызванные депривацией или другими негативными сценариями, могут сократить прогнозируемый период. Аналитики проверили потенциал фонда в предотвращении кризиса и оценили желаемые резервы более чем в 115 миллионов долларов для создания стейблкоинов на сумму 3,5 миллиарда долларов.
С позитивной стороны, Ethena добавила Bitcoin (BTC) в качестве источника финансирования комиссий, чтобы избежать волатильности рынка Ethereum (ETH). На данный момент торговля и получение комиссий Ethena по-прежнему получают выгоду от бычьего тренда ETH. На рынке не наблюдалось значительных периодов отрицательного финансирования, достаточных для истощения всего резерва.
Торговая пара для USDe также меняется. В июле профиль торговли USDe изменился, добавилась ликвидность от FRAX. Торговля сосредоточена на Uniswap V3 и Curve Finance, против стейблкоинов USDT, USDC, DAI, sDAI, mkUSD, FRAX и crvUSD. На эти пары могут влиять колебания цен.
Читайте также: Ethereum Symbiotic преодолел отметку в 1 миллиард долларов общей стоимости активов за месяц.
В настоящее время USDe торгуется ниже отметки в 1 доллар, по цене 0,93 доллара . Это означает, что все держатели SUSDe понесут убытки, если попытаются ликвидировать свои активы. Что касается SUSDe, то его премиальная цена не может быть реализована немедленно. Тем не менее, наличие скидки на USDe лучше для протокола. В конце июня у Ethena была обратная ситуация, когда USDe продавался с премией, что побудило держателей использовать разницу в арбитраже. Три недели спустя рынок восстановился, и нет риска резкого роста курса SUSDe до USDe.
Другой риск для Ethena — падение цены нативного токена ENA. Сейчас его стоимость составляет 0,46 доллара, что близко к нижнему диапазону за последние 12 месяцев. Поскольку ликвидность Ethena зависит от системы поощрений, низкая цена токена ENA может замедлить майнинг в рамках аирдропа. Тем не менее, ENA удалось отскочить от недавнего минимума в 0,34 доллара.
Наибольшийtracк использованию USDe и SUSDe привлекает более высокая доходность по сравнению с другими протоколами. Эта доходность позволяет некоторым DeFi приложениям и пользователям подвергаться риску, связанному с Ethena, учитывая благоприятные рыночные условия.
Cryptopolitan репортаж Кристины Васильевой
