По мере того, как 2022 год подходит к концу, ряд крупных инвестиционных банков опубликовали свои прогнозы на 2023 год. По мнению стратегов Goldman Sachs Group Inc., инвесторы в акции, надеющиеся на лучший год в 2023 году, будут разочарованы. Goldman Sachs говорит, что фаза медвежьего рынка еще не закончилась.
Goldman Sachs, один из крупнейших в мире инвестиционных банков и поставщиков финансовых услуг, получает доход по четырем основным направлениям своей деятельности: инвестиционно-банковские услуги, глобальные рынки, управление активами и управление потребителями и благосостоянием.
Goldman Sachs взвешивает рецессию и восстановление
Goldman Sachs прогнозирует другие рыночные перспективы на 2023 год. В течение 2022 года мировая экономика значительно замедлилась из-за таких факторов, как снижение темпов возобновления работы, фискальное и монетарное ужесточение, продолжающиеся ограничения Covid в Китае и спад на рынке недвижимости, а также шок, вызванный энергоснабжением. на фоне российско-украинской войны.
По данным Goldman, в 2023 году мир продолжит расти на 1,8% ниже тренда. Тем не менее, они также видят значительные очаги устойчивости в США и некоторых первых путешественниках на развивающихся рынках, таких как Бразилия, а также скромный рецессия в Европе и тяжелое открытие в Китае. Вот некоторые дополнительные подробные сведения о рынке.
У США есть шанс победить рецессию
Из-за затухания экономического роста, падения реальных располагаемых доходов и агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики темпы роста в США за последний год упали до уровня ниже потенциального примерно в 1%. В 2023 году, согласно прогнозам Goldman Sachs, рост останется практически постоянным. Их текущий прогноз на 2023 год намного выше консенсуса.
Goldman прогнозирует 35-процентную вероятность того, что экономика США столкнется с рецессией в течение следующего года. Их единственное непосредственное обоснование заключается в том, что поступающие данные о деятельности далеки от рецессии. Согласно предварительным данным о ВВП за третий квартал, в октябре число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 261 тыс. человек. Кроме того, за неделю с 5 ноября было подано 225 тыс. первых заявок на пособие по безработице.
У банка есть веские причины ожидать положительного роста в предстоящих кварталах. Они прогнозируют, что торможение финансовых условий, вероятно, уменьшится, если политики ФРС не осуществят значительно более ужесточение ставок, чем ожидает рынок.
Этот цикл уникален тем, что постпандемический перегрев рынка труда проявился не как чрезмерная занятость, а скорее как dent возможности трудоустройства. Недавняя нормализация цепочек поставок и рынков арендного жилья является источником дезинфляции, которой не было в предыдущие периоды высокой инфляции, такие как 1970-е годы, и это только начинает проявляться в официальных данных.
Третий фактор заключается в том, что долгосрочные инфляционные ожидания по-прежнему хорошо закреплены, особенно по сравнению с 1970-ми годами. Goldman Sachs прогнозирует, что базовая инфляция PCE в годовом исчислении снизится с 5,1% в сентябре до 2,9% в декабре 2023 года, по сравнению с 5,1% в сентябре.
Ожидаемая умеренная рецессия в Европе
В отличие от Соединенных Штатов, еврозона и Великобритания, вероятно, находятся в рецессии. Это связано с гораздо большим и более длительным ростом цен на энергоносители для семей, который, как ожидается, приведет к росту общей инфляции до 12 процентов в зоне евро и 11 процентов в Соединенном Королевстве, что значительно выше, чем в Соединенных Штатах.
Следовательно, рост инфляции негативно скажется на реальных доходах, потреблении и производительности труда. Goldman ожидает продолжения потерь реальных доходов в размере 112% в еврозоне до первого квартала 2023 года и 3% в Соединенном Королевстве до второго квартала 2023 года перед восстановлением во втором полугодии.
Снижение своевременных и перспективных оценок газоемких европейских отраслей, таких как химическая и металлургическая, показывает, что рост стоимости энергии приведет к сокращению производства. Однако Goldman не ожидает серьезной рецессии в Европе, за исключением действительно суровой зимы, которая потребует более строгого нормирования энергии в промышленном секторе, чтобы люди могли согреться в своих домах.
Учитывая этот сильный импульс, Goldman Sachs ожидает, что базовая инфляция в зоне евро вырастет до пика в 5,3% в годовом исчислении в декабре, а затем постепенно снизится до примерно 3% к концу 2023 года из-за дефляции товаров.
Китай ждет ухабистое открытие рынка
Китаю на 2023 год состоит из двух половин: в первой половине наблюдался скромный рост, за которым последовало более заметное восстановление по мере открытия экономики. Goldman ожидает вялый рост в 4-м и 1-м кварталах из-за ожидаемого продолжения политики Zero Covid (ZCP) в течение зимы.
Хотя руководство ясно дало dent , что намерено выйти из ZCP, Goldman не ожидает фактического возобновления работы до апреля. В основном это связано с тем, что на медицинскую и коммуникационную подготовку потребуется время.
Основываясь на ожидании, что повторное открытие первоначально вызовет рост случаев заражения COVID-19, что позволит поддерживать высокий уровень бдительности, корпорация ожидает роста во втором квартале всего на 2% в годовом исчислении. Слабый рост в странах Восточной Азии, таких как Южная Корея, Тайвань и Гонконг, в первом квартале после выхода из ZCP также способствует их неутешительному прогнозу на второй квартал.
Проекция очагов устойчивости у ранних туристов с ЭМ
Несколько стран Латинской Америки и Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) начали повышать процентные ставки намного раньше остального мира. Учетная ставка выросла в среднем более чем на 800 базисных пунктов для девяти развивающихся стран, при этом ставка была повышена самым ранним образом.
Хотя ни один ранний путешественник не совершил мягкой посадки, уровень активности обычно превосходил ожидания. Основываясь на росте ВВП, индексах PMI и статистике рынка труда, основная часть первых туристов, вероятно, все еще увеличивается.
Обнадеживает тот факт, что последовательная базовая инфляция и рост заработной платы начали снижаться у большинства начинающих туристов, оставаясь при этом достаточно высокими. В Бразилии замедление базовой инфляции наиболее заметно. Здесь Goldman Sachs ожидает, что снижение ставок начнется во втором квартале 2023 года, а рост вернется к своим потенциальным темпам в 2% во второй половине года. 
Напротив, экономика Центральной и Восточной Европы находится в более шатком состоянии. Это указывает на восприимчивость стран ЦВЕ к росту цен на газ в Европе, а также на устойчиво высокую, широко распространенную, а в случае Венгрии и Польши - все еще растущую инфляцию. Таким образом, Goldman ожидает, что центральные банки Чехии и Польши возобновят свои усилия по повышению ставок в ближайшем будущем.
А как насчет остального мира?
Самый важный экономический вопрос на 2023 год заключается в том, смогут ли центральные банки снизить инфляцию до более приемлемого уровня без рецессии или , по крайней мере, без серьезной рецессии. Goldman Sachs сохраняет разумную степень оптимизма, но их взгляды сопряжены со значительными рисками.
Одна из проблем заключается в том, что постоянное инфляционное давление заставит центральные банки продолжать агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику. Другой серьезный риск заключается в том, что базовая инфляция действительно снижается, но центральные банки слишком зациклены на запаздывающих индексах инфляции, таких как инфляция индекса потребительских цен, чтобы вовремя заметить улучшение.
Goldman по-прежнему обеспокоен политическими и геополитическими потрясениями, которые могут повлиять на мировую экономику из-за роста неопределенности, ужесточения финансовых условий и негативных последствий для предложения сырьевых товаров. В свете этого осторожно оптимистичный прогноз Goldman Sachs для мировой экономики по-прежнему сопряжен со значительными рисками.
