Nos últimos anos, o uso de criptomoedas e blockchain tornou-se mais difundido, levando a um maior escrutínio dos reguladores.
Uma área de interesse particular é a aplicação de leis de valores mobiliários a ativos digitais, que trouxe o conceito do teste de Howey para o centro das atenções.
O que é o teste de Howey?
O teste Howey é uma estrutura legal usada para determinar se um trac de investimento constitui um valor mobiliário. Foi estabelecido pela Suprema Corte dos Estados Unidos em 1946 no caso SEC v. WJ Howey Co.
O tribunal considerou que um investimento em um laranjal da Flórida era uma garantia porque atendia aos critérios de um trac de investimento, que de acordo com o teste de Howey existe quando há um investimento de dinheiro em um empreendimento comum com a expectativa de lucros exclusivamente dos esforços dos outros.
Como o teste Howey é aplicado à criptografia?
Nos últimos anos, o teste Howey foi aplicado a ativos digitais para determinar se eles devem ser classificados como valores mobiliários. A Securities and Exchange Commission (SEC) assumiu a posição de que muitas ofertas iniciais de moedas (ICOs) e outros ativos digitais são valores mobiliários sob o teste Howey porque envolvem investimentos de dinheiro em uma empresa comum com a expectativa de lucros exclusivamente dos esforços de outros.
A SEC também afirmou que os ativos digitais podem ser classificados como valores mobiliários, mesmo que sejam comercializados como tokens de utilidade ou tenham uma função de utilidade. Isso significa que simplesmente chamar um ativo digital de token de utilidade não o isenta necessariamente das leis de valores mobiliários.
Por que o teste Howey é importante para criptomoedas?
O teste Howey é importante para a criptografia porque determina se os ativos digitais estão sujeitos às leis de valores mobiliários. Se um ativo for classificado como um valor mobiliário, ele deve ser registrado na SEC ou se qualificar para isenção de registro. Isso pode ter implicações significativas para o desenvolvimento e comercialização de ativos digitais.
Além disso, a aplicação do teste Howey a ativos digitais ainda é uma área jurídica relativamente nova, e há um debate em andamento sobre como o teste deve ser aplicado.
Alguns argumentam que o teste está desatualizado e não leva em conta as características únicas dos ativos digitais, enquanto outros acreditam que o teste é uma ferramenta útil para proteger os investidores.
Houve vários casos de destaque em que a SEC aplicou o teste Howey a ativos digitais. Em 2017, por exemplo, a SEC emitiu um relatório afirmando que a venda de tokens DAO (Organização Autônoma Descentralizada) era uma oferta de valores mobiliários e, portanto, sujeita às leis de valores mobiliários.
Mais recentemente, a SEC tomou medidas contra empresas que realizaram ICOs sem registrar os tokens como valores mobiliários. No entanto, a aplicação do teste de Howey a ativos digitais nem sempre é direta.
Os ativos digitais podem ter uma ampla variedade de características e pode ser difícil determinar se eles atendem aos critérios de um trac de investimento.
Há um debate contínuo sobre como aplicar o teste a ativos digitais que têm funções de utilidade, bem como sobre como determinar se os lucros são esperados apenas dos esforços de outros.
