A falta de clareza e orientação da Valores Mobiliários (SEC) está dificultando o registro de seus tokens ou produtos por empresas de criptografia sediadas nos EUA.
Em uma entrevista recente, o presidente da SEC, Gary Gensler, enfatizou que o processo de registro para projetos criptográficos é tão simples e fácil quanto registrar uma empresa. No entanto, muitas startups descobriram que a realidade é muito mais complexa.
Os comentários de Gensler vieram depois que a Kraken, uma exchange de criptomoedas, não conseguiu registrar seu produto de staking e teve que pagar uma indenização e encerrar o programa. O Presidente afirmou que a Kraken e outras empresas deveriam saber como se registar e que estão a optar por não o fazer.
No entanto, a falta de orientações acionáveis e de um quadro regulamentar adaptado aos ativos digitais tornou impossível que a maioria dos protocolos criptográficos cumprissem os requisitos de registo.
Desafios no processo de registro na SEC
As recentes ações contra a Coinbase, uma empresa registrada na SEC, também destacam as dificuldades que as empresas de criptografia enfrentam ao tentar cumprir as regulamentações.
A SEC enviou um aviso de Wells à Coinbase para listar tokens que considerava títulos sem registro como bolsa de valores e oferecer um produto de staking não registrado.
No entanto, a Coinbase já havia apresentado uma petição de regulamentação à SEC em 2022, buscando clareza sobre questões não resolvidas necessárias para um mercado funcional de ativos digitais, incluindo registro como bolsa e piquetagem. A petição ficou sem resposta.
Começar uma nova empresa envolve o preenchimento de documentos e formulários que são relativamente fáceis e diretos, mas registrar um produto criptográfico junto ao regulador é muito mais complexo.
Os formulários de registo, como o Formulário S-1, normalmente requerem um exército de advogados e milhões de dólares para serem preenchidos, dificultando o cumprimento dos regulamentos pelas pequenas empresas.
Os atuais formulários de registro também dependem de um conjunto de divulgações inadequadas para os aspectos únicos da criptografia e que deixam os investidores vulneráveis.
Vários projetos de criptografia tentaram registrar-se, seja como parte de um acordo da SEC ou por conta própria, mas a maioria falhou. As dificuldades e os fracassos resultantes destes projectos ilustram como o “caminho para o registo” não é actualmente viável.
Falta de clareza
A falta de clareza e orientação da agência, combinada com a inadequação dos atuais formulários de registro, dificultou o cumprimento dos regulamentos pela maioria dos protocolos criptográficos.
O Formulário S-1 é o formulário de registro mais comum usado por empresas privadas quando desejam abrir o capital ou realizar uma oferta pública inicial (IPO).
No entanto, o atual quadro de divulgação está fundamentalmente desalinhado com a maioria dos tokens, uma vez que pressupõe uma relação entre emitente e títulos que não existe em sistemas descentralizados.
Várias lacunas nas divulgações são exigidas pelo formulário e locais onde a clareza é necessária para tornar o registo um caminho viável e informar adequadamente os investidores.
A posição atual da SEC afirma que a maioria dos projetos criptográficos precisam ser registrados, ao mesmo tempo que torna o registro impossível. Isto equivale a uma proibição regulatória de criptografia que excede a autoridade da SEC.
A construção de consenso sobre a viabilidade de projetos criptográficos registrados na SEC sob o regime atual pode estimular uma discussão verdadeira e honesta sobre como esta indústria deve ser regulamentada, com o Capitólio como o locus de engajamento.
