O mercado criptográfico está passando por uma carnificina desde o ano passado, mas entre este mercado baixista um touro está mantendo o mercado em boas condições: Michael Saylor e sua MicroStrategy. Em um mercado onde grandes baleias e empresas como a Tesla estão vendendo seus Bitcoin , a MicroStrategy está comprando cada vez mais e, no momento em que este artigo foi escrito, tinha mais de 130 mil bitcoin que valem US$ 2,08 bilhões, considerando o preço atual do Bitcoin .
A MicroStrategy não está apenas mantendo Bitcoin em seu balanço, mas também em uma dívida e isso cria mais especulações sobre o futuro desta empresa. Muitos dos principais investidores e especialistas em criptografia estão preocupados com a estruturação da dívida da MicroStrategy e com seus negócios. Vamos nos aprofundar nesse perfil de dívida.
Perfil da dívida total da MicroStrategy
De acordo com as estatísticas, no final de 30 de setembro de 2022 (final do trimestre), a MicroStrategy detinha mais de 2,73 mil milhões de dólares de dívida total. Essas dívidas eram na forma de Notas Conversíveis 2025 e 2027, Notas Garantidas 2028, Empréstimos a Prazo Garantidos 2025 e Outras Dívidas Garantidas de Longo Prazo.
Notas conversíveis de 2025 e 2027
As notas conversíveis de 2025, no valor de US$ 650 milhões, foram concluídas em 11 de dezembro de 2020. A taxa de juros dessas notas conversíveis é de 0,75% e deve ser paga semestralmente em 15 de junho e 15 de dezembro de cada ano. Essas notas não poderão ser convertidas em ações até 15 de junho de 2025. Porém, se algo mudar na estrutura da empresa, a MicroStrategy reembolsará todos os empréstimos antes do prazo, se exigido.
Além disso, as notas conversíveis de 2027 valem US$ 1,05 bilhão em 19 de fevereiro de 2021, e essas notas não podem ser convertidas em ações até agosto de 2026. A transformação das notas em ações aconteceria se a empresa passasse por uma “mudança fundamental”, conforme descrito no In. dent .
Empréstimo a prazo garantido para 2025
Em 23 de março de 2022, a MicroStrategy obteve um empréstimo garantido de US$ 205 milhões da Silvergate, com vencimento em 23 de março de 2025. Tem uma taxa de juros anual de 7,19%. Além disso, o empréstimo é garantido por 19.466 BTC, o que significa que a empresa deve reembolsar o empréstimo em termos de BTC se o índice de valor do empréstimo (LTC) for reduzido para 25% ou menos de 25%. Além disso, houve uma cash para este empréstimo.
Saúde da dívida de longo prazo
Assim, a MicroStrategy tem mais de 130 mil BTC à sua disposição, no valor de US$ 3,98 bilhões se vendidos em 30 mil, mas nem todos pertencem à empresa. Isso ocorre porque 30.051 BTC são mantidos como garantia para o empréstimo a prazo garantido de 2025 com Silvergate. Considerando a taxa BTC de US$ 16 mil, esses BTC valem US$ 480 milhões. Além disso, a empresa usou 14.980 BTC como garantia para 2028 Senior Secured Notes, deixando a empresa com apenas 85.059 BTC líquidos.
Preocupação real
A MicroStrategy tomou muitos empréstimos e garantiu parte de sua cota BTC, mas essa não é a verdadeira preocupação. A verdadeira preocupação é a capacidade da empresa de pagar os juros da sua dívida pendente. No final do trimestre, em 30 de setembro de 2022, a empresa conseguiu incorrer em mais de US$ 38 milhões em despesas com juros, o que representa um claro declínio na lucratividade. Tendo em conta a taxa de juro, seria muito difícil para a empresa continuar com os empréstimos.
Pensamentos finais
À medida que as preocupações pairam sobre os negócios, o futuro e a capacidade de retenção de BTC da empresa, a empresa ainda detém US$ 67 milhões em cash e equivalentes de cash , além de 85 mil BTC no balanço patrimonial. No entanto, se a atual tendência do mercado continuar por algum tempo, isso não será suficiente para a empresa pagar os empréstimos nos próximos anos. O negócio de software da empresa precisa melhorar a lucratividade. No final, uma coisa deve ser observada: “A microestratégia não representa nenhum risco imediato para o mercado Bitcoin ”.
