À medida que 2022 chega ao fim, vários grandes bancos de investimento divulgaram suas perspectivas para 2023. De acordo com os estrategistas do Goldman Sachs Group Inc., os investidores em ações que esperam um ano melhor em 2023 ficarão desapontados. O Goldman Sachs diz que a fase do mercado de baixa ainda não acabou.
O Goldman Sachs, um dos maiores bancos de investimento e provedores de serviços financeiros do mundo, gera receita por meio de suas quatro principais linhas de negócios: banco de investimento, mercados globais, gestão de ativos e gestão de consumo e patrimônio.
Goldman Sachs avalia recessão e recuperação
O Goldman Sachs prevê uma perspectiva de mercado diferente para 2023. Até 2022, a economia global desacelerou significativamente devido a fatores como um impulso de reabertura em declínio, aperto fiscal e monetário, restrições contínuas da Covid na China e desaceleração imobiliária, bem como o choque no fornecimento de energia trazido pela guerra Rússia-Ucrânia.
De acordo com o Goldman, o mundo continuará crescendo a uma taxa de 1,8% abaixo da tendência em 2023. No entanto, eles também veem bolsões significativos de resiliência nos EUA e alguns dos primeiros a subir nos mercados emergentes, como o Brasil, bem como um modesto recessão na Europa e uma reabertura difícil na China. Aqui estão alguns insights de mercado adicionais e aprofundados.
Os EUA têm chance de vencer a recessão
Devido ao enfraquecimento do impulso econômico, à queda da renda disponível real e ao aperto monetário agressivo, o crescimento dos EUA caiu para uma taxa abaixo do potencial de aproximadamente 1% no ano passado. Em 2023, de acordo com as projeções do Goldman Sachs, o crescimento deverá permanecer essencialmente constante. Sua projeção atual para 2023 está muito acima do consenso.
O Goldman prevê uma chance de 35% de que a economia dos EUA enfrente uma recessão no próximo ano. Sua única justificativa imediata é que os dados de atividade recebidos estão longe de ser recessivos. Em outubro, as folhas de pagamento não-agrícolas aumentaram em 261k, de acordo com os dados avançados do PIB para o terceiro trimestre. Além disso, a semana de 5 de novembro registrou 225 mil primeiros pedidos de seguro-desemprego.
Existem boas razões para o banco antecipar um crescimento positivo nos próximos trimestres. Eles prevêem que o arrasto das condições financeiras provavelmente diminuirá se os formuladores de políticas do Fed não implementarem um aperto de taxa significativamente maior do que o mercado antecipa.
Esse ciclo é único porque o superaquecimento do mercado de trabalho pós-pandemia não se manifestou como emprego excessivo, mas sim como oportunidades de emprego dent precedentes. A recente normalização das cadeias de abastecimento e dos mercados imobiliários de aluguel é uma fonte de desinflação não vista em períodos anteriores de alta inflação, como a década de 1970, e está apenas começando a aparecer nos dados oficiais.
O terceiro fator é que as expectativas de inflação de longo prazo continuam bem ancoradas, principalmente em comparação com a década de 1970. O Goldman Sachs prevê que a inflação do PCE ano a ano cairá de 5,1% em setembro para 2,9% em dezembro de 2023, uma redução de 5,1% em setembro.
Uma recessão leve antecipada na Europa
Ao contrário dos Estados Unidos, a zona do euro e o Reino Unido provavelmente estão em recessão. Isso se deve ao aumento muito maior e mais prolongado dos preços da energia para as famílias, que deve levar a inflação nominal a níveis de 12% na zona do euro e 11% no Reino Unido, significativamente mais alta do que nos Estados Unidos.
Consequentemente, o aumento da inflação terá um impacto negativo na renda real, no consumo e na produtividade industrial. O Goldman prevê perdas contínuas na renda real de 112% na zona do euro até o primeiro trimestre de 2023 e de 3% no Reino Unido até o segundo trimestre de 2023, antes de uma recuperação no segundo semestre.
O declínio nas avaliações oportunas e prospectivas de indústrias européias intensivas em gás, como produtos químicos e metais, mostra que o aumento dos custos de energia reduzirá a produção. No entanto, o Goldman não prevê uma recessão severa na Europa, exceto um inverno realmente rigoroso que exige um racionamento de energia mais rigoroso no setor industrial para manter as pessoas aquecidas em suas casas.
Dado esse impulso robusto, o Goldman Sachs antecipa que o núcleo da inflação na área do euro subiria para um pico de 5,3% ano a ano em dezembro, antes de cair gradualmente para apenas cerca de 3% até o final de 2023 devido à deflação de bens.
China deve ter uma abertura de mercado turbulenta
A a China é uma história de duas metades, com crescimento modesto no primeiro semestre, seguido por uma recuperação mais acentuada à medida que a economia reabre. O Goldman espera um crescimento lento no quarto e no primeiro trimestre devido à continuação prevista da Política Zero Covid (ZCP) durante o inverno.
Embora a liderança tenha deixado dent que pretende se retirar do ZCP, o Goldman não prevê que a reabertura efetiva comece até abril. Isso se deve principalmente ao fato de que os preparativos médicos e de comunicação exigirão tempo.
Com base na expectativa de que a reabertura causará inicialmente um aumento nas infecções por COVID-19, que manterão um alto nível de vigilância, a corporação prevê um crescimento no segundo trimestre de apenas 2% em base anualizada. O fraco crescimento nas economias do Leste Asiático, como Coréia do Sul, Taiwan e Hong Kong durante o primeiro trimestre após a saída do ZCP, também contribui para a decepcionante previsão do segundo trimestre.
Uma projeção sobre bolsões de resiliência em primeiros caminhantes EM
Várias economias da América Latina e da Europa Central e Oriental (CEE) começaram a aumentar as taxas de juros muito antes do resto do mundo. A taxa básica de juros aumentou em média mais de 800 pb para os nove MEs, com os primeiros aumentos de taxa.
Embora nenhum caminhante tenha feito um pouso suave, o nível de atividade normalmente superou as expectativas. Com base no crescimento do PIB, PMIs e estatísticas do mercado de trabalho, a maior parte dos primeiros caminhantes provavelmente ainda está em expansão.
De forma encorajadora, o núcleo sequencial da inflação e o crescimento dos salários começaram a moderar na maioria dos primeiros a subir, embora permaneçam bastante altos. No Brasil, destaca-se a moderação dos núcleos de inflação. Aqui, o Goldman Sachs antecipa que as reduções das taxas começarão no segundo trimestre de 2023 e o crescimento retornará à sua taxa potencial de 2% no segundo semestre do ano. 
Em contraste, as economias da Europa Central e Oriental estão em condições mais precárias. Isso indica a suscetibilidade da CEE ao aumento dos preços do gás na Europa, bem como a inflação sustentada alta, generalizada e, nos casos da Hungria e da Polônia, ainda crescente. Portanto, o Goldman antecipa que os bancos centrais tchecos e poloneses reiniciarão seus esforços de aumento de taxas em um futuro próximo.
e o resto do mundo?
A questão econômica mais importante para 2023 é se os bancos centrais podem reduzir a inflação a níveis mais toleráveis sem uma recessão ou pelo menos sem uma recessão severa. O Goldman Sachs mantém um grau razoável de otimismo, mas suas perspectivas apresentam riscos significativos.
Uma preocupação é que as pressões inflacionárias persistentes forçarão os bancos centrais a continuar a apertar agressivamente a política monetária. O outro grande risco é que a inflação subjacente caia, mas os bancos centrais estão muito fixados em índices de inflação atrasados, como o índice de proteção à inflação do IPC, para reconhecer a melhora a tempo.
O Goldman continua preocupado com choques políticos e geopolíticos, que podem impactar a economia global por meio de maior incerteza, condições financeiras mais restritivas e consequências negativas na oferta de commodities. Diante disso, a previsão cautelosamente otimista do Goldman Sachs para a economia global continua carregada de riscos substanciais.
