DeFi 에서 자동화된 시장 조성자(AMM)의 알고리즘으로 결정된 공식이 유동성 풀 내부와 외부의 자산 가격 간의 차이를 드러낼 때 발생합니다. AMM은 분산형 거래소에서 중개자를 제거하고 유동성 공급자가 제공하는 토큰의 유동성 풀에서 자산을 거래합니다.
일정한 알고리즘 공식은 토큰 대 풀 크기 비율의 균형을 유지하여 유동성 풀을 유지합니다. AMM 계산기는 비율을 강조하기 때문에 감가상각으로 인해 풀 외부 자산에 손실이 발생합니다.
비영구적 손실이란 무엇입니까?
비영구적 손실은 귀하의 가치와 암호화폐 자산을 보유하는 대신 유동성 풀에 넣은 자산 가치 사이의 격차입니다. 유동성을 지원하지 않고 단순히 암호화폐를 지갑에 보관했다면 가치가 더 높았을 경우 영구적인 손실이 발생합니다.
결과적으로 비영구적 손실은 기회비용과 유사합니다. 주식 투자에서 비영구적 손실과 미실현 손실의 차이점은 미실현 손실과 달리 유동성 풀에 대한 초기 투자가 계산 과정에서 고려되지 않는다는 것입니다. 대신, 유동성 풀 투자 가치와 아직 유통 중인 토큰 혼합을 기반으로 토큰을 단순히 보유했을 경우 얻을 수 있는 가치를 대조합니다.
"비영구적 손실"이라는 용어를 계산하는 방식으로 인해 비영구적 손실과 미실현 이익이 모두 발생하는 것을 생각할 수 있습니다. 비영구적 손실을 초래할 수 있는 근본적인 문제는 스왑이 발생할 때 풀의 토큰 수량이 변경된다는 것입니다.
다양한 요인으로 인해 비영구적 손실이 발생할 수 있습니다.
- 휘발성 토큰: 거래 쌍의 토큰 중 하나가 다른 토큰보다 변동성이 높을 때 비영구적 손실이 더 자주 발생합니다.
- 새롭거나 거래가 적은 토큰: 새롭거나 거래가 적은 토큰은 차익 거래자를 유혹할 만큼 적절한 가격 발견이나 충분히 큰 시장이 없을 수 있습니다.
- 넓은 거래 범위 : 더 넓은 거래 범위를 허용하면 비영구적 손실도 발생할 수 있습니다. Uniswap과 같은 일부 분산형 거래소에서는 토큰 거래 범위를 미세 조정할 수 있습니다.
- 소규모 풀: 작은 유동성 풀에서는 토큰 가격이 더 쉽게 밀립니다.
비영구 손실을 계산하는 방법
유동성 풀에 있는 토큰을 보유 가치와 비교할 때 비영구적 손실이 발생합니다. 펀드의 토큰 쌍은 총 가치가 동일해야 합니다. 동일한 총 가치를 유지하기 위해 공식 X*Y=K가 사용됩니다. 계산기 는 한 토큰의 값이 풀에 있는 다른 토큰의 값과 일치하도록 요구합니다. 자동화된 가격 모델의 기본 원칙은 동등한 가치 관계입니다.
거래자가 토큰 A의 50%와 토큰 B의 50%를 보유한 유동성 풀에서 A를 B로 교환하려고 할 때, 토큰 A의 수는 감소하고 토큰 B의 수량이 증가합니다. 두 토큰의 가치를 보존하기 위해 AMM 알고리즘은 토큰 B에 비해 토큰 A의 가격을 높입니다. 토큰 간의 격차가 클수록 일시적인 손실도 높아집니다 .
유사한 자산을 보유한 AMM 유동성 풀의 비영구적 손실이 크게 최소화되었습니다. 비영구적 손실을 계산하는 것은 유동성 공급자 수가 많을수록 더욱 복잡해집니다. DeFi 의 유동성 도구에는 DeFi Pulse, vFat, DeFi Llama 및 LiquidityFolio가 포함됩니다. DeFi Pulse 및 DeFi Llama는 trac 을 위한 통계 방법이고 vFat는 수확량 농업 계산기입니다. LiquidityFolio는 Uniswap 투자를 위한 유동성 관리 솔루션입니다.
암호화폐의 비영구적 손실
암호화폐의 비영구적 손실은 사실상 주식 시장만큼 상당합니다. DeFi 서비스 제공자는 유동성 공급자를 완충하기 위해 스테이킹 보상을 사용하여 비영구적 손실을 완화할 수 있습니다. 이 전략은 유동성 공급자에게 플랫폼 거래 수수료의 일정 비율을 지불합니다.
손실을 보상하기 위해 프로토콜은 네트워크 활동에서 가치를 얻는 플랫폼의 기본 토큰으로 LP에 보상합니다. 유동성 공급자는 변동성이 증가하고 거래 활동이 증가함에 따라 분산 수수료와 토큰 보상으로 더 많은 수익을 얻습니다.
유동성 풀인 Uniswap은 프로젝트 기반 토큰을 기반으로 인센티브 시스템을 만들었습니다. 토큰은 DeFi 시스템의 다양한 부분에서 교환되거나 사용될 수 있습니다. 적절한 밸런서에 전달된 유동성은 토큰 이익을 가져올 수 있습니다. 거래 활동이 많은 시즌에 유동성을 제공하는 사용자는 활동이 적은 시즌에 유동성을 제공하는 사용자보다 더 높은 수익을 얻으므로 유동성을 제공할 때는 타이밍이 중요합니다.
비영구적 손실을 완화하기 위한 전략
스테이블코인 쌍 사용
USDC 및 USDT와 같은 스테이블코인 쌍을 사용하여 일시적인 손실을 피할 수 있습니다. 스테이블코인은 변동성이 크지 않으며 일시적인 손실 위험이 크게 줄어듭니다. 이 과정에서 거래자는 거래 수수료를 받을 수 있습니다. 스테이블코인으로 유동성을 제공할 때의 단점은 긍정적인 시장에서는 이익이 없다는 것입니다. 가격 변동이 심한 순간에는 비영구적 손실도 피할 수 없습니다.
거래 수수료
거래 수수료는 일시적인 손실을 충당하는 데 사용될 수 있습니다. 모든 DeFi 거래에는 거래 수수료가 발생하며, 그 중 일부는 유동성 공급자와 공유됩니다. 거래 수수료 수익은 단기 손실을 상쇄하기에 충분할 수 있습니다. 일시적인 손실은 받는 수수료 수가 증가할수록 감소합니다.
휘발성
유동성을 제공하는 데 사용되는 통화쌍은 일시적인 손실을 최소화하는 데 도움이 될 수 있는 요소 중 하나입니다. 유동성 쌍은 서로 매우 변동성이 높습니다. 한 쌍의 토큰 중 하나가 다른 토큰보다 성능이 뛰어나면 비영구적 손실이 증가합니다.
LP 비율
일부 DeFi 프로토콜의 AMM 비율은 50/50입니다. 풀이 가치의 균형을 맞추려고 노력함에 따라 비율은 비영구적 손실 측면을 증가시킵니다. 다른 분산형 거래소는 비율이 다를 수 있으며 거래소에서는 여러 자산의 풀링을 허용할 수 있습니다.
가격 편차
Stablecoins는 단일 통화 유동성 풀을 통해 DeFi 시스템을 변동성으로부터 보호할 수 있으며, 이로 인해 일시적인 손실이 더 커질 수 있습니다. 일시적 손실을 방지하려면 거래자는 해당 쌍의 가격이 초기 진입 수준으로 회복될 때까지 기다려야 합니다. 일부 AMM에는 두 개가 아닌 하나의 통화 유동성 풀만 있을 수 있습니다.
