연준의 9월 금리 인하 폭이 0.5%여야 하는 이유

연방준비제도(Fed)가 이번 달에 마침내 금리를 인하합니다. 많은 사람들이 0.25%의 소폭 금리 인하를 예상하는 가운데, JP모건의 수석 이코노미스트인 마이클 페롤리는 연준이 더 큰 폭의 금리 인하를 단행해야 한다고 주장합니다. 그는 50bp(0.5%) 금리 인하를 촉구하고 있습니다.

그의 주장은 금리 인하 폭을 줄이는 것만으로는 상황을 안정시키기에 충분하지 않다는 것입니다. 현재 연준의 목표 금리는 5.25%에서 5.50% 사이인데, 페롤리는 이 금리가 너무 높다고 생각합니다. 

그는 연준이 경제를 부양하거나 둔화시키지 않는 중립 금리가 4%에 더 가까워야 한다고 생각합니다. 이는 현재 연준의 금리가 적정 수준보다 약 150bp 높다는 것을 의미합니다. 페롤리는 이렇게 말했습니다

"금리 인하 속도를 높여야 할 충분한 이유가 있다고 생각합니다."

CME FedWatch Tool에 따르면, 트레이더들은 연준이 50bp 금리 인하를 선택할 가능성을 39%로 보고 있으며, 이는 목표 범위가 4.75%~5%에서 낮아진 수치입니다. 하지만 대부분은 25bp 금리 인하를 예상하고 있으며, 그 확률은 약 61%입니다. 

"인플레이션이 2%까지 다시 올라갈 때까지 기다린다면, 아마 너무 늦은 겁니다."라고 페롤리는 말했다. 현재 인플레이션은 목표치보다 약간 높지만, 실업률은 서서히 상승하고 있다. 

8월 민간 부문 고용 증가율은 2021년 초 이후 가장 저조했으며, 실업률은 7월에 4.3%로 상승했습니다. 이는 실업률이 급격히 상승할 경우 경기 침체 경고를 발령하는 '사함 규칙(Sahm Rule)'을 비롯한 여러 경보를 울리고 있습니다.

고용 시장이 약화되고 있음에도 불구하고 페롤리는 경제가 붕괴하고 있다고 생각하지는 않습니다. 하지만 그는 만약 상황이 정말로 악화되고 있다면 금리를 50bp 이상 인하하는 것에 대한 진지한 논의가 더 많이 나왔을 것이라고 지적합니다.

물론 여기에는 큰 위험이 따릅니다. 금리를 지나치게 인하하면 금융 시장에서 위험한 움직임을 유발하여 부동산이나 주식과 같은 분야에 거품이 생길 수 있습니다. 

금리가 저렴할 때 투자자들은 위험 자산에 몰려드는 경향이 있습니다. 이러한 시장의 가격이 부풀려지면, 거품이 터질 때 필연적으로 폭락으로 이어질 수 있습니다.

연준은 9월 17~18일 회의에서 금리 인하 여부를 결정할 예정입니다. 금리 인하 폭이 커지면 인플레이션이 통제 불능 상태가 되지 않으면서 경제 성장을 지속하는 데 필요한 동력을 제공할 수 있습니다. 

동시에 금리 인하 속도가 너무 느리면 인플레이션이 다시 안정될 때쯤에는 실업률이 너무 높아질 수 있습니다.