연방준비제도(Fed)의 9월 금리 인하 폭은 0.5%여야 하는 이유

연방준비제도(Fed)가 이번 달에 마침내 금리를 인하합니다. 많은 이들이 0.25%의 소폭 인하를 예상하는 반면, JP모건의 수석 경제학자 마이클 페롤리(Michael Feroli)는 Fed가 더 큰 폭의 인하가 필요하다고 말합니다. 그는 50bp(0.5%) 인하를 촉구합니다.

그의 논리는 소폭 인하로는 안정을 유지하기에 충분하지 않다는 것입니다. 현재 Fed의 목표 금리는 5.25%에서 5.50% 사이이며, 페롤리는 이 수준이 너무 높다고 생각합니다. 

그는 Fed가 경제를 부양하거나 둔화시키지 않는 중립 금리가 4%에 가까워야 한다고 믿습니다. 이는 현재 Fed가 적정 수준보다 약 150bp 높다는 것을 의미합니다. 페롤리는 다음과 같이 말했습니다.

“우리는 금리 인하 속도를 가속화할 충분한 근거가 있다고 생각합니다.”

CME FedWatch Tool에 따르면, 트레이더들은 Fed가 목표 범위를 4.75%에서 5%로 낮추는 더 큰 50bp 인하를 선택할 확률이 39%라고 보고 있습니다. 하지만 대부분의 사람들은 25bp 인하를 예상하며, 그 확률은 약 61%입니다. 

“인플레이션이 이미 2%로 돌아왔을 때까지 기다린다면, 아마도 너무 늦었을 것입니다.”라고 페롤리는 말했습니다. 현재 인플레이션은 목표치보다 약간 높지만, 실업률은 서서히 상승하고 있습니다. 

고용 시장은 2021년 초 이후 8월 기준 가장 낮은 민간 고용 증가율을 보였으며, 실업률은 7월 4.3%로 상승했습니다. 이는 실업률이 급격히 상승할 때 경기 침체 경고를 발동하는 사름 규칙(Sahm Rule)을 포함한 경보 신호를 촉발하고 있습니다.

고용 시장이 둔화되고 있음에도 불구하고, 페롤리는 경제가 붕괴되고 있다고 보지 않습니다. 하지만 그는 만약 상황이 정말로 악화되고 있다면, 금리를 50bp 이상 인하해야 한다는 더 심각한 논의가 들렸을 것이라고 지적합니다.

물론 여기에는 큰 위험이 있습니다. 금리를 너무 많이 인하하면 금융 시장에서 위험한 행동을 유발하여 부동산이나 주식과 같은 분야에서 거품이 생길 수 있습니다. 

자금이 저렴하게 빌릴 수 있을 때, 투자자들은 일반적으로 더 위험한 자산에 몰려듭니다. 이러한 시장의 가격이 인플레이션되면, 거품이 필연적으로 붕괴될 때 폭락의 단계를 마련하게 됩니다.

Fed는 9월 17-18일 회의에서 결정을 내릴 예정입니다. 더 큰 금리 인하는 인플레이션이 통제 불능 상태가 되지 않으면서 경제가 성장할 수 있도록 필요한 자극을 줄 수 있습니다. 

동시에, 금리 인하가 너무 느리면 인플레이션이 다시 통제될 때쯤에는 실업률이 너무 높아졌을 수 있습니다.