Elon의 테슬라가 내년 밸류에이션을 트럼프 이후 수준으로 맞추기 위해 달성해야 할 것들

테슬라의 주가는 비트코인도 부끄러워할 만큼 극심한 등락을 겪고 있습니다. 이 회사의 가치는 1조 4천억 달러로, 세계에서 여덟 번째로 가치 있는 기업이 되었습니다. 이는 대부분의 국가 GDP보다 높은 수준입니다. 하지만 여기서 중요한 점은: 테슬라의 순이익 대비 주가수익비율(P/E)은 131.7입니다. S&P 500의 평균은 고작 21.6에 불과합니다.

Analysts 말합니다 2025년에 이러한 눈높이 수준의 밸류에이션을 정당화하기 위해, 테슬라는 유행어와 일론 머스크의 트위터 행태 이상의 것을 제공해야 합니다. 그것은 오랫동안 홍보되어 온 로보택시 야망을 실현하는 것부터 시작됩니다. 오, 그리고 결코 잊어서는 안 될 것은 전례 없는 압박을 받고 있는 전기차(EV) 판매라는 핵심 사업입니다.

로보택시 아니면 실패

테슬라의 미래는 궁극적인 과시, 즉 완전 자율주행 로보택시 플릿을 실현하는 능력에 달려 있습니다. 일론은 10월 'We Robot' 행사에서 테슬라의 로보택시 컨셉을 세상에 공개했지만, 그것은 블록버스터 데뷔보다는 티저 트레일러에 가까웠습니다.

시연은 테슬라 캠퍼스 내부에서 이루어졌으며, 이러한 차량들이 실제 세계를 견딜 수 있는지, 아니면 단지 테슬라의 뒷마당에서만 작동하는지는 아무도 모릅니다.

하지만 스티펜 겐가로(Stifel)는 희망을 보고 있습니다. 도널드 트럼프가 백악관으로 복귀함에 따라 규제 완화가 테슬라의 자율주행 기술 발전에 길을 열어줄 수 있습니다. 그는 "선거 이후 주가 반응은 규제 승인 경로가 더 수월해지고 완전 무감독 [FSD] 승인을 얻는 데서 비롯된 것"이라고 말했습니다.

EV 판매 압박

테슬라 주가는 높게 날아오르고 있지만, 핵심 EV 사업은 열기를 느끼고 있습니다. 2024년 첫 9개월간 EV 판매량은 3.1% 증가하는 데 그쳤습니다. 참고로 테슬라의 성장률은 2022년 51.4%였습니다. 이는 급격한 추락입니다. 분석가들은 2025년에 18% 반등을 기대하고 있지만, 앞길은 험난합니다.

트럼프 행정부의 7,500달러 연방 EV 세금 공제 축소 계획도 도움이 되지 않습니다. 골드만 삭스는 세금 공제 폐기가 2040년까지 미국 EV 수요를 위축시킬 수 있다고 말합니다. 이 회사는 2025년 신차 판매에서 EV가 차지하는 비중이 이전 추정치인 9%에서 8.5%로 떨어질 것으로 예상합니다.

하지만 반전이 있습니다. 도이체방크는 다가오는 세금 공제 폐단이 고객들이 사라지기 전에 현금화를 서두르며 단기적인 구매 열풍을 촉발할 수 있다고 봅니다. 도이체방크 분석가들은 별도의 글에서, "우리는 잠재적으로 EV 구매가 폐지 이전에 단기적으로 앞당겨질 수 있습니다."라고 말합니다.

장기적인 전망은 덜 밝습니다. 포드와 제너럴 모터스 같은 테슬라의 경쟁사들은 경쟁력을 유지하기 위해 이러한 세금 공제에 크게 의존합니다. 일론 머스크 자신도 세금 공제를 잃는 것이 테슬라에 타격을 주지만, 전통적인 자동차 제조사들에게 더 큰 타격이 된다고 인정했습니다.

테슬라의 글로벌 성장 스토리는 중국에 달려 있습니다. 도이체방크는 테슬라가 4분기 약 51만 대의 차량을 인도할 것으로 추정하며, 그 대부분은 중국 현지 생산에서 나올 것입니다. 하지만 전년 대비 성장 목표에 도달하려면 테슬라는 51만 5천 대를 인도해야 하는데, 이는 미달로 투자자들을 긴장시킬 수 있습니다.

중국 또한 제조 강국입니다. 테슬라의 중국 현지 운영에서 어떤 차질이 발생하더라도 그 여파는 글로벌 공급망과 수익 흐름 전반으로 퍼져나갈 것입니다.

일론의 트럼프 카드

일론과 트럼프의 친밀한 관계가 테슬라의 비밀 무기로 작용하고 있습니다. 일론은 정부 효율성 부(Department of Government Efficiency, 약칭 'DOGE'—메모이코인을 염두에 둔 이름입니다)의 공동 책임자로 임명되었습니다. 트럼프 행정부는 일부 자동차 사고 보고 요구사항을 폐지하는 것을 고려하고 있으며, 이는 일론이 오랫동안 추진해 온 사항입니다.

이 파트너십은 단순한 관료제 축소가 아닙니다. 일론은 트럼프 캠페인에 2억 7,700만 달러를 기부하여 동맹을 굳혔습니다. 이 우정이 지속된다면 테슬라는 로보택시 및 FSD 목표 달성을 가속화하는 정책으로부터 혜택을 볼 수 있습니다.

하지만 이는 양날의 검입니다. 중국, 멕시코, 캐나다에서 수입품에 대한 관세와 같은 정책은 테슬라의 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.

이러한 호재에도 불구하고 테슬라의 평가는 부풀려져 보입니다. 골드만 삭스는 주당 345달러의 목표가를 제시했는데, 이는 현재 수준보다 21% 낮은 가격입니다. FactSet이 조사한 분석가 중 약 절반은 이 주식을 '매수'로 평가하지만, 30%는 중립을 유지하고 있습니다.