DeFi 의 점점 더 복잡해지는 스테이킹, 리스테이킹 및 유동성 리스테이킹 세계 이해하기

스테이킹은 암호화폐 사용자가 디지털 자산을 투자하고 수동 소득을 확보하는 가장 인기 있는 방법 중 하나가 되었습니다. 스테이킹을 할 때 사용자는 자금_proof-of-stake 블록체인에서 거래 검증을 참여시키기 위해 스마트 컨트랙트로 보내고, 그 대가로 해당 네트워크의 네이티브 토큰을 보상으로 받습니다.

스테이킹을 지원하는 PoS 블록체인은 솔라나, BNB, 카르다노, 아발란체 등 여러 개가 있지만, 전 세계 최고의 스마트 컨트랙트 네트워크인 이더리움만큼 인기 있는 곳은 없습니다. 현재 이더리움은 총 잠금 가치가 455 억 달러 이상에 달합니다.

이 수치는 스테이킹의 강력한 매력을 보여줍니다. 스테이킹은 암호화폐 사용자가 수동 소득을 창출할 수 있는 가장 쉬운 방법 중 하나를 제공합니다. 하지만 이 개념의 인기가 확대됨에 따라, 더 고급화된 탈중앙화 금융(DeFi) 실무자들은 이것이 상당히 제한적이라는 점을 빠르게 깨달았습니다.

결국 스테이킹은 특정 기간 동안 스마트 계약에 토큰을 '잠금'하는 것을 의미하며, 이는 지정된 기간이 종료될 때까지 토큰을 인출할 수 없음을 뜻합니다. 그 후에도 '언스테이킹' 과정에는 일부 네트워크에서 최대 2 주까지 기다려야 하는 대기 시간이 포함됩니다. 더 심각한 문제는, 토큰이 스테이킹 중인 동안 투자자는 사실상 '유동성'이 없다는 점입니다.

이는 빠르게 변화하는 암호화폐 세계에서 많은 투자자들의 좌절감을 불러일으켰습니다. 왜냐하면 이는 새로운 DeFi 기회가 발생할 때마다 이를 활용할 기회를 놓치게 만들기 때문입니다.

리스테이킹 토큰

이러한 좌절감이 '리스테이킹' 개념의 탄생을 이끌었습니다. 리스테이킹은 스테이킹에 더 많은 유연성을 도입하여 투자자가 이미 스테이킹된 토큰을 다른 프로토콜을 통해 추가 보상을 받기 위해 재사용할 수 있도록 합니다. 또한 리스테이킹은 다른 탈중앙화 애플리케이션이 이더리움의 보안 기능을 계승할 수 있는 메커니즘을 제공합니다.

리스테이킹을 사용하면 사용자는 기존과 마찬가지로 ETH 토큰을 스마트 계약에 잠그지만, 빈 손으로 남는 대신 잠긴 자금을 나타내는 다른 토큰을 받게 됩니다. 'Staked ETH'나 stETH와 같은 디지털 자산은 본질적으로 예치 영수증과 같으며, 투자자에게 다른 곳에서 스테이킹하거나 탈중앙화 거래소 및 대출·차입 프로토콜의 유동성 풀에 참여할 기회를 제공합니다. 이를 통해 투자자는 보상을 효과적으로 두 배로 늘릴 수 있습니다.

가장 잘 알려진 리스테이킹 플랫폼의 예는 이그널레이어로, 이를 통해 이더리움 위에 구축된 능동 검증 서비스 (AVS) 를 보호할 수 있습니다.

리스테이킹은 암호화폐 생태계에 여러 가지 혜택을 제공하여 개발자는 dApp의 보안을 강화하고 투자자는 스테이킹된 자본을 활용하여 예치의 효율성을 극대화할 수 있게 합니다. 모든 관련자에게 윈윈인 상황이지만, 그럼에도 불구하고 DeFi 투자자들은 여기서 멈추지 않았습니다.

유동성 리스테이킹 토큰

리스테이킹을 기반으로 DeFi 업계는 '유동성 리스테이킹'이라는 또 다른 혁신을 선보였으며, 이는 혼란스럽게도 리스테이킹을 하는 사람들이 세 번째 자산인 유동성 리스테이킹 토큰(LRT)을 받을 수 있게 합니다.

따라서 자산을 스테이킹한 후 다시 리스테이킹하는 사용자는 LRT를 가져와 이를 세 번째로 활용하여 잠재적 보상을 더욱 높일 수 있습니다.

켈프 DAO, 이더.Fi, 또는 퍼퍼와 같은 플랫폼에서 stETH 와 같은 ETH 파생상품을 스테이킹하면 투자자는 LRT를 받게 되며, 이는 다시 다른 DeFi 프로토콜에 재투자되어 수익률을 극대화할 수 있습니다.

유동성 리스테이킹은 사용자가 자동으로 AVS 중 어디에 리스테이킹 토큰을 스테이킹할지 선택해 주는 등 추가적인 이점도 제공합니다. 또한 unstake 후 다른 곳에서 다시 staking하려는 사용자의 대기 기간을 제거하여 투자자가 초고속으로 새로운 포지션에 진입하거나 이탈할 수 있는 유연성을 보장합니다.

초기 단계의 유동성 리스테이킹 산업은 현재 50% 이상의 시장 점유율을 가진 Ether.fi와 그 eETH LRT가 주도하고 있지만, 투자자가 선택할 수 있는 유일한 옵션은 아닙니다. 대안으로는 Puffer Finance의 pufETH, Swell의 rswETH, 그리고 Lido의 stETH 토큰 등이 있습니다.

토큰의 4분의 1

DeFi 투자자들은 스테이킹, 리스테이킹 및 리퀴드 리스테이킹을 통해 보상을 3 배까지 늘릴 수 있다는 사실에 이미 만족할 것이라고 생각할지 모르지만, DeFi 게임의 핵심은 새로운 기회를 탐색하는 데 있으며 혁신을 위한 공간은 항상 존재합니다.

Kelp DAO 는 리퀴드 리스테이킹을 기반으로 투자자들에게 네 번째 유형의 토큰을 제공합니다. 이번에는 기존 스테이킹 LRT 나 그와 유사한 것이 아닙니다. 대신 Kelp DAO 는 사용자에게 KEP 토큰을 제공하며, 이는 사용자가 ETH 파생 토큰을 리스테이킹함으로써 EigenLayer 로부터 부여받는 포인트를 나타냅니다.

혼란스러우신 분들을 위해 다시 정리해 드립니다. 초기 스테이킹 이후, 유동성 스테이킹 이전에 이루어지는 EigneLayer의 리스테이킹 중 하나는 사용자가 소위 'EigenLayer 포인트'를 받을 수 있다는 점입니다. EigenLayer는 아직 자체 보상 토큰을 출시하지 않았기 때문에, 암호화폐 기반 보상의 대안으로 포인트가 발행됩니다. 사용자는 EigenLayer의 네이티브 토큰이 최종 출시되면 해당 포인트를 교환할 수 있게 되지만, 그 전까지는 단순한 '포인트'일 뿐 실제 활용도가 높지 않습니다. 이는 결국 DeFi 스테이킹이라는 점점 더 복잡해지는 세상에서 누구에게나 치명적인 '유동성 부재'라는 오래된 문제로 돌아가는 결과를 낳습니다.  

Kelp DAO는 KEP 토큰을 통해 EigenLayer 포인트를 조기에 토큰화하여 유동성을 부여하고, 이를 다른 DeFi 프로토콜에서 활용할 수 있도록 합니다. 따라서 사용자는 ETHx, stETH, wBETH와 같은 토큰을 EigenLayer에 리스테이킹함으로써 LRT 토큰과 KEP 토큰을 모두 받을 수 있습니다.

다시 한번, 이는 수익 극대화를 원하는 투자자들에게 새로운 기회를 열어줍니다. KEP 토큰을 수령하는 순간, 투자자는 DEX에서 다른 자산으로 거래하거나 유동성 도구와 같은 방식으로 이를 지원하는 다른 DeFi 프로토콜을 찾을 수 있습니다.  

무언가 잘못될 수도 있을까요?

리스테이킹과 리퀴드 리스테이킹의 부상이 Kelp DAO 의 새로운 이니셔티브로 이어지면서 일부 우려가 제기되었습니다. 많은 비평가들은 리퀴드 리스테이킹이 매우 투기적이며 전체 시장이 무너져 모든 LRT 의 가치가 폭락할 수 있다고 경고했습니다.

EigenLayer 역시 실망스러울 수 있습니다. 전체 구조는 약속된 보상을 기반으로 하지만, 이러한 보수가 많은 투자자들이 기대한 만큼 매력적이지 않다면 사용자들이 토큰을 인출하고 자금을 다른 리스테이킹 프로토콜로 이동시키는 파도가 발생할 수 있습니다. 모든 리퀴드 리스테이킹 프로토콜이 EigenLayer 위에 구축되어 있으므로, 만약 그 보수가 기대에 미치지 못할 경우 발생할 수 있는 영향력을 쉽게 예측할 수 있습니다.

더욱 우려스러운 점은 EigenLayer 자체가 실제로 토큰을 출시하지 않을 가능성도 있다는 것입니다. 이 프로젝트는 건실하며 정직하고经验丰富的한 팀에 의해 구축된 것으로 보이지만, 암호화폐 업계에서는 어떤 일이든 일어날 수 있습니다. 주목할 만한 리스크 중 하나는 EigenLayer 포인트가 블록체인 상에서 분배되지 않아 발행된 총량이 투명하게 공개되지 않는다는 점입니다.

마무리 의견

이러한 위험에도 불구하고, 유동적 리스태킹에 대한 열정은 DeFi가 상당한 수익을 창출할 잠재력을 가지고 있다는 관심을 불러일으켰으며, 이는 암호화폐 업계에서 볼 수 있는 멈추지 않는 혁신의 훌륭한 사례입니다.

또한 리스태킹과 유동적 리스태킹이 더 넓은 이더리움 생태계에 가져오는 혜택을 다시 한번 강조할 가치가 있습니다. 이는 dApp에 훨씬 더 큰 보안성을 제공하고, 해당 dApp이 실행되는 블록체인과의 통합을 심화시킵니다.

유동적 리스태킹은 투자자의 유동성과 자본 효율성을 높이는 동시에 dApp 개발자의 보안을 강화하며, 이러한 혜택들이 점점 더 복잡해지는 이 생태계를 지탱하기에 충분할지도 모릅니다.