미국금융규제기구(FINRA)가 발표한 7월 자료에 따르면, 미국 전역의 마진 부채가 한 달 만에 146억 달러 증가하여 7월에 사상 최고치인 1조 200억 달러를 기록했습니다.
이러한 급증은 6월에 기록된 870억 달러 규모의 마진 대출 급증에 이은 것으로, 이는 월간 마진 대출 증가폭으로는 사상 최대 규모였습니다. 지난 2년간 차입 규모는 4천억 달러 증가하여 67%의 상승률을 기록했는데, 이는 주식 시장의 상승률보다 빠른 속도입니다.
물가상승률을 감안하면 마진 부채는 여전히 2021년 10월 최고치보다 약간 낮지만, GDP 대비 비율로 보면 2021년 최고치를 제외하고 2000년대 닷컴 버블 시기를 포함한 최근 역사상 모든 최고치보다 높습니다. 주식 시장을 지탱해 온 상승세는 차입금에 기반하고 있습니다.
S&P는 defi적자 전망이 불확실한 가운데 신용 등급을 유지했습니다
미국의 신용등급은 AA+로 유지되고 있는데, 이는 상황이 좋아서가 아니라 앞으로 크게 악화될 것으로 예상되지 않기 때문입니다. S&P 글로벌은 지난주 신용등급 재확인 발표에서 경제의 견고함, 제도적 견제와 균형, 신속한 통화 정책, 그리고 세계 외환보유액에서 달러의 지배적인 위치를 네 가지 주요 요인으로 꼽았습니다.
전망은 안정적입니다. S&P 분석가들은 성명에서 "이는 국내외 정책 변화가 미국 경제의 회복력과 다양성에 부담을 주지 않을 것이라는 우리의 견해를 반영한 것"이라고 밝혔습니다.
S&P는 또한 "견조한 관세 수입을 포함한 전반적인 세수 증가세가 감세 및 지출 증가로 인한 재정 악화를 상쇄할 것"이라고 밝혔습니다
"재정 적자"라는 표현은 도널드 트럼프dent 의 '하나의 크고 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill Act)'을 직접적으로 지칭하는 것으로, 이 법안은 새로운 감세안을 추가하고 일부 프로그램의 삭감과 다른 프로그램의 증액을 포함한 연방 지출 재조정을 담고 있습니다.
결과적으로 어떤 영향이 있을까요? 향후 10년간 수조 달러에 달하는 추가 defi적자가 발생할 것입니다. 하지만 S&P는 트럼프의 관세 정책이 그 부족분을 메워줄 것으로 기대하고 있습니다.
의회예산국(CBO)도 현재로서는 이에 동의합니다. CBO는 관세 수입이 예상 defi에서 수조 달러를trac할 것으로 추산하고 있습니다. 분석가들은 관세를 통해 연간 3천억 달러에서 4천억 달러의 세수가 들어올 것으로 예상합니다.
S&P는 defi가 2025년에서 2028년 사이에 GDP 대비 6%로 감소할 것으로 예상합니다. 이는 2024년의 7.5%에서 낮아진 수치이며, 2020년에서 2023년 사이 평균 9.8%에 비하면 이미 개선된 것입니다. 하지만 전체 국가 부채 수준은 제2차 세계대전 당시의 최고치를 넘어설 것으로 전망됩니다.
같은 전망에 따르면 GDP 성장률이 가속화될 것으로 예상됩니다. 2025년 1.7%, 2026년 1.6%, 그리고 2027년과 2028년에는 2.0%까지 상승할 것으로 보입니다. 하지만 이러한 성장은 관세 체제가 그대로 유지된다는 가정 하에 가능했습니다. 그런데 현재 그 관세 체제가 위협받고 있습니다.
법원 소송으로 관세가 폐지되고 재정 전망이 바뀔 수도 있습니다
현재 미국 항소법원은 트럼프 대통령의 상호 관세 부과 조치의 법적 근거에 이의를 제기하는 사건을 심리 중입니다. 이 사건은 해당 관세가 국제 비상 경제 권한법에 따라 허용되는지 여부에 초점을 맞추고 있습니다.
판결은 8월 말 이전에 나올 수도 있고, 9월 중순쯤에 나올 수도 있다. 만약 법원이 행정부에 불리한 판결을 내린다면, 해당 관세는 철폐될 수 있으며, 이는 S&P와 CBO가 기대하는 세수입에 큰 타격을 줄 것이다.
법무부는 해당 관세가 사라질 경우 발생할 상황을 설명하는 서한을 제출했습니다. 법무부는 "이러한 시나리오에서는 사람들이 집에서 쫓겨나고, 수백만 개의 일자리가 사라지며, 열심히 일하는 미국인들은 저축을 잃고, 심지어 사회보장 및 메디케어까지 위협받을 수 있다"고 밝혔습니다. 행정부는 이번 소송이 불리하게 흘러갈 것을 분명히 우려하고 있습니다.
지난주 AA+ 신용등급을 재확인한 피치 레이팅스는 더 험난한 전망을 내놓았습니다. S&P와 달리 피치는 defi적자 상황이 개선될 것으로 예상하지 않습니다. 피치는 재정 적자가 2024년 GDP defi7.7%에서 2025년 6.9%로 감소할 것으로 예상하지만, 이러한 추세는 지속되지 않을 것이라고 전망합니다. 내년부터 OBBBA(온타리오 주정부tron법)에 따른 새로운 감세 조치가 시행됨에 따라 전체 세입이 감소할 것으로 예상됩니다. 피치는 defi관세 수입에도 불구하고 재정 적자가 2026년 GDP 대비 7.8%, 2027년 7.9%까지 상승할 것으로 전망합니다.
피치는 성명에서 "관세 수입은 지속적으로 증가하여 두 해 모두 평균 3천억 달러에 달할 것으로 예상되지만, 관세 수입은 감소할 것으로 보인다. 관세 수입 증가는 지속될 것으로 예상된다. 피치는 관세 수입이 두 해 모두 평균 3천억 달러에 이를 것으로 예상한다"며, 이러한 감소세는 팁과 초과 근무에 대한 추가 세금 면제, 주 및 지방세(SALT) 공제 확대, OBBBA에 포함된 65세 이상 노인에 대한 추가 공제 등으로 인해 발생할 것"이라고 밝혔다
