검은 월요일의 대량 매도 속에서 '승리의 연속' – 9 차트에서

4월 7일 시장은 글로벌 자산에 대한 1967년 '블랙 먼데이'의 재현으로 analysts가 명명한 steep한 하락을 보였으며, 미국 주식은 매도세 선두에 서고 크로스 애셋 변동성이 투자자들을 흔들었습니다. 그러나 수익률이 하락하고 스프레드가 위기 시대 수준을 기록하는 가운데, 도널드 트럼프 대통령은 달콤한 발언으로 월을 시작하며 우려하지 않는 모습을 보였습니다.

트럼프는 성명에서 "우리는 과부하에 시달리는 납세자들의 주머니에 더 많은 돈을 돌려주기 위한 싸움을 결코 멈추지 않을 것입니다"라고 말했습니다. 대통령은 '아메리칸 드림'을 부활시켜 워싱턴의 낭비와 남용을 끝내겠다고 약속했습니다.

하지만 현재 시장 상황은 더 어두운 그림을 그리고 있습니다.

국채 수익률, 2023 이후 가장 깊은 주간 하락 기록

미국 10년물 국채 수익률은 지난주 25.5bp 하락하며 2023년 중반 이후 가장 큰 주간 하락을 기록했습니다. 

도이체방크의 분석에 따르면, 이러한 하락은 전례가 없는 것은 아니지만 안전자산으로의 빠른 이탈을 신호합니다. 최근 몇 년간 더 심각한 하락은 초기 COVID 충격과 2023년 지역 은행 붕괴를 포함한 주요 시장 공황 기간에만 발생했습니다. 

고수익 스프레드, 위기 시대 극한치 기록

미국 고수익 채권 스프레드는 목요일과 금요일 단 이틀 만에 놀라운 93bp 확대되었습니다. 이러한 움직임은 21세기 가장 심각한 금융 사건 중 일부 기간에만 견줄 만한 수준입니다.

이에는 2001년 9/11 이후 시장 재개장, 2008년 글로벌 금융위기(GFC) 정점, 2011년 미국 부채 한도 하향 조정, 2020년 3월 COVID 폭락 등이 포함됩니다. 투자자들이 투기등급 부채 보유에 대해 더 높은 프리미엄을 요구하면서 미국 기업 전반에 걸쳐 신용 위험의 급격한 재평가 현상이 두드러집니다.

주식, 블랙 먼데이의 크로스 애셋 참사의 선두

골드만 삭스가 작성한 차트에 따르면 S&P 500과 나스닥은 트럼프 관세로 얼룩진 미국 경제에서 가장 큰 타격을 입은 지수 중 하나입니다. 4월 2일부터 4월 4일까지 미국 주식은 표준 편차 기준으로 3% 이상의 하락을 보였으며, S&P 500 등가 가중 지수는 더 나쁜 성과를 기록해 손실이 기술 섹터나 대형주에 국한되지 않았음을 시사합니다.

S&P 500의 하락은 크로스 애셋 스펙트럼의 가장 오른쪽 극단에 위치시켰으며, 지난주 영업일 마지막 이틀 동안 10% 이상 하락해 제2차 세계대전 이후 5번째로 나쁜 성과를 기록했습니다.

파산 신청 증가

주간 파산 건수가 증가하고 있으며, 4주 평균은 2008년 이후 최고치에 근접하고 있습니다. 금융 비용 상승으로 중소기업과 소매업체가 특히 취약합니다.

미국 파산 통계의 주요 출처인 Epiq AACER에 따르면, 2025년 3월 상업용 챕터 11 파산 신청 건수가 전년 대비 20% 급증했습니다. 2024년 3월에는 611건의 신청이 있었으며, 지난달에는 733건이었습니다.

전반적으로 상업용 파산도 전년 동기 2,477건에서 10% 증가한 2,727건으로 늘었습니다. 그러나 챕터 11의 서브챕터 V에 따른 중소기업 파산은 소폭 감소했습니다. 해당 카테고리의 신청은 전년 대비 1% 감소한 2025년 3월 기준 196건으로, 1년 전 198건보다 적었습니다.

인플레이션 기대감도 높음

지역 연준 조사들은 완고한 가격 압력을 가리키며, 필라델피아 연준의 '지급 가격' 지수가 PCE 인플레이션에 대한 여러 상방 리스크를 나타냈습니다.

필라델피아 연준의 지급 가격 지수는 2025년 3월 40.5에서 48.3으로 급등했으며, 월간 기준 19.3% 증가했습니다. 필라델피아 연준 데이터에 따르면, 전년 대비 이 지수는 눈이 휘둥그레질 만한 475%나 뛰었습니다.

역사적으로 이 지수는 1968년 inception 이후 평균 28.96점을 기록했습니다. 1974년 3월 91.1의 역대 최고치를 기록했으며, 2009년 4월에는 -35.5의 기록적 최저치를 기록했습니다.

소비자, 고용 시장 붕괴에 대비

미시간 대학의 설문 조사에 따르면 소비자의 60%가 내년 실업률 상승을 예상하며, 이는 2007-2008년 대불황 이후 처음 보는 sentiment입니다.

비즈니스 신뢰도 10년 최저치 추락

CEO 설문 조사의 복합 지수는 11월 선거 이후 비즈니스 낙관론이 거의 30% 급락했으며, 3월 수치는 2020년 봉쇄 당시 수준으로 떨어졌음을 보여줍니다. 기업들은 관세, 인플레이션, 정책 불확실성을 최상위 리스크로 꼽습니다.

관세, 미국 GDP 0.2% 깎을 수 있어, VIX 상승

중국, EU, 자동차에 대한 새로운 관세는 GDP를 최대 0.2% 감소시킬 수 있으며, 중국이 가장 큰 타격을 입습니다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 장기적인 무역 긴장은 이러한 부양 효과를 증폭시킬 수 있습니다.

변동성 지수(VIX)는 45.31에 마감했으며, 이는 COVID-19와 2008년 폭락 기간에만 넘었던 수준입니다.

미국 변동성 지수(USVIX) 전주 금요일 45.31에 마감하며 단 하루 거래 세션 만에 15.29포인트(15.29%) 상승했습니다. 지난 4주 동안 이 지수는 23.38% 상승했으며, 전년 대비 증가율은 현재 29.28%에 달합니다.