연방준비제도는 3개월 전부터 금리를 인하하기 시작했지만, 시장을 진정시키기는커녕 오히려 불길을 지폈습니다.
TradingView의 데이터에 따르면, 연준이 이번 주기에서 처음으로 금리를 인하한 2024년 9월 이후 기준이 되는 10년 국채 수익률은 0.5%포인트 상승하여 현재 4.1%에 달하고 있으며, 30년 국채 수익률은 0.8%포인트 이상 급등했습니다.
일반적으로 연준이 금리를 인하하면 장기 금리도 하락합니다. 1995년과 1998년, 두 차례의 비경기 완화 주기에도 금리가 75bp만 인하되었을 때조차 10년 만기 국채 수익률은 이처럼 급등하지 않았습니다.
트럼프, 새 의장 선출 준비에 연준, 정치적 압력 직면
도널드 트럼프는 더 빠른 금리 인하를 주저 없이 주장하며, 이를 통해 금리가 하락하고 주택담보대출, 신용카드 등의 금리가 낮아질 것이라고 주장해 왔습니다. 하지만 지금까지 그 이론은 설득력을 얻지 못하고 있습니다.
게다가 트럼프 대통령은 제롬 파월 의장을 자신이 선택한 인물로 교체할 기회를 얻게 되면서 시장은 긴장하고 있습니다. 연준이 정치적 압력에 굴복하여 추가 금리 인하를 서두른다면, 신뢰를 잃고 인플레이션을 심화시키며 금리를 더욱 상승시킬 수 있습니다.
연준은 이미 기준금리를 1.5%포인트 인하하여 3.75%에서 4%로 조정했습니다. 이번 주에는 0.25%포인트 추가 인하가 예상되며, 투자자들은 2026년에 두 차례 더 인하될 가능성을 점치고 있어 금리가 3%에 근접할 것으로 예상합니다.
하지만 이러한 인하에도 불구하고 소비자와 기업의 차입 비용은 완화되지 않았습니다. 대부분의 대출 금리의 근간을 이루는 국채 수익률은 정반대로 움직이고 있습니다.
JP모건의 글로벌 금리 전략을 총괄하는 제이 배리는 생각합니다 . 첫째, 시장은 몇 달 전부터 연준의 정책 전환을 예견했습니다.
수익률은 실제 금리 인하가 시작되기 훨씬 전인 2023년 말에 최고치를 기록했기 때문에, 완화 효과는 이미 "주가에 반영"되어 있습니다. 둘째, 그는 연준이 여전히 활성화된 경제에 금리를 인하하고 있다고 말합니다.
인플레이션이 충분히 낮아지지 않았기 때문에 금리 인하로 인해 수익률이 낮아지지는 않습니다. 심각한 경기 침체에 대한 두려움이 아직 없기 때문입니다.
연방준비제도이사회(Fed) 관계자들, 인플레이션 데이터 지연과 노동 시장 변화에 대한 의견 엇갈려
연준 내부 관계자 모두가 향후 조치에 동의하는 것은 아닙니다. 보스턴 연준의 수전 콜린스, 캔자스시티 연준의 제프 슈미트, 시카고 연준의 오스틴 굴스비는 모두 추가 금리 인하를 서두르지 말라고 경고했습니다.
굴스비는 인플레이션이 목표치인 2%를 상회하는 상황에서 완화 조치를 "앞당기는" 것은 위험하다고 말했습니다. 반면, FOMC 부의장인 뉴욕 연준의 존 윌리엄스는 조만간 금리 인하를 지지할 수 있음을 시사했습니다.
10월과 11월의 정부 폐쇄로 인해 물가상승률 데이터 발표가 지연되었습니다. 연준이 선호하는 지표인 최신 개인소비지출(PCE) 지수는 두 달 늦게 발표되었습니다. 9월 근원 물가상승률(식료품 및 에너지 제외)은 2.8%로 8월의 2.9%보다 한 단계 낮았습니다.
관계자들은 연말까지 3.1%로 안정될 것으로 예상하는데, 이는 여전히 목표치를 크게 웃도는 수치입니다. 일자리 지표도 혼란스럽습니다. 8월에 4천 개의 일자리가 사라진 후, 9월에는 11만 9천 개의 일자리가 증가했습니다. 6월은 마이너스를 기록했고, 7월은 반등했지만, 8월은 다시 하락했고, 9월은 반등하는 등 롤러코스터 같은 추세를 보이며 향후 방향을 예측하기 어렵게 만들었습니다.
연준의 베이지북은 11월 초에 대한 새로운 통찰을 제공했습니다. 베이지북은 해고 증가, 채용 동결, 근무 시간 단축 등을 보도했습니다. 여러 기업은 AI가 신입 직원을 대체하거나 직원들이 더 적은 자원으로 더 많은 일을 할 수 있도록 지원하여 신규 채용 필요성을 줄이고 있다고 밝혔습니다.
파월 의장은 수요일에 회의 후 기자 회견을 가질 예정이며, 연준은 이 자리에서 분기별 전망치를 발표할 예정입니다. 이를 통해 월가는 관계자들이 2026년에 금리가 어디에 도달할 것으로 예상하는지 살펴볼 수 있을 것입니다.
