유럽은 흔들리는 땅 위에 서 있고, 유럽중앙은행(ECB)이 망치를 쥐고 있는 것은 보이지만, 그것이 기반을 바로잡으려는 것인지, 아니면 더 무너뜨리려는 것인지는 잘 모르겠습니다.
그래서 중앙은행들은 블라디미르 푸틴 대통령이 이끄는 예상치 못한 에너지 대결과 인플레이션을 치솟게 만드는 압력으로 인해 눈을 크게 떴습니다. 갑자기 돈을 맡은 사람들은 야생 황소를 타는 법을 배워야 했습니다. 그리고 내가 이보다 더 열광할 수 없다고 생각했을 때, 스위스 국립 은행은 금리 인하로 모두를 놀라게 하기로 결정했습니다. 이는 어쩌면... 아마도... 대륙의 선진국 경제에서 금리 인상의 정점이 우리 뒤에 있다는 것을 암시합니다.
현재 ECB가 주목을 받고 있으며, 6월에 금리 인하가 곧 이뤄질 가능성이 높다는 소문이 돌고 있습니다. Christine Lagarde는 연설에서 디스인플레이션이 실제로 일어나고 있는지 확인하기 위해 매파처럼 임금 증가, 단위 이익 및 생산성에 주목하고 있음을 지적하면서 이를 암시했습니다.
하지만 잠깐만요. 여기에는 가까운 미래보다 더 많은 것이 있습니다.
지난 3년은 인플레이션으로 인해 ECB의 예측이 낙서 수준으로 바뀌는 롤러코스터였습니다. ECB의 수석 이코노미스트인 필립 레인(Philip Lane)은 주로 번지 점프를 하는 것처럼 행동하는 에너지 및 식품 가격 때문에 그들의 예측이 부족하다고 말했습니다. 그러나 특히 푸틴 대통령이 등장하는 상황에서 시장의 다음 움직임을 추측하는 것은 거의 불가능합니다. 그래서 나는 판단하지도 않습니다.
그러나 ECB는 수치 분석을 통해 미국과 마찬가지로 유럽의 인플레이션 드라마도 대부분 공급 문제에 관한 것임을 알아냈습니다. 이 모든 상황으로 인해 ECB 직원들은 다르게 할 수 있는 일이 있었는지 의문을 갖게 되었습니다.
그리고 스포일러 경고? 아마도 그렇지 않을 것입니다.
통화정책 전략의 동결
2021년에 많은 환호와 함께 공개된 ECB의 반짝이는 새로운 통화 정책 전략은 인플레이션이 방 건너편에서 비웃기 시작하면서 난관에 부딪힌 것 같습니다. 이는 인플레이션이 40년 만에 최고치를 기록하면서 자신의 예측에 대한 신뢰도가 급락하여 미래가 다소 밝아 보이는 한 현재의 가격 인상을 냉정하게 유지하려는 전략을 재고하게 된 것과 같습니다.
그러나 그 대신 ECB는 Isabel Schnabel이 말한 "강력한 통제" 모드에 돌입하여 기본적으로 고삐를 강화했습니다. 왜냐하면, 현실을 직시하자면, 그들의 예측이 그들에게 더 많은 것을 제공하지 않았기 때문입니다. 이제 인플레이션을 2% 최적 지점으로 낮추는 데 있어 "라스트 마일" 문제에 대한 소문이 돌고 있습니다. ECB는 인플레이션이 올해 중반까지 2.2%에 이를 것으로 예상하고 있다. 불가능한.
라가르드는 금리 인하를 시작한 후에도 특정 방법에 얽매이지 않을 것임을 분명히 했습니다. 그녀는 기본적으로 "예, 금리를 한 번 인하하겠습니다. 하지만 다음에 일어날 일에 대해 숨을 멈추지 마십시오"라고 말했습니다.
자신감을 북돋아주는 것은 아니죠, 그렇죠 크리스티?
이익, 임금, 그리고 앞으로 나아갈 길
ECB는 이제 예전보다 이익에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 라가르드와 그녀의 팀은 인플레이션에 대해 이야기할 때 단순히 임금에만 집착해서는 안 된다는 힌트를 주고 있습니다. ECB의 또 다른 경제학자 중 한 명인 Piero Cipollone은 이익 추세를 이해하면 인플레이션의 근본 원인을 더 명확하게 이해할 수 있는 방법에 대해 전체 연설을 했습니다. 이전에 유럽이 인건비에 너무 좁은 시야를 두고 더 큰 그림을 놓쳤던 것을 고려하면 이는 신선한 바람입니다.
그러나 아직은 ECB의 명확한 틀을 기대하지 마십시오.
특히 디스인플레이션이 가속화되는 경우 그들은 여전히 문제를 해결하려고 노력하고 있는 것 같습니다. ECB 내에는 틀에 얽매이지 않는 정책이라는 오래된 습관으로 돌아가는 것을 피하기 위해 더 빨리 긴장을 풀고 싶어하는 진영이 있습니다.
그리고 ECB 긴축의 완전한 영향이 여전히 우리 앞에 있을 수 있다는 경고의 목소리를 잊지 마십시오. 스페인 중앙은행 총재와 분데스방크의 악셀 베버 총재는 유럽이 아직 위기에서 벗어나지 못할 수도 있다고 말했습니다.
슈나벨은 경제 활동을 크게 방해하지 않는 중립 금리를 찾는 까다로운 사업에 뛰어들고 있습니다.
따라서 우리는 불확실성에 둘러싸여 ECB가 이러한 모든 문제를 어떻게 해결할 계획인지에 대해 더 많은 정보를 제공하기를 기다리고 있습니다.
안개가 빨리 걷힐수록 유럽의 경제적 난제를 이해하려는 모든 사람에게 더 좋습니다.
