최근 Bitcoin 시장 변동성에 대한 기술적 분석은 여전히 불확실합니다. 상승 채널이 이탈하면서 돌파선이 크게 낮아진 것으로 보입니다. 10,300달러를 향한 랠리에서 저항선 Bitcoin 다시 그 아래로 떨어졌습니다.
예상했던 조정은 나타나지 않았습니다. 향후
Bitcoin 가격 15일 실현 변동성은 약 60% 수준입니다. 모든 만기에서 변동성에 대한 압력이 누적되고 있습니다.
소폭 상승세는 만기 전반에 걸쳐 상당히 높게 나타났습니다. 일반적으로 변동성(IV)이 하락할 때 "스마일(smile)" 현상이tron는데, 최근에는 콜옵션 가격이 상승하고 풋옵션 가격이 하락하면서 가장 큰 폭의 움직임이trac되었습니다. 상대적으로 볼 때, 풋옵션이든 콜옵션이든 델타가 0.1 미만인 옵션은 매력적이지 않은 것으로 판단됩니다.
Bitcoin 시장 변동성: 분석
- 9월부터 12월까지의 콜옵션 매수 포지션은 기존에 보유했던 것이라면 지금도 여전히 의미가 있습니다. 콜옵션 매수 포지션의 비중이 적정 수준에 가까워지고 있기 때문입니다. 변동성(IV)은 9월에는 적정 수준이었지만 12월에는 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 9월에 누적된 숏 포지션은 청산하는 것이 좋습니다. 12월에는 숏 베가(Vega)가 우세한 것이 타당합니다.
- 5월 청산과 6월 하락세는 위험 요소를 드러내는 경향이 있습니다. 풋 스큐는 높지만 변동성은 적정 수준에서 저평가된 수준입니다. 조정이 예상되므로 감마 숏 포지션에 너무 많이 노출되는 것은 바람직하지 않습니다. 지난 7일 동안 이 거래는 변동성(IV)과 가격 하락(Decay)을 통해 수익을 창출했습니다.
- Bitcoin 현물과 5월 CMEtrac간의 콘탱고가 5달러까지 떨어졌습니다. 수익률을 높이기 위해 5월에 보유한 숏 포지션을 6월로 연장하는 것이 좋습니다.
Bitcoin 시장의 변동성을 살펴보면 콜 스큐가 더 높습니다. 따라서 9월에 거래량이 0이었고 12월에 거래량이 적은 상태에서 롱 스큐 포지션을 보유했다면 수익을 낸 것입니다. 현재 콜 스큐는 거래량이 많은 콜 옵션에는 적절하지만, 거래량이 적은 콜 옵션에는 과도하게 높습니다.
롱 스큐 포지션을 청산하거나, 최소한 숏 레그 포지션을 일부 매수하여 베가 노출을 양수 또는 중립으로 조정하는 것이 좋습니다. 6월 만기 시 청산을 통한 리스크 반전 전략은 스큐에는 큰 효과가 없었으며, 시장이 저조한 성과를 보인 콜옵션을 향해 반등하면서 베가 하락과 손실이 발생했습니다.
Bitcoin 시장 변동성: 권장 사항
- 9월부터 12월 사이에 콜옵션 편향 포지션을 청산하십시오. 커버드 포지션을 통해 포지션을 줄일 수 있는 새로운 기회를 모색하십시오.
- 12월 만기 풋옵션을 활용하여 7000-6500 레벨에서 스트래들 전략을 구사하고, 베가는 중립 또는 롱 포지션을 취하세요. 12월 만기 풋옵션은 현재 시장에서 가장 매력적인 행사가격 옵션입니다.
- Bitcoin 가격과 6월 CMEtrac간의 콘탱고는 약 80달러입니다. 포트폴리오 수익률을 높이기 위해 이를 활용하는 것은 충분히 가치가 있습니다.
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