버크셔 해서웨이가 50년 만에 가장 높은 마진으로 주가 시장보다 저조한 성과를 보임

버크셔 해서웨이는 50년 만에 가장 크게 시장보다 뒤처지고 있으며, 이는 워런 버핏이 은퇴에 가까워지는 시기에 발생하고 있습니다.

워런이 그레고리 아벨이 CEO를 맡을 것이라고 발표한 5월 2일 이후, 클래스 A 주가는 14% 하락했으며, 이는 월스트리트에서 꽤 가파른 하락입니다.

한편, S&P 500은 배당금을 포함해 11% 상승했습니다. 25%p 격차는 30년 이상 가장 큰 저조한 성과입니다.

현대 역사상 가장 위대한 투자자로 널리 인정받는 워런은 버크셔를 실패한 섬유 회사에서 지주회사 거인으로 만드는 데 거의 60년을 보냈습니다. 하지만 그의 평판을 쌓아온 투자자들이 떠나기 시작했습니다.

은퇴 계획이 공개된 후 월요일, 주가는 거의 5% 하락했습니다. 버크셔가 이렇게 크게 뒤처진 마지막 때는 금융 주식(회사의 포트폴리오에서 여전히 큰 부분을 차지함)이 타격을 입었던 팬데믹 폭락 시기였습니다.

구 자본이 이탈하며 투자자들이 가치에서 성장으로 이동

버크셔의 클래스 A 주사는 회사의 원래 고투표권 주식으로, 5월 기록적인 812,855달러에 거래되었습니다. 그때 매도가 시작되었습니다. 이 주들은 보통 수십 년 전에 진입하여 세대를 거쳐 전달한 가족들이 보유합니다. 정확히 누가 매도하고 있는지 아직 알려지지 않았지만, 주요 기관의 공개 filings은 이번 달 말에 예정되어 있습니다.

매도에도 불구하고 버크셔의 운영은 손실을 보고 있지 않습니다. 2분기에는 BNSF 철도, 유틸리티 사업, 제조업 및 소매업에서 이익 성장이 있었습니다. 환율 변화를 제외하고 회사의 운영 수익은 전년 대비 8% 증가했습니다. 하지만 강력한 수치에도 불구하고 구매자들은 매수하지 않습니다.

버크셔의 주가는 5월 연례 총회 전 몇 달 동안 18.9% 상승했습니다. 그 달리는 행진은 특히 도널드 트럼프 대통령의 지속적인 무역 분쟁을 둘러싼 시장 변동성에 대한 두려움에 의해 주도되었습니다. 투자자들은 그들이 안전한 베팅으로 본 곳으로 급격히 이동했습니다.

관세에 대한 우려가 고조되면서 버크셔의 안전지대로 자금이 이동하는 사람들이 있었다”라고 글렌뷰 트러스트의 수석 투자 책임자 빌 스톤은 말했다. 하지만 그 이후로 투자자들은 가치주를 매도하고 빠르게 성장하는 기술주들로 다시 돌아섰다.

스톤은 “현재 시장에서 실제로 움직이는 것은 기술 부문이며, 우리는 그것이 워런의 주된 영역이 아니라는 것을 안다”라고 말했다. 그는 또한 버크셔의 3,440억 달러 현금 및 국채 투자를 포트 노크스에 비유했지만, 이것이 자금 유출을 막기에는 충분하지 않았다고 인정했다.

워런, 주식 매도 및 자사주 매입 중단, 현금 보유

워런은 버크셔 자사주 매입도 중단했다. 이 결정은 회사의 주가순장부비율(PBR)이 2008년 10월 이후 최고 수준인 1.8배로 상승하면서 내려졌다. 버크셔는 워런이 주식이 ‘내재 가치’ 아래에서 거래된다고 믿을 때만 자사주를 매입한다.

5월에는 그런 상황이 아니었다. “주가가 과대평가되어 있었다”라고 세미어스거스터스 인베스트먼트의 회장인 크리스토퍼 블룸스트란은 말했다. 블룸스트란은 주가가 다시 하락하면서 워런이 자사주 매입으로 돌아갈 것으로 예상한다고 덧붙였다.

대신 워런은 매수 대신 매도에 집중했다. 그는 지난해 애플 주식을 대량 매도했으며, 버크셔는 지난 11분기 연속 순매도자였다. 6월 말 기준 현금 비중이 버크셔 총자산의 30%를 차지하며 회사의 방어적 성향이 얼마나 강해졌는지를 보여준다.

이것은 워런의 새로운 행동 양상이 아니다. 1999년 닷컴 버블 시기 그는 과열을 쫓지 않았다. 버크셔 주가는 당시 나스닥 종합지수 대비 크게 뒤처졌으며, 비판가들은 기술주 랠리에서 배제된 점을 강하게 비판했다. 하지만 버블이 꺼졌을 때 버크셔는 파탄을 피할 수 있었다.

이번에는 상황이 다릅니다. CFRA의 분석가 캐시 사이퍼트는 말했다 버크셔는 항상 ‘워런 프리미엄’을 가지고 있었지만, 아벨 아래에서는 그 프리미엄이 유지되지 않을 수 있다고 경고했습니다. 다음 몇 분기는 그 유산이 유지될 수 있는지 보여줄 것입니다.