ヨーロッパは不安定な状況にあり、欧州中央銀行（ECB）がハンマーを持っているのはわかりますが、それが土台を修復するためなのか、それともさらに亀裂を入れるためなのかはわかりません。
そのため、中央銀行は、インフレを天井まで押し上げる圧力の中でもとりわけ、ウラジーミル・プーチン大統領率いる予期せぬエネルギー対決に目を丸くした。 突然、お金を管理する人たちは野生の雄牛の乗り方を学ばなければならなくなりました。 そして、これ以上のクレイジーな状況はないと思っていたとき、スイス国立銀行は利下げで皆を驚かせることを決定し、おそらく…もしかしたら…大陸の先進国における金利上昇のピークは過ぎていることを示唆しました。
現在、ECB が注目を集めており、巷の噂では利下げが目前に迫っており、おそらく 6 月に利下げが行われる可能性が高いとのことです。 クリスティーヌ・ラガルド氏は講演の中でこれをほのめかし、ディスインフレが実際に起こっているかどうかを確認するために、彼らは賃金の伸び、単位利益、生産性をタカ派のように注目していると指摘した。
しかし、ちょっと待ってください。これには目先の将来だけではありません。
過去 3 年間は ECB にとってジェットコースターのような年であり、インフレによりECB の予想は落書き同然の内容になってしまった。 ECBの首席エコノミスト、フィリップ・レーン氏は、エネルギーと食料の価格がバンジージャンプのように振る舞っていることが主な原因で、ECBの予測は外れたと語った。 しかしまあ、特にプーチン大統領の登場により、市場の次の動きを推測するのはほぼ不可能に違いない。 だから私は判断すらしていない。
しかしその後、ECBがいくつかの数値計算を行った結果、米国と同様に、欧州のインフレ劇は主に供給問題に関するものであることが判明した。 この全体的な状況により、ECB 関係者は何か別の方法でできることはあったのではないかと疑問を抱きました。
そしてネタバレ注意？ おそらくそうではありません。
金融政策戦略の極度の凍結
2021年に鳴り物入りで明らかにされたECBの輝かしい新たな金融政策戦略は、部屋の向こうからインフレの笑い声が聞こえ始めて暗礁に乗り上げたようだ。 インフレ率が40年ぶりの高水準に達したことで、自分たちの予測に対する自信が急落し、将来が少し明るい限りは現在の物価上昇には寛容という戦略を再考せざるを得なかったようなものだ。
しかしその代わりに、ECBはイザベル・シュナーベル氏の言うところの「強固なコントロール」モードに入り、基本的に手綱を引き締めた。正直に言うと、ECBの予測があまり先を進められなかったからである。 現在、インフレ率を2％のスイートスポットまで下げるための「ラストマイル」の課題についての噂が流れている。 ECBの予測では、インフレ率は年央までに2.2％に達すると予想されている。 不可能。
ラガルド氏は利下げ開始後も特定の手法に固執するつもりはないと明言した。 彼女は要するに、「はい、一度利下げするつもりですが、次のことを考えて息を止めないでください。」と言っていたのです。
まったく自信を高めるものではありませんね、クリスティ？
利益、賃金、そして今後の展望
ECBは現在、以前よりも利益を重視している。 ラガルド氏とそのチームは、インフレについて語るときに賃金だけに執着すべきではないかもしれないという示唆を散りばめている。 ECBのもう一人のエコノミスト、ピエロ・シポローネ氏は、利益傾向を理解することでインフレの根本原因をより明確に理解できることについて講演を行った。 欧州がこれまで人件費にあまりにも狭い視野を置き、全体像を見逃していたことを考えると、これは新風だ。
しかし、現時点ではECBからの明確な枠組みを期待しないでください。
特にディスインフレが加速した場合、彼らはまだ事態を把握しようとしているようだ。 ECB内には、非伝統的政策という古い習慣に逆戻りするのを避けるために、早期の緩和を望んでいる陣営がある。
そして、ECBの引き締めによる本格的な影響はまだ先になるかもしれないと警告する声も忘れてはいけない。 スペイン銀行総裁とドイツ連邦銀行のアクセル・ウェーバー総裁は、欧州はまだ危機を脱していないかもしれないと述べている。
シュナーベル氏に関しては、経済活動をあまり混乱させない中立金利を見つけるという難しい仕事に取り組んでいる。
したがって、私たちは不確実性に囲まれながら、ECB がこれらすべての問題をどのように解決する計画であるかについてさらに光を当てるのを待っています。
霧が晴れるのが早ければ早いほど、ヨーロッパの経済的難題を理解しようとしているすべての人にとって良いことになります。
