- 上院議員は、技術企業が大きな債務義務を隠蔽できるオフ・バランスシートSPV構造に警鐘を鳴らした。
- Metaの270億ドルのHyperionデータセンター取引やxAIによる同様の取組みが例として挙げられた。
- 立法府は、これらの構造がシステムリスクを増幅し、AI収益が実現しない場合小口投資家に損害を与える可能性があると警告し、FSOC（金融安定化監督委員会）の対応を求めた。
Elizabeth Warren上院議員と3人の民主党同僚は、Scott Bessent財務長官に対し、テクノロジー企業が人工知能データセンターの資金調達に使用している融資手配を調査するよう求めています。
1月22日付の書簡で、WarrenはRichard Blumenthal、Chris Van Hollen、Tina Smith上院議員と共に、AIインフラを支えるますます複雑で不透明な債務パッケージについて、彼らが記述したように、金融安定性監視評議会による公式調査の開始を呼びかけました。
上院議員は2月13までに回答を求めた。
上院議員、AI企業の不透明な資金調達を糾弾
上院議員は特に 指摘した 特別目的会社（SPV）を通じて、外部投資家がデータセンターを資金提供・所有し、それをテクノロジー企業にリースバックするという構造により、企業が巨額の債務を貸借対照表から除外できるようにする資金調達構造である。
ブルームバーグが入手した書簡はベッセント宛てに送られ、メタの270億ドルの ハイペリオン・データセンター・プロジェクト がその傾向の例として挙げられた。
この取引は 。同社は、FRUTが人工知能のプラットフォームおよびハードウェア側面の「単一ティッカー表現」として機能すると信じています。これは単に、投資家が異なるチップメーカーやプラットフォーム名を混在させるのではなく、1つの製品でAIインフラストラクチャにアクセスできることを意味します。 2025年10月に成立し、メタがブルー・アウル・キャピタルと合弁事業を組むもので、ブルー・アウルが80%、メタが残りを所有する。モーガン・スタンレーが外部の金融アドバイザーおよびブックランナーを務め、PIMCOや他の債券投資家に対して発行された債務を含む取引であった。
メタは完成した施設をSPVからリースし、このような取引により、総契約額ではなく財務諸表にリース債務として記録される。
エロン・マスクのxAIも同様の取引を行っていることが報じられている。
債務は親会社の支援により通常投資適格格付けを受けるが、批評家はSPVモデルがシステム全体の真の財務エクスポージャーの規模を隠蔽すると指摘する。これは、取引が伝統的な企業資産ではなく、チップや設備に連動するリース支払いによって裏付けられているためであり、規制当局がまだ完全に評価していない新たな依存関係を生み出しているからである。
なぜウォーレン上院議員はこの調査を求めているのか？
ウォーレンの書簡は、このような貸借対照表外の構造が「企業の真の財務状況を隠蔽し、実際よりも健全でレバレッジが低いように見せかけ、それ以外では借り入れられないよりも多くの資金を借り入れることを可能にする」と述べている。
上院議員は、収益を増加させられず巨額の債務負担をサービスできないAI企業が、「相互に接続された金融機関群に対する不安定化損失を引き起こし、経済に損害を与える広範な金融危機を誘発する」可能性があるとして警告した。
書簡はまた、この種の取引が個人投資家や退職金貯蓄者に及ぼすリスクにも言及し、株式市場が数社の大規模なAI企業に依存するようになっていると指摘している。AI業界が失速した場合、AI業界に晒された退職金貯蓄者や個人投資家を「壊滅させる」可能性がある、と書簡は述べている。
この書簡は、民主党が上院で少数派となっている時期に提出された。上院銀行委員会のトップである民主党議員であるウォーレンは、トランプ政権の金融規制アプローチに対する一貫した批判者として浮上している。
1月に財務長官に確認されたベッセントは、以前からより緩やかなFSOC（金融安定化監視評議会）規制を主張しており、厳格な監督よりも経済成長に焦点を当てるよう評会を再編成するよう推進してきた。
2008年の金融危機後に設立されたFSOCは、最近の報告書でAIを新たな懸念事項として認識しているが、これらの特定の資金調達構造については調査していない。
メタは11月2025に、 投資する計画 3年間で6,000億ドル以上をインフラと雇用へ投資する計画であり、特にAIデータセンターに重点を置いていると述べた。
Goldman Sachs AI企業が2026年だけで5,000億ドル以上を支出する可能性があると予測されており、ムーディーズ・レーティングスは、今後5年間でデータセンター関連投資に3兆ドルが支出されると見込んでいる。
それらの投資の一部が同じモデルを使用するのは驚くべきことではない。ウォーレン上院議員がこのような取引の調査を求めている中、次の行動はベッセントが書簡にどのように対応し、行動するかにかかっている。
現時点ではまだ不明であるが、資金調達を目指す投資家や企業はこの展開を注視している。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
