ウーバーのIPOは市場で持続できない可能性がある

先週木曜日、4月11日、ウーバーは予想されていた「予備公開出資書」（Preliminary Public Contribution）を正式に提出した。これは過去数年間で最も重要なテクノロジーIPOと見なされている。最近の報道によると、ライドシェアリングおよび食品配達企業であるウーバーは、2019年5月に公開市場へ100億ドル（100億ドル）相当の株式を新たに発行する可能性がある。これにより、企業の価値は約1,000億ドル（1,000億ドル）に高騰すると見込まれている。しかし、ウーバーのIPOは現在「shitcoin（ゴミコイン）」と呼ばれている。

「shitcoin」という用語を知らない人のために説明すると、これは2017年の暗号通貨バブルにおける現象だった。将来の起業家は、新しい暗号通貨の供給が容易であること、そしてそれらを所有することに対する世間の関心が高まっていることを利用し、将来の承認や発展に関する根拠の薄い、あるいは完全に欺瞞的な可能性に基づいて多くのトークンを発行した。これらの発行は初期コインオファリング（ICO）として知られていた。

明らかに、適切なshitcoinとは対照的に、ウーバーの株式は明白なブロックチェーン上で発行されることはない。さらに、それは合法的に発行される。しかし、良質なshitcoinと同様に、それは過度に誇大宣伝された取引投資家からの巨額の搾取、つまり先駆者や初期の大規模投資家からの利益を目的とした結果に終わる可能性がある。

ウーバーよりも規模が小さく、公然と悪意のある競合他社であるLyftは、3月に独自のIPOを実施した。株式は1株あたり72ドルで市場に上場した。木曜日、株式は61ドルで終値となり、数日以内に15％以上下落した。IPO購入者は約3,500億ドルを失い、Lyft株式の一次販売で23億4000万ドルが収益となった。

伝えられるところでは、行方不明の資金はLyftの創設者、初期スタッフ、特にスタートアップを支援したプロジェクト投資家へと流れたという。投資家は、初期コインオファリング（ICO）に対して迅速なアクセス権を得た内部者と同様の立場にあり、大半が公衆価格に対して不利な条件で取引された。これにより、個人投資家に対してコインを売り捌きやすくなった。しかし、一部の個人投資家は利益を得たものの、2017年のピーク以降、多くのICOの価値は下落している。

公平に言えば、Lyftの株式はウーバーのIPO発表により過剰な利益を得たのかもしれない。しかし、両社とも同じ絶対的な真実、つまり「利益を生み出せていない」という事実に直面している。実際には、多額の損失を出している。ウーバーはIPO提出以前に理論的に利益を上げていたが、それは前年に東南アジアおよびロシアの事業を売却したためである。この移動による実質的な損失は約30億ドルにのぼった。

つまり、ウーバーは損失を出している事業部門の一部を売却することで、利益を計上していると主張している。

ウーバーとLyftは、現在資金を失いながら「shitcoin IPO」を売り捌くことができる。両社は、すぐに熱狂的に利益を生み出す方法を理解できるようになるという考え方を培ってきた。そのためのガイドラインが存在する：Amazonは notably、IPO後6年間多額の損失を出し、その後10年間の長期低迷を経て、ようやく現金の泉となった。

ウーバーは、TenXとMoneroの関係に例えられるほどAmazonとは異なる。ウーバーの生産性への道は、複数の揺るぎない側面に依存している――ドライバーへの支払いが必要であり、価格競争に勝たなければならない。まだ低賃金や低コストでの運営方法を見出していない。この教訓は、営利企業にとってできるだけ早く学ぶべきものである。

shitcoinの発行者たちは、将来トークンが極めて高値で取引されるようになるという荒唐無稽な説明を用いた。長年、ウーバーが自動運転車両を所有することで利益を生み出す企業になると期待されていた。しかし、その課題はヒルクレス（ヘラクレス）並みに困難であることが証明された。

ウーバーが赤字から脱却するのは驚くほど困難である。IPOに関連して発行された書簡では、自社のサービスを利用する人はごく一部であると述べられている。それでもなお、企業はほとんど差を生み出せていない。

IPOの目録によると、ウーバーはドライバーへの支払いを引き続き削減していく予定である。その後、同社は道路における顧客とドライバーの満足度を維持することをより困難にするものと見込まれている。

成功を創設者が現金化できる機会と定義するなら、ウーバーのIPOは実を結ぶ可能性がある。ウーバーは適切な措置を講じれば確かに黒字化できる。暗号通貨市場の詐欺師たちは、学ぶべきことがたくさんある。